달러지수(DXY)가 금요일 2주 반 만의 최고치로 올라 0.47% 상승 마감했다. 강한 미국 경제지표와 급등한 국제유가가 연방준비제도(Fed·연준)의 긴축 가능성을 자극할 수 있다는 우려가 달러 강세를 이끌었다. 특히 5월 엠파이어스테이트 제조업지수의 기업활동 지수가 예상과 달리 4년 만의 최고치로 뛰었고, 4월 제조업 생산도 14개월 만에 가장 큰 폭으로 늘었다. 여기에 10년물 미 국채 수익률이 4.60%까지 올라 11개월 3주 만의 최고치를 기록하면서 달러의 금리 우위가 더욱 부각됐다. 주식시장이 약세를 보이며 안전자산 선호가 강화된 점도 달러를 지지했다.
2026년 5월 16일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 5월 엠파이어스테이트 제조업지수의 일반 기업여건 지수는 8.6포인트 급등한 19.6으로 집계돼, 시장이 예상한 7.2 하락과 정반대 흐름을 보였다. 엠파이어스테이트 제조업지수는 미국 뉴욕주 제조업 경기를 보여주는 지표로, 제조업 체감경기의 방향을 가늠할 때 자주 활용된다. 4월 제조업 생산은 전월 대비 0.6% 늘어 예상치인 0.2%를 웃돌았고, 증가 폭은 14개월 만에 최대였다. 스와프 시장은 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의인 6월 16~17일에 기준금리를 25bp(0.25%포인트) 인하할 확률을 3% 수준으로 반영하고 있다.
유로/달러(EUR/USD)는 금요일 5주 만의 저점으로 밀리며 0.41% 하락했다. 달러 강세가 유로를 압박한 데다, 같은 날 4% 급등한 국제유가는 유로존 경제에 부정적 요인으로 작용했다. 유럽은 에너지 수입 의존도가 높아 유가 상승이 무역수지와 성장률, 물가에 동시에 부담을 줄 수 있기 때문이다. 다만 10년 만기 독일 국채인 분트(Bund) 금리가 금요일 15년 만의 최고치로 치솟으면서 유로의 금리 차별화 요인은 일부 완화됐다. 스와프 시장은 유럽중앙은행(ECB)이 다음 통화정책회의인 6월 11일에 기준금리를 25bp 인상할 가능성을 89%로 보고 있다.
달러/엔(USD/JPY)은 금요일 0.23% 상승했다. 엔화는 이번 주 내내 약세를 이어가며 금요일 달러 대비 2주 만의 저점으로 내려갔다. 달러 강세와 함께 금요일 4% 뛰어오른 국제유가는 일본 경제와 엔화에 부담이 됐다. 일본은 에너지 수입 의존도가 90%를 넘기 때문에 유가 상승이 물가와 무역에 직접적인 압박을 준다. 여기에 미 국채 수익률 급등이 엔화에 불리하게 작용했다. 다만 일본의 4월 생산자물가지수(PPI)가 크게 오르며 10년물 일본국채(JGB) 금리가 거의 29년 만의 최고치인 2.736%까지 상승해 엔화의 금리 차별화 요인은 일부 완화됐다. 지난달 일본 기계공구 수주가 4.25년 만의 최대 증가율을 기록한 점도 일본은행(BOJ)의 추가 긴축 기대를 높여 엔화를 지지했다. 일본의 4월 PPI는 전월 대비 2.3%, 전년 대비 4.9% 올라 각각 예상치인 0.8%, 3.0%를 크게 웃돌았다. 전년 대비 상승률 4.9%는 약 3년 만의 최대폭이다. 시장은 다음 통화정책회의인 6월 16일 BOJ의 25bp 금리인상 가능성을 78%로 반영하고 있다.
금과 은은 금요일 큰 폭으로 하락했다. 6월물 COMEX 금은 123.40달러 내린 2.63% 하락을 기록했고, 7월물 COMEX 은은 7.781달러 떨어져 9.12% 급락했다. 금은 1주 반 만의 저점, 은은 1주 만의 저점으로 밀렸다. 달러지수가 2주 반 만의 최고치로 오른 데다 전 세계 국채금리가 급등하면서 귀금속 가격에 하방 압력이 커졌다. 특히 WTI 원유가 4% 상승해 인플레이션 기대를 높인 점은 각국 중앙은행이 더 긴축적인 통화정책을 택할 수 있다는 관측으로 이어져 귀금속에 불리하게 작용했다. 인도 정부가 이번 주 금과 은 수입 관세를 두 배 이상 올린 점도 세계 2위의 귀금속 소비국인 인도의 수요를 위축시킬 요인이다.
다만 귀금속에는 일부 안전자산 수요도 남아 있다. 미국과 이란의 평화협상이 교착 상태에 머물면서 중동에서의 긴장이 다시 높아질 수 있다는 점이 금과 은의 방어 요인으로 작용하고 있다. 은은 지난 수요일 구리가 사상 최고치로 오른 흐름이 이어진 점에서도 간접적인 지지를 받았다. 구리값이 급등한 배경에는 호르무즈 해협 봉쇄로 중동산 황 공급이 타이트해지면서 일부 글로벌 구리 광산의 생산 전망이 흔들린 영향이 있다. 황은 전 세계 구리 생산의 약 6분의 1 처리 과정에 사용된다. 그러나 최근 귀금속 펀드의 대규모 청산은 가격에 부담을 주고 있다. 금 ETF의 장기 보유 물량은 2월 27일 3년 반 만의 최고치를 기록한 뒤 3월 31일 5개월 만의 최저치로 내려갔고, 은 ETF의 장기 보유 물량도 지난 화요일 9개월 만의 최저치로 떨어졌다. 반면 중앙은행의 금 수요는 여전히 금값을 지지하고 있다. 지난 목요일 발표에 따르면 중국 인민은행(PBOC) 보유 금은 4월 한 달 동안 26만 온스 늘어난 7,464만 트로이온스로 집계돼, 1년 만의 최대 월간 증가이자 18개월 연속 금 보유 확대를 기록했다.
요약하면 미국 경제지표 호조, 원유 급등, 국채금리 상승이 동시에 달러를 끌어올린 반면 금과 은은 강한 압력을 받았다. 시장은 연준의 조기 금리인하 가능성을 낮게 보고 있으며, 유럽과 일본도 각기 물가와 성장 압력 속에서 통화정책 경로가 엇갈리고 있다.
시장 해석 측면에서 보면, 이번 흐름은 단순한 달러 반등이 아니라 글로벌 금리 재평가의 성격이 강하다. 미국 국채금리가 4.60%까지 올라가면 달러 자산의 상대적 매력이 높아져 외환시장에서 달러 강세가 더 쉽게 이어질 수 있다. 동시에 유가 상승은 인플레이션 기대를 자극해 중앙은행의 긴축 장기화를 불러올 수 있고, 이는 금·은 같은 무이자 자산에 불리하다. 반대로 일본과 유럽의 정책금리 인상 기대가 유지될 경우, 엔화와 유로의 추가 급락은 제한될 수 있으나 단기적으로는 미국의 금리 우위가 더 강하게 작용할 가능성이 크다. 향후에는 미국 경기지표와 에너지 가격, 그리고 주요 중앙은행의 정책 신호가 달러지수와 귀금속 가격의 방향을 좌우할 핵심 변수로 작용할 전망이다.
