뉴욕 5월 세계 설탕 선물(SB K26)은 -0.41포인트(-3.00%) 하락했고, 런던 ICE 화이트 설탕 8월물(SW Q26)은 -7.10포인트(-1.70%) 하락했다. 이날 설탕 선물은 전반적으로 큰 폭의 약세를 보이며 근월물(nearby futures) 기준으로 5년 반(약 5.5년) 최저 수준까지 밀렸다.
2026년 4월 18일, Barchart(나스닥닷컴 배포)의 보도에 따르면, 이날 국제 원유 선물(CL K26)은 약 -12% 급락했고 이 충격이 설탕 시장으로 즉각 파급되었다. 원유가 급락하면 에탄올 가격이 하락해 사탕수수의 에탄올용 전환 유인이 약화되고, 제당업체들이 당(설탕) 생산을 늘릴 가능성이 커지며 글로벌 설탕 공급이 증가할 수 있다.
또한 이란이 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 항로가 재개되었다고 발표하면서 선박 운항 정상화 기대가 커져 글로벌 공급 우려가 완화된 점도 설탕 가격 하락을 부추겼다.
“원유 급락과 항로 정상화 소식이 겹치며 오늘 설탕 가격에 큰 하방 압력을 가했다.”
시장 데이터와 주요 지표
런던 5월물 만기(수요일)에서는 총 472,650 톤(MT)의 인도(deliveries)가 이행되어 5월물 기준으로 14년 만에 최대 인도량을 기록했다. 이는 설탕 수요가 약세임을 시사하는 신호로 해석된다.
브라질의 상황도 설탕 공급 확대 신호를 보내고 있다. 브라질 산유(원심) 중심지인 Center-South 지역의 2025-26 시즌(10월~3월 중순) 누적 설탕 생산량은 전년 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT(백만 톤)로 집계되었으며, 제당업체들이 설탕 생산을 위해 압착한 사탕수수 비중은 작년의 48.08%에서 50.61%로 증가했다(UNICA 보고, 3월 27일). 브라질 정부의 예측기관인 CONAB는 2025/26 브라질 설탕 생산을 44.196 MMT로 전망하며 전년 대비 +0.1% 증가할 것으로 내다봤다.
국제 전망(여러 기관의 전망)
설탕 공급 과잉에 대한 기대는 여러 기관의 전망에서 공통적으로 나타난다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 2026/27 작물연도에 3.4 MMT의 글로벌 과잉 공급을 예상했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 과잉에 이은 전망이라고 밝혔다(2월 11일). Green Pool은 2025/26에 2.74 MMT, 2026/27에 0.156 MMT(156,000 MT)의 잉여를 예상했고(1월 29일), StoneX는 2025/26에 2.9 MMT의 잉여를 전망했다(2월 13일).
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 발표에서 2025-26년 세계 설탕이 +1.22 MMT의 잉여로 전환될 것으로 전망했으며, 이는 2024-25년의 -3.46 MMT 적자에서의 변화라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 주도한다고 설명했고, 전세계 설탕 생산을 2025-26년 기준 181.3 MMT(+3.0% y/y)로 전망했다.
인도 정책과 생산
인도는 최근 수출 규제 우려가 완화되며 설탕 시장에 추가적인 공급 여력이 형성되고 있다. 인도의 식품장관(Food Secretary)은 최근 올해 설탕 수출 금지 계획이 없다고 밝혔다. 2월 13일에는 2025/26 시즌에 대해 추가 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 이전의 1.5 MMT 승인분에 더해진 것이다. 인도 국가협동조합설탕공장연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)은 2025-26년 10월 1일부터 4월 15일까지의 설탕 생산이 전년 대비 +7.7% 증가한 27.48 MMT로 집계되었다고 보고했다. 인도 설탕·바이오에너지제조협회(ISMA)는 3월 11일 인도의 2025/26년 설탕 생산을 29.3 MMT(+12% y/y)로 제시했으며, 에탄올 전용 설탕 사용량 전망을 종전의 5 MMT에서 3.4 MMT으로 하향 조정해 수출 여력이 커질 가능성을 제시했다.
미국 농무부(USDA)의 중기 전망
USDA의 12월 16일 반기 보고서는 글로벌 2025/26년 설탕 생산이 189.318 MMT로 전년 대비 +4.6% 증가할 것이라고 전망했으며, 인류(사람) 소비는 177.921 MMT(+1.4% y/y)로 기록적 수준을 경신할 것으로 보았다. 또한 글로벌 기말재고(ending stocks)는 41.188 MMT로 전년 대비 -2.9% 축소될 것으로 예측했다. USDA 해외농업처(FAS)는 브라질 2025/26 설탕 생산을 44.7 MMT, 인도를 35.25 MMT, 태국을 10.25 MMT로 전망했다.
용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 용어는 다음과 같다. 근월물(nearby futures)은 가장 만기가 임박한 선물계약을 의미하며, 그 가격은 현물시장과 가장 밀접한 관련이 있다. ICE 화이트 설탕 #5는 런던 ICE에서 거래되는 화이트(정제) 설탕의 대표 계약 코드로서 글로벌 정제 설탕 가격의 벤치마크로 사용된다. 단위인 MMT는 Million Metric Tons(백만 톤)을 뜻한다. 호르무즈 해협은 중동의 주요 원유 수송로로, 이 지역의 항로 차질은 글로벌 에너지·상품 공급에 직결되는 중요한 지정학적 요인이다. 마지막으로 에탄올은 사탕수수·사료작물에서 생산되는 바이오연료로, 원유(정유) 가격과 밀접한 상관관계를 가진다. 원유가 비쌀 때는 에탄올 경제성이 높아져 사탕수수가 에탄올용으로 전환되는 비중이 커지고, 원유가 하락하면 그 유인이 사라져 설탕 생산 비중이 늘어날 수 있다.
시사점 및 향후 전망
이번 설탕 가격 급락은 단기적으로 원유 가격 충격(약 -12%)과 호르무즈 해협 항로 재개라는 지정학적·시장 요인이 결합한 결과다. 원유가 낮아지면 에탄올 가격 하락을 통해 설탕 공급 확대 압력이 커진다는 점에서 이번 설탕 약세는 기본적인 수급 구조의 재평가와 맞물린다. 여기에 브라질과 인도의 생산 증가, 인도의 수출 허가 확대, 런던물 인도량 확대 등은 추가적인 공급 완화 요인이다.
중기적으로는 다음과 같은 시나리오를 고려할 필요가 있다. 첫째, 원유 가격이 장기간 약세를 유지하면 에탄올 수요 유인이 약화되어 설탕 공급 과잉 가능성이 커지고 가격은 하방 압력을 받는다. 둘째, 반대로 원유가 반등하거나 주요 생산국(예: 인도·브라질)에서 기상 이변이나 정책적 수출 제한이 발생하면 설탕 가격은 급반등할 수 있다. 셋째, 글로벌 경제 회복으로 식품·음료 수요가 예상보다 강해지면 소비가 공급 증가를 흡수해 가격 하락 폭이 제한될 가능성도 있다.
투자자 및 실수요자는 단기적 지정학 리스크(예: 중동 긴장)와 원유시장 동향, 주요 생산국의 수확·가공 비중(예: 브라질의 사탕수수 압착 비율 증가), 인도의 수출 정책, 계절적 공급 요인 등을 종합적으로 모니터링해야 한다. 특히 정유·바이오연료 정책 변화와 금융시장 유동성 변동은 설탕 선물가격의 변동성을 증폭시킬 수 있으므로 위험관리(헤지) 전략을 점검할 필요가 있다.
참고: 이 기사에 인용된 수치 및 기관명은 UNICA, CONAB, Czarnikow, Green Pool, StoneX, ISO, ISMA, USDA 등 공개된 보고 및 보도 자료를 기반으로 정리한 것이다.
