설탕(슈거) 선물 가격이 금요일 급락했다. 5월 뉴욕 세계 설탕 11호 계약(SB K26)은 마감가가 -0.35달러(-2.56%) 하락했고, 8월 런던 ICE 백설탕 5호 계약(SW Q26)은 -6.00달러(-1.43%) 하락 마감했다. 이로써 뉴욕 근월물(nearby futures)은 5.5년(약 5년 반) 만에 최저 수준으로 내려앉았다.
2026년 4월 17일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 금요일의 이러한 급락은 원유 가격의 급락이 직접적인 촉발 요인으로 작용했다. 특히 같은 날 원유(클락 26, CL K26)는 약 12% 하락해 설탕 시장에 큰 충격을 주었다. 원유가 급락하면 에탄올(ethanol) 가격이 하락하고, 이로 인해 사탕수수(케인)를 에탄올 대신 설탕 생산으로 돌리는 정밀한 경제적 유인이 약화될 수 있다. 결과적으로 제당업체들이 더 많은 사탕수수 가공을 설탕 생산에 할애하면 글로벌 설탕 공급이 늘어날 수 있다.
“이란이 호르무즈 해협을 재개방했다고 발표한 점 또한 금요일 설탕 가격을 압박했다.”
바차트 보도는 또한 이란의 발표로 해상 운송 흐름이 정상화될 것이라는 기대가 확산되며 글로벌 공급 우려가 완화됐다고 전했다. 운송 경로가 안정화되면 물류 차질에 따른 공급 부족 우려가 줄어드는 것이 통상적이다.
최근 몇 주간 설탕 가격은 풍부한 공급 전망과 부진한 수요 기대 속에서 하방 압력을 받아왔다. 예를 들어 5월 런던 설탕 계약의 만기(수요일)에서는 472,650메트릭톤(MT)의 인도분이 결제되어, 이는 해당 월(5월) 계약으로는 14년 만에 최대 인도 물량이었다. 이러한 대규모 인도 물량은 시장의 수요가 약하다는 신호로 해석된다.
브라질의 생산 증가도 설탕 가격에 부담을 주고 있다. 브라질 사탕수수·설탕 산업 단체인 Unica는 2025-26 시즌(중남부 지역, 10월~3월 중순) 누계 설탕 생산량이 전년 대비 +0.7% 증가한 40.25MMT라고 보고했다. Unica는 또한 제당업체들이 설탕용으로 압착한 사탕수수 비율이 48.08%에서 50.61%로 상승했다고 밝혔다. 브라질 정부의 예측기관인 Conab은 2025/26년 브라질 설탕 생산을 44.196MMT로 추정하며 전년 대비 +0.1% 증가할 것으로 전망했다.
시장을 관측하는 민간·국제 기관들도 글로벌 잉여(서플러스) 전망을 제시하고 있다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 2026/27 작물연도에 글로벌 설탕 잉여 3.4MMT를 예상했으며, 이는 2025/26년의 8.3MMT 잉여에 이은 수치라고 밝혔다. Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년 2.74MMT, 2026/27년 156,000MT의 잉여를 전망했고, StoneX는 2025/26년 2.9MMT 잉여를 예상했다. 국제설탕기구(ISO)는 2025-26년 +1.22MMT 잉여를 예측했으며, 이는 2024-25년의 -3.46MMT 적자에서 반전된 수치다. ISO는 2025-26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3MMT에 달할 것으로 전망했다.
인도의 정책 변화와 생산 증가도 글로벌 공급 확대 요인이다. 인도 정부의 식품(푸드) 담당 사무총장은 올해 설탕 수출 금지 계획이 없다고 밝혀, 사탕수수를 에탄올용으로 전환할 가능성에 대한 우려를 누그러뜨렸다. 인도는 2025/26 시즌에 대해 2차로 50만MT(500,000MT)의 추가 수출 승인을 2월 13일 내렸으며, 이는 11월에 승인한 150만MT(1.5MMT)에 더해진 물량이다. 2022/23년에는 기상 악화로 국내 공급 축소가 발생하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
인도 협동조합 설탕공장 연합(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)은 2025-26년 생산량(10월 1일~4월 15일)이 전년 대비 +7.7% 증가한 27.48MMT라고 보고했다. 인도 설탕 및 바이오에너지 제조업체 협회(ISMA)는 3월 11일 인도의 2025/26년 설탕 생산을 29.3MMT로 추정했으며 이는 전년 대비 +12% 증가한 수치다. ISMA는 또한 인도 내 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 기존의 5MMT에서 3.4MMT로 하향 조정해, 그만큼 수출 여력이 확대될 가능성도 제시했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
미국 농무부(USDA)의 12월 16일 반기 보고서는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318MMT로, 세계 인당(또는 인류) 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921MMT로 기록적 수준을 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 기말재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188MMT가 될 것으로 내다봤다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질 생산을 44.7MMT, 인도를 35.25MMT, 태국을 10.25MMT로 각각 예측했다.
용어 설명 및 시장 메커니즘
본 기사에서 다룬 주요 용어의 의미를 간단히 정리하면 다음과 같다. 근월물(nearby futures)은 가장 만기가 임박한 선물계약을 의미하며, 해당 계약이 시장의 즉각적 심리를 잘 반영한다. MMT는 million metric tons(백만 메트릭톤)의 약자이고, MT는 메트릭톤(tonne, 1,000kg)을 의미한다. ICE는 인터컨티넨털익스체인지(Intercontinental Exchange)로 런던을 포함한 거래소에서 백설탕(white sugar) 계약을 취급한다. 에탄올으로의 전환은 사탕수수를 설탕 대신 연료(에탄올) 생산에 사용하는 정책 또는 경제적 선택을 말한다. 에탄올 가격과 원유 가격은 상호 연동되어 있어 원유가 하락하면 에탄올 경제성이 약화되고, 이는 설탕 공급에 영향을 준다.
전망과 시장 영향 분석
단기적으로는 원유 가격의 급락이 에탄올 가격을 압박하고, 이로 인해 설탕보다 에탄올 생산 유인이 약화되어 제당공장들이 설탕 생산에 더 무게를 둘 가능성이 커졌다. 이는 단기적으로 글로벌 설탕 공급을 증가시키고 가격 하방 압력을 강화할 수 있다. 또한 이란의 해협 개방 발표로 운송 불안이 완화되는 점은 물류 프리미엄을 제거해 설탕 가격의 추가 하락 요인이 된다.
중기·장기적으로는 브라질, 인도, 태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망과 국제기구 및 민간 트레이더들의 잉여 전망이 지속되는 한 가격 반등의 동력은 제한적이다. 다만 수요 측면에서 세계 소비가 회복세를 보이거나, 기상 악화·정치적 리스크(예: 수출 규제)로 공급 차질이 발생할 경우 가격 반등 가능성은 유지된다. 또한 에탄올과의 경쟁이 어떻게 전개되느냐(원유의 장기 추세, 정책 변화 등)가 설탕 시장의 주요 불확실성으로 남아 있다.
투자자·트레이더는 근월물의 변동성을 유의하면서 제당업체의 생산 비중 변화, 정부의 수출 정책, 원유·에탄올 동향, 주요 기관(ISO, USDA, Conab, Unica 등)의 최신 리포트를 모니터링할 필요가 있다. 특히 만기 인도 물량과 같은 실물 결제가 크게 증가하는 사례는 수요 약화의 신호이므로 포지션 관리에 중요한 지표다.
기타 메모
이 기사의 원문 작성자 Rich Asplund은 기사에 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 보고했다. 또한 본 보도 내용은 바차트(Barchart)의 보도 내용을 바탕으로 정리한 것으로, 작성자의 견해가 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.) 등의 기관 견해를 대변하지는 않는다.
