설탕 선물 가격이 달러화 약세와 함께 반등했다. 5월물 뉴욕 세계 설탕 #11(SBK26)은 화요일 종가 기준 +0.20센트(+1.46%) 상승했으며, 5월물 런던 ICE 백설탕 #5(SWK26)는 +13.00달러(+3.16%) 상승했다.
2026년 4월 14일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 6주 저점에서 회복하며 큰 폭의 랠리를 보였는데 이는 달러 지수($DXY)가 6주 저점으로 급락한 영향으로 풀이된다. 달러 약세는 해외 투자자들이 상대적으로 더 많은 설탕 선물을 매수하게 하는 숏 커버링(short covering)을 촉발했고, 이로 인해 설탕 선물 가격이 급등했다.
시장 배경과 최근 흐름
최근 2주간 설탕 가격은 공급 과잉 기대에 의해 압박을 받아 하락했으며, 화요일에는 전반적으로 풍부한 글로벌 공급 전망 속에 6주 저점까지 밀렸다. 한편, 지난주 인도 식품부(India’s Food Secretary)는 올해 설탕 수출 금지 계획이 없다고 밝혀 설탕이 에탄올 생산으로 전환될 수 있다는 우려를 완화했다. 이는 이란-원유 공급 교란 이후 원유 가격 상승이 에탄올 수요를 자극할 수 있다는 우려와 대비되는 소식이다.
생산 증가·공급 요인
인도의 설탕 생산 증가는 가격에 부정적으로 작용하고 있다. 인도의 전국협동조합사탕수수공장연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)은 2025-26 회계연도(10월1일~3월31일) 생산량이 전년 대비 +9% 증가한 27.12 MMT라고 4월 2일에 보고했다. 브라질의 설탕 생산 증가도 가격 하락 압력으로 작용한다. 브라질 사탕수수·에탄올 업계 단체 Unica는 3월 27일 발표에서 2025-26 시즌 중 센트럴-사우스(Center-South) 지역의 누적 설탕 생산량이 전년 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT이며, 제당용으로 분쇄된 사탕수수의 비중이 작년의 48.08%에서 50.61%로 증가했다고 밝혔다.
원유와 에탄올의 연계
원유 가격 상승은 에탄올 가격을 끌어올려 제당업체들이 에탄올 생산을 늘리고 설탕 생산을 줄이게 할 수 있다. 실제로 3월 30일 뉴욕 설탕은 6개월 고점, 런던 설탕은 약 6.25개월 고점을 기록한 바 있다. 전월에는 원유가 3.75년 최고치로 급등하면서 에탄올 관련 매력도가 높아졌고, 이는 설탕 공급을 제약할 가능성을 제기했다.
공급 차질 요인: 호르무즈 해협 폐쇄
또 다른 상방 요인으로는 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 일시적 봉쇄로 인한 공급 차질이 있다. 시장조사 기관 Covrig Analytics는 해협 폐쇄로 전 세계 설탕 무역의 약 6%가 제약되어 정제설탕 생산에 영향을 주었다고 분석했다. 이러한 지정학적 리스크는 단기적으로 가격 변동성을 높이는 요인이다.
수급 전망과 주요 기관의 예측
2월에 이어 지난달까지 다수 기관이 글로벌 설탕 공급 과잉 전망을 제시했다. 설탕 중개업체 Czarnikow는 2월 11일에 2026/27 작황연도에 전 세계 설탕 흑자가 3.4 MMT로 예상된다고 발표했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 흑자에 이은 것이다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26에 대한 전 세계 흑자를 2.74 MMT로, 2026/27을 156,000 MT로 전망했다. StoneX는 2월 13일에 2025/26 전 세계 흑자를 2.9 MMT로 예상했다.
국제사(ISO, International Sugar Organization)는 2월 27일에 2025-26년 전 세계 설탕 흑자를 +1.22 MMT로 전망했으며, 이는 2024-25년의 -3.46 MMT 적자에서의 전환이라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 흑자 요인이라고 분석하면서 2025-26 전 세계 설탕 생산을 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT로 예측했다.
인도의 세부 전망과 수출 정책
인도 당국과 업계도 생산 증가와 수출 여력을 시사하고 있다. 인도의 설탕 및 바이오에너지 제조업체 협회(ISMA)는 3월 11일 인도의 2025/26 설탕 생산을 29.3 MMT로 전망해 전년 대비 +12% 성장을 예측했으나 이는 이전 전망치 30.95 MMT보다 낮은 수치다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월 예측치 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도의 수출 여력을 높일 가능성이 있다. 인도는 세계 2위의 설탕 생산국이다.
인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 2월 13일 추가로 50만 톤(500,000 MT)의 수출을 허가했으며, 이는 11월에 승인된 150만 톤(1.5 MMT)에 더한 것이다. 인도는 2022/23 시즌 이후 수출 쿼터제를 도입했는데, 이는 우천 등으로 생산이 감소했을 때 국내 공급을 보호하기 위한 조치였다.
미 USDA의 전망
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기보고서에서 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 이를 것이며, 인류 소비량은 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT에 이를 것으로 예측하고, 인도는 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT로 전망했다. 태국의 생산은 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT로 예측됐다.
가격 리스크와 향후 전망
단기적으로는 달러 약세와 지정학적 리스크(예: 호르무즈 해협 봉쇄)로 인해 가격이 반등할 여지가 크다. 다만 중기적·장기적으로는 인도와 브라질 등 주요 생산국의 생산 증가와 인도의 수출 확대 가능성이 가격을 하방 압력으로 작용할 전망이다. 원유 가격의 추가 상승은 에탄올의 경제성을 높여 제당업체의 에탄올 전환을 촉진할 수 있어 공급을 제약함으로써 가격 상승 요인으로 작용할 수 있다. 반대로 원유가 하락하거나 인도의 수출이 예상보다 빠르게 확대되면 설탕 가격은 다시 하락 압력을 받을 가능성이 높다.
용어 설명
다음은 기사에 등장하는 주요 용어의 설명이다. DXY(달러 지수)는 주요 6개 통화(유로, 엔, 파운드, 캐나다 달러, 스웨덴 크로나, 스위스 프랑)에 대한 미국 달러의 가치를 지수화한 것으로, 달러 강세·약세는 원자재 가격(달러로 표기되는 자산)에 즉각적인 영향을 준다. MMT는 ‘백만 미터톤(Million Metric Tons)’의 약어로 국제 곡물·설탕 통계에서 사용되는 단위다. 선물 계약 표기(예: #11, #5)는 각 거래소·계약의 표준 등급·규격을 구분하는 코드이다.
투자자·산업 관계자에 대한 시사점
상품 트레이더와 제당업체, 식품·업스트림 업계는 다음 사항을 주목할 필요가 있다. 첫째, 통화(달러) 변동성 관리 및 환율 리스크가 설탕 포지션 수익성에 직접적인 영향을 미친다. 둘째, 원유-에탄올 가격 연계성이 강화된 상황에서는 에너지 시장 동향을 면밀히 모니터링해야 한다. 셋째, 인도의 수출 정책 변화(쿼터 확대·축소)는 글로벌 공급 흐름을 급변시킬 수 있으므로 정책 발표 시 가격 변동성이 커질 가능성이 높다. 마지막으로, 지정학적 리스크(해상 통로 봉쇄 등)는 단기적으로 실물물류를 마비시켜 정제설탕 공급에 즉시 영향을 줄 수 있다.
참고: 본 기사에 언급된 수치와 전망은 Barchart의 보도 및 관련 기관 발표를 기반으로 작성됐다. 기사 작성자 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권들의 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 또한 기사에 포함된 견해는 작성자의 것이며 반드시 해당 기관의 공식 입장을 대변하지는 않는다.
