5월 인도상품거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCK26)은 화요일 전일 대비 +279포인트(+8.51%) 상승 마감했고, 5월 ICE 런던 코코아 #7(CAK26)도 +161포인트(+6.57%) 상승했다. 코코아 가격은 최근 급락 이후 수요 반등에 대한 기대가 커지면서 화요일에 약 1.75개월(약 7주) 만의 최고치로 급등했다.
2026년 4월 14일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 말레이시아는 1분기 코코아 그라인딩(grindings: 원두 가공·제분) 실적이 전년 동기 대비 +8.7% 증가한 91,946톤이라고 발표했다. 유럽·아시아·북미의 1분기 그라인딩 수치는 이번 주 중 별도 발표될 예정이다. 또한 같은 날 달러 인덱스($DXY)가 6주 저점으로 하락한 점도 코코아 가격 상승을 지지하는 요인으로 지목됐다.
추가로 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 폐쇄 사태는 비료 공급 차질, 전 세계 해상 운임 상승, 보험료·연료비 증가를 초래해 코코아 수입업자들의 비용을 끌어올렸고, 이는 가격을 지지하는 요인으로 작용했다. 시장에서는 이러한 공급부문 비용 상승이 단기적으로 수입 코스트를 높이고, 결과적으로 현물·선물가격을 밀어올릴 수 있다고 보고 있다.
한편, 뉴욕 코코아 시장에서 펀드의 과도한 숏 포지션(매도 포지션)은 숏커버링(매도 포지션 청산) 랠리의 불씨가 될 수 있다. 지난주(4월 7일 종료) 공개된 주간 COT(Commitment of Traders) 보고서에 따르면 펀드들은 뉴욕 코코아에서 순숏 포지션을 1,900계약 늘려 16,368계약의 순숏을 기록했으며, 이는 3년 만에 가장 큰 규모였다.
공급 측면에서는 코트디부아르(Ivory Coast)의 물량 확대가 가격 하방압력으로 작용하고 있다. 코트디부아르의 누적 데이터에 따르면 현행 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 4월 12일) 동안 농민들이 항구로 출하한 코코아는 1.46백만톤(MMT)으로 전년 동기 1.45MMT 대비 +0.7% 증가했다. 동시에 ICE 창고 재고도 늘어나 Monday(기사 기준 월요일) 기준으로 2,610,453자루로 19.5개월 최고 수준을 기록했다.
이전 약세 신호도 존재한다. 지난주 화요일에는 뉴욕 코코아가 5주 저가로, 런던 코코아는 2주 저가로 하락했는데, 이는 초콜릿 수요 둔화를 시사하는 징후였다. 블룸버그 인텔리전스(Bloomberg Intelligence)에 따르면, 이번 부활절 시즌(시즌은 초콜릿 소비의 성수기 중 하나) 초콜릿 캔디 판매 초기 추정치는 전년 대비 약 -5% 하락한 것으로 집계되고 있다.
기후 요인도 가격 변동성에 영향을 미쳐왔다. 4월 1일에는 서아프리카(코트디부아르·가나)의 강우가 농작물 건조 우려 해소에 충분치 않다는 소식에 따라 뉴욕 코코아가 3.5주 최고로 올랐다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터(African Flood and Drought Monitor)에 따르면 3월 29일 기준으로 코트디부아르의 절반 이상, 가나의 약 3분의 2 지역이 가뭄 상태에 놓여 있다. 이러한 기후 리스크는 수확량 전망에 하방 리스크를 부여할 수 있다.
가격에 영향을 주는 추가적 거시·정책적 요인들
최근 가나와 코트디부아르의 농민 지불가격 정책 변경도 주목된다. 지난달 가나는 2025/26 시즌 공급분에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했고, 코트디부아르도 이달 시작된 중간수확분에 대해 농민 지급액을 57% 인하하겠다고 밝혔다. 두 국가가 전 세계 코코아 생산의 과반을 차지하는 점을 고려하면, 이들 지급가격 인하 조치는 단기적으로는 농민들의 출하 인센티브에 영향을 미쳐 생산·출하 패턴을 바꿀 수 있다.
수요 측면에서는 소비자들이 초콜릿의 높은 가격에 부담을 느끼며 구매를 줄이고 있다는 정황이 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿 생산업체인 배리칼레보(Barry Callebaut AG)는 1월 28일 공시에서 11월 30일 종료 분기 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 밝혔고, 이는 "시장 수요의 약세와 코코아 내 수익성이 높은 제품군으로의 양적 우선 배분" 때문이라고 설명했다.
각 지역별 그라인딩(원두 가공) 통계도 수요 약화를 뒷받침한다. 유럽코코아협회는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470톤이라고 발표했으며 이는 12년 만에 4분기 최저치였다. 아시아 코코아협회는 12월 16일 4분기 아시아 그라인딩이 -4.8% 감소한 197,022톤라고 발표했고, 미국 제과협회는 북미 4분기 그라인딩이 근소하게 증가한 103,117톤(+0.3%)이라고 보고했다.
한편, 수출 측면에서는 나이지리아의 증가분이 가격에 하방압력을 제공하고 있다. 블룸버그는 2월 17일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가한 54,799톤에 이르렀다고 전했고, 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤으로 전망했다(2024/25 예상치 344,000톤에서의 하향).
전망 및 시장 영향 분석
단기적으로 코코아 가격은 복합 요인들에 의해 높은 변동성을 보일 가능성이 크다. 즉, 달러 약세와 호르무즈 해협 사태에 따른 물류·비용 상승, 말레이시아의 1분기 그라인딩 증가 등 수요 회복 기대가 맞물릴 경우, 현행 과도한 펀드 순숏 포지션이 숏커버링을 촉발하며 급등을 확대할 수 있다. 반면, 코트디부아르의 누적 출하 증가와 ICE 재고 확대, 블룸버그 및 ICCO·StoneX 등의 잉여 공급 전망치는 가격 상승을 제약하는 요인이다.
중기적으로는 다음 요소들을 주목할 필요가 있다. 첫째, 서아프리카의 강우 패턴 및 기후 리스크(가뭄·홍수)가 생산량과 품질에 미치는 영향, 둘째, 주요 생산국(코트디부아르·가나)의 농민 지불정책이 출하 시점과 공급량에 미치는 구조적 변화, 셋째, 글로벌 소비(특히 유럽·아시아)의 경기·물가 상황이 초콜릿 수요에 미치는 영향이다. 예컨대, 유럽의 4분기 그라인딩 급감과 부활절 시즌 초기 캔디 판매 부진은 수요 회복이 예상보다 더디게 진행될 수 있음을 시사한다.
시장 참여자에게 주는 실용적 시사점은 다음과 같다. 1) 단기적 가격 급락 또는 급등은 펀드 포지션 변화와 재고 데이터에 민감하게 반응하므로, COT 보고서 및 ICE 재고 추이를 수시로 확인할 필요가 있다. 2) 생산·출하 데이터(코트디부아르·가나·나이지리아 등)와 기후 모니터링 데이터는 중기적 공급 전망 판단에 핵심적이다. 3) 수요 측면에서는 소매·제과업체의 판매동향 및 그라인딩 통계가 가격 방향성 판단에 중요한 선행지표 역할을 한다.
참고 공시: 보도일 기준 해당 기사 필자 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 보유 포지션이 없었다고 명시되었으며, 기사 내용은 정보 제공 목적임을 밝힌다. 또한 해당 저자의 견해는 반드시 Nasdaq, Inc.의 의견을 대변하지 않는다.
