뉴욕·런던 설탕 선물이 6주 최저에서 반등하며 상승 마감했다. 5월 인도 뉴욕 세계 설탕 #11(SBK26)은 화요일 종가 기준 +0.20포인트(+1.46%) 올랐고, 5월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWK26)은 +13.00포인트(+3.16%) 상승 마감했다.
2026년 4월 14일, 나스닥닷컴(Nasdaq.com) 계열의 바차트( Barchart ) 보도에 따르면, 달러 지수(DXY)가 6주 만에 최저치로 하락하면서 설탕 선물에서 단기적으로 숏 커버링(short covering)이 발생했고 이로 인해 가격이 급격히 반등했다. 이날 달러 약세는 설탕 가격의 회복을 촉발한 직접적 요인으로 분석된다.
달러의 하락이 선물시장의 숏 포지션 해소를 유도하며 가격을 끌어올렸다
최근 2주간 설탕 가격은 글로벌 공급이 풍부할 것이라는 전망에 압박을 받아 하락세를 보였고, 화요일에는 6주 최저로 거래되기도 했다. 인도의 식품담당 장관(India’s Food Secretary)이 올해 설탕 수출 금지 계획이 없다고 밝힌 지난주 발표는 인도의 설탕을 에탄올 생산으로 돌릴 수 있다는 우려를 완화하며 공급 우려를 줄였다. 이 발언은 원유 공급 차질(이란 관련 사태) 이후 에탄올 수요와 관련한 불확실성 완화에 영향을 미쳤다.
기사에 인용된 통계에 따르면, 인도 연합 협동 설탕공장연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)은 2025-26 회계연도(10월1일~3월31일) 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +9% 증가한 27.12 MMT(백만 메트릭톤)를 기록했다고 4월 2일 발표했다. 이와 같은 인도 생산 증가 전망은 전반적으로 설탕 가격에 하방 압력을 가하는 요인이다.
브라질의 생산 증가 역시 설탕 가격에 부담을 주었다. 3월 27일 Unica는 2025-26년 센트럴-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산(10월~3월 중순)이 전년 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT이며, 제당 공장들이 설탕 제조를 위한 원당(사탕수수) 분쇄 비중을 지난해 48.08%에서 올해 50.61%로 높였다고 집계했다.
반면 원유 가격의 강세는 설탕 시장에 상방 요인이 되기도 했다. 3월 30일 뉴욕 설탕은 6개월 최고, 런던 설탕은 6.25개월 최고로 급등했는데 이는 원유가 지난달 3.75년 만의 고점으로 치솟으면서 에탄올 가격을 끌어올린 영향이다. 원유 상승은 제당 공장들이 설탕 대신 에탄올 생산을 늘리도록 유도할 수 있으며, 이는 설탕 공급을 억제하는 요인으로 작용한다.
또한 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 폐쇄에 따른 공급 교란도 일부 지지 요인으로 작용했다. Covrig Analytics에 따르면, 해당 해협의 폐쇄는 세계 설탕 무역의 약 6%를 제한해 정제 설탕 공급에 제약을 가한 것으로 추정된다.
하지만 지난달 설탕 가격은 글로벌 과잉 공급 우려로 인해 5.5년 만의 근월물 최저까지 급락했다. 설탕 트레이더 Czarnikow의 분석가는 2월 11일 보고서에서 2026/27 작물연도에 전세계 설탕 흑자가 3.4 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 2025/26에는 8.3 MMT 흑자를 기록했다고 제시했다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년 전세계 설탕 흑자를 2.74 MMT, 2026/27년을 0.156 MMT로 예상했다. StoneX는 2월 13일 보고서에서 2025/26년 전세계 흑자를 2.9 MMT로 전망했다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 보고서에서 2025-26년에 전세계 설탕 흑자가 +1.22 MMT가 될 것으로 예상하며, 이는 2024-25년의 -3.46 MMT 적자에서 흑자로 전환되는 것이라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 흑자를 이끈다고 설명하면서 2025-26년 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT가 될 것으로 전망했다.
인도 설탕 및 바이오에너지 제조업체협회(Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association, ISMA)는 3월 11일 인도의 2025/26년 설탕 생산을 29.3 MMT로 전망하며 이는 전년 대비 +12% 증가한 수치지만 이전 예측치인 30.95 MMT보다는 낮다고 발표했다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월 전망치인 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정해 인도의 수출 여력이 증가할 가능성을 시사했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도의 수출 전망 강화는 설탕 가격을 추가로 압박하는 요인이다. 2월 13일 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해 추가로 50만 MT(0.5 MMT)의 수출을 승인했다. 인도는 2022/23년에 생산 감소로 국내 공급이 제한되자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
미국 농무부(USDA)의 12월 16일 반기 보고서는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 같은 기간 인간 소비량은 +1.4% 증가한 177.921 MMT가 될 것으로 내다봤다. USDA는 2025/26년 말 전세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA 산하 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT에 달할 것으로, 인도의 2025/26년 생산은 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT로 예상되는 등 주요 생산국의 생산 확대를 전망했다. 태국의 생산도 +2% 증가한 10.25 MMT로 예측되었다.
기사 말미에는 보도 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)가 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다고 명시되어 있다. 또한 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이라는 점을 분명히 하고 있다.
용어 설명
DXY(달러 지수)는 미국 달러의 대(對)주요 통화 대비 가치를 나타내는 지수다. MMT는 Million Metric Ton(백만 메트릭톤)의 약어로, 국제 곡물·원자재 통계에서 자주 사용된다. ICE는 런던·뉴욕 등에서 거래되는 선물거래소인 Intercontinental Exchange를 의미하며, 선물시장은 미래 특정 시점에 산물(설탕 등)을 정해진 가격으로 거래하는 시장을 뜻한다. 숏 커버링은 가격 하락을 기대하고 매도(숏)한 포지션을 되돌리는 행위로, 가격이 반등할 때 매수로 전환하며 상승 압력을 가중시킬 수 있다.
전망 및 영향 분석
단기적으로는 달러 약세에 따른 숏 커버링으로 가격이 반등할 수 있으나, 중기·장기적 관점에서는 인도와 브라질을 중심으로 한 생산 증가 전망과 인도의 추가 수출 승인, 국제기구와 트레이더들의 잇따른 흑자 전망이 설탕 가격을 하방으로 압박하는 근본 요인으로 작용할 가능성이 크다. 원유 가격의 향방이 향후 설탕 공급 구조에 중요한 변수로 남아 있다. 원유가 강세를 유지할 경우 에탄올 생산 확대 압력으로 인해 설탕 공급이 축소될 수 있어 가격 상방 요인으로 작동할 수 있고, 반대로 원유가 조정되면 설탕 공급 과잉 우려가 재차 부각되며 가격 하락 압력이 커질 것이다.
시장 참여자와 정책 입안자들은 다음 사항을 주목할 필요가 있다. 첫째, 인도의 수출 정책 변화(쿼터 및 승인 물량)는 단기 시장 밸런스에 직접적 영향을 미친다. 둘째, 브라질의 제당 공장들의 원당 분쇄 비중 변화는 국제 공급 분배에 영향을 주며 장기적 공급량을 결정한다. 셋째, 지정학적 리스크(예: 호르무즈 해협 상황)와 원유가격 변동은 에탄올·설탕 간의 대체관계를 통해 가격에 큰 변동성을 유발할 수 있다.
투자 및 실무적 시사점
실물 구매자와 트레이더는 선물 만기 구조(nearest futures)와 재고 지표, 주요 생산국의 기후 및 정책 변화를 면밀히 모니터링해야 한다. 또한 환율 변동성에 따른 달러 기반 상품가격 변동을 고려해 환헤지 전략을 검토할 필요가 있다. 정책 측면에서는 수출 쿼터·허가 제도의 투명성과 예측 가능성이 시장 안정성에 기여한다는 점을 유념해야 한다.
