뉴욕·런던 설탕 선물 모두 상승
3월물 뉴욕 세계 설탕 #11 선물(SBH25)은 이날 +0.37센트(+2.05%)+12.20달러(+2.58%) 상승했다. 전반적으로 설탕 가격은 이날 보합 내지 상승 흐름을 보였다.
2026년 4월 14일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 이날 설탕 선물의 상승은 달러 약세(DXY00 지수 하락)에 따른 숏 포지션 청산(short covering) 영향이 크게 작용했다고 전해졌다. 특히 런던 설탕 시장에서 펀드들의 과도한 숏 포지션이 존재하는 상황이어서, 추가적인 숏 커버링이 가격 상승을 부추길 수 있다는 분석이 제기됐다. 1월 7일로 끝나는 주의 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에서는 펀드들이 런던 설탕에 대한 순숏 포지션을 주간 기준으로 2,322계약 늘려 5년 만의 최대 수준인 2,515계약의 순숏을 기록했다고 보고했다.
최근 가격저점과 공급 전망 변화
수요일에 뉴욕 설탕은 근월물 기준으로 약 4개월 3주(4-3/4개월) 만의 저가를, 런던 설탕은 약 3년 4개월(3-1/3년) 만의 저가를 기록했다. 지난 3개월간 설탕 가격이 하락한 주요 배경은 전반적인 공급 전망의 개선이다. 국제설탕기구(International Sugar Organization, ISO)는 2024/25년 글로벌 설탕 적자 전망을 -2.51 MMT(백만톤)으로 하향 조정했는데, 이는 8월의 -3.58 MMT 전망에서 개선된 수치다. 또한 ISO는 2023/24년 글로벌 설탕 잉여 추정치를 13.1억킬로그램(1.31 MMT)으로 상향했으며, 이는 8월의 0.2 MMT 추정치보다 큰 폭으로 늘어난 것이다.
인도·태국·브라질 등 주요 생산국의 변수
인도에서는 2025 회계연도(또는 관련 시즌)에 대한 정책 변화 가능성이 가격에 영향을 미치고 있다. 12월 19일, 인도 식품부 장관(또는 식품서기) 초프라(Chopra)는 국내의 에탄올 혼합 의무분을 충족한 뒤 잉여분이 발생하면 수출을 허용할 수 있다고 밝혔으며, 인도 정부는 이번 시즌 잉여분을 약 1 MMT으로 추정하고 있다. 다만 인도의 생산 실적이 약화될 경우(아래 기술) 수출 규제가 유지돼 글로벌 공급이 제한될 가능성도 제기된다.
한편 태국은 설탕 생산 증가 전망이 뚜렷해 가격에 하방 압력을 주고 있다. 10월 29일 태국 사탕수수·설탕위원회(Office of the Cane and Sugar Board)는 2024/25년 태국 설탕 생산이 전년 대비 +18% 증가한 10.35 MMT에 달할 것으로 전망했다. 이는 2023/24 시즌(4월 종료)에 태국이 생산한 8.77 MMT보다 크게 늘어난 수치다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국으로, 태국의 생산 확대는 국제 시장에 상당한 공급 압력을 주는 요인이다.
브라질에서는 지난해의 가뭄과 고온으로 인한 화재 피해가 생산 차질로 이어졌다. 사오파울루(Sao Paulo) 주(州)는 브라질 내 최대 설탕 생산지인데, 사탕수수 업계 단체 Orplana는 약 2,000건의 화재가 발생해 최대 80,000헥타르의 재배지에 영향을 미쳤다고 보고했다. 민간 조사기관 Green Pool은 이로 인해 최대 5 MMT의 사탕수수가 손실되었을 가능성을 제기했다. 브라질 정부의 작황 예측 기관 Conab은 11월 21일 이후 브라질의 2024/25년 설탕 생산 전망을 기존 46 MMT에서 44 MMT로 하향 조정했으며, 민간 단체 Unica는 2024/25 시즌의 센터-사우스 누적 생산량이 12월 기준으로 전년 동기 대비 -5.4% 감소한 39.78 MMT였다고 보고했다.
인도의 생산·수급 지표와 정책 영향
인도 내 생산 지표는 다소 엇갈린 신호를 보인다. 인도 설탕·바이오에너지 제조업자 협회(Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association, ISM)는 10월 1일부터 12월 31일까지의 기간에 대한 2024/25년 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 -15.5% 감소한 9.54 MMT라고 보고했다. ISM은 또한 9월 26일에는 2024/25년 인도 설탕 생산이 전년 대비 -2% 감소한 33.3 MMT가 될 것으로 전망했고, 2023/24년의 재고는 9월 30일 기준 8.4 MMT가 될 것이라 추정해 5월의 9.1 MMT 전망에서 하향 조정했다.
정책 측면에서는 인도 식품부가 8월 30일 에탄올 생산을 위한 사탕수수 사용에 대한 규제를 완화한 조치가 주목된다. 이는 2024/25 회계연도(11월 시작)에 에탄올용 사탕수수 생산을 허용해 설탕 가공업체의 에탄올 생산 전환을 일부 재개하게 한다는 의미이며, 결과적으로는 인도의 수출 규제 장기화 가능성을 높이는 요인이 될 수 있다. 참고로 인도는 2023년 말에 2023/24 공급연도 동안 에탄올 생산을 위해 사탕수수 사용을 중단하도록 명령한 바 있고, 2023년 10월 이후로 설탕 수출을 제한해 국내 공급을 확보해 왔다. 2022/23 시즌에는 총 6.1 MMT만 수출을 허용했으며, 이전 시즌에는 기록적인 11.1 MMT를 허용한 바 있다. ISM은 10월 3일 인도가 다음 시즌에 약 2 MMT의 수출 여력을 가질 것으로 추정하며 정부에 수출 규제 해제를 촉구했다.
국제 기구와 미 농무부 전망의 차이
국제 설탕 공급·수요에 대한 전망은 기관별로 차이를 보인다. ISO는 8월 30일에 2024/25년 글로벌 설탕 생산을 179.3 MMT로 전망해 전년 대비 -1.1% 감소할 것으로 분석했다. 반면 미국 농무부(USDA)는 11월 21일 발표한 반기 보고서에서 2024/25년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +1.5% 증가한 기록적 수준인 186.619 MMT에 달할 것으로 전망했으며, 인류의 설탕 소비는 +1.2% 증가한 179.63 MMT로 예상했다. USDA는 또한 2024/25년 글로벌 기말 재고가 전년 대비 -6.1% 감소한 45.427 MMT가 될 것으로 내다봤다. 이러한 기관 간 전망 차이는 시장 변동성을 키울 수 있는 요인이다.
주요 참고 수치
· 런던 설탕 순숏: 2,515계약(1월 7일 기준)
· ISO 2024/25 글로벌 적자 전망: -2.51 MMT
· USDA 2024/25 글로벌 생산 전망: 186.619 MMT
· 태국 2024/25 생산 전망: 10.35 MMT(+18% y/y)
· 브라질 2024/25 생산 전망(Conab): 44 MMT
용어 설명
이 기사에서 자주 등장하는 용어와 지표에 대한 설명은 다음과 같다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장에서 주요 참가자(상업, 비상업, 개인 등)의 포지션 분포를 주간 단위로 집계해 보여주는 자료로, 특정 시장의 숏·롱 포지션 과잉 여부를 파악하는 데 활용된다. DXY는 달러화 가치의 변동성을 보여주는 달러지수(주요 통화 대비 달러 가중지수)로, 달러 약세는 원자재 가격(달러로 거래되는)의 상승 압력으로 작용할 수 있다. MMT는 메가톤(Million Metric Tons, 백만 미터톤) 단위로 국제 곡물·설탕 등 대형 상품의 물량을 표기할 때 사용하는 단위이다.
향후 시장 영향과 전망
단기적으로는 달러 약세에 따른 숏 포지션 청산이 설탕 가격을 빠르게 끌어올릴 수 있다. 런던 시장의 펀드 순숏 비중이 높은 만큼, 추가적인 숏 커버링은 기술적 반등을 확대시킬 가능성이 있다. 다만 중기적으로는 태국의 생산 증가 전망(+18%)과 ISO의 공급 개선 시그널이 가격 상승을 제한하는 요인으로 작용할 수 있다. 브라질의 화재·가뭄 피해와 인도의 생산 부진은 공급 리스크로서 상방 요인이지만, 기관별 공급 추정치(ISO와 USDA의 차이)가 크기 때문에 시장 변동성은 당분간 지속될 전망이다.
정책 변수도 중요하다. 인도의 수출 규제 지속 여부와 에탄올 정책 변화는 글로벌 공급에 직접적인 영향을 준다. 인도의 실질 생산이 줄어들 경우 정부는 수출 규제를 유지하거나 강화할 유인이 있으며, 이는 국제 가격의 추가 상승 가능성을 열어둔다. 반대로 인도가 잉여 물량을 시장에 내놓을 경우(정부가 수출을 허용할 경우) 단기적 과잉 공급으로 가격이 다시 하락할 수 있다. 따라서 트레이더와 수입업자, 정책결정자는 인도의 작황 및 정책 발표, 태국의 수확 스케줄, 브라질의 작황 복구 상황, 그리고 달러(미 달러화) 움직임을 면밀히 관찰할 필요가 있다.
투자자·실수요자에 대한 실용적 시사점
실무적 관점에서 보면, 설탕을 상품으로 취급하는 수입업자나 가공업체는 환율과 현물·선물 스프레드, 주요 생산국의 작황 지표를 종합해 헤지 전략을 세우는 것이 중요하다. 펀드나 투기성 자금의 순숏 과도 여부(COT 지표)는 단기적 변동성의 신호로 활용할 수 있으며, 달러 약세/강세 전환 시 숏 커버링이나 롱 커버링에 의한 급격한 가격 변동에 대비한 리스크 관리가 요구된다. 또한 정책 리스크(특히 인도의 수출 규제)는 예측이 어렵기 때문에 뉴스·공식 발표에 대한 실시간 모니터링과 상황별 시나리오 플래닝이 권고된다.
자료 제공 및 공시
기사 원문 작성자 Rich Asplund는 이 글이 발행된 시점에 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적인 포지션을 보유하고 있지 않았다고 공시했다. 본 기사에 포함된 정보와 자료는 보도 목적의 정보로 제공되는 것이며, 투자 판단은 독자의 책임이다.
본 보도는 거래·투자 권유가 아니며, 시장 참여자는 다양한 자료와 전문가 의견을 종합해 판단해야 한다.
