아이스 NY 코코아 7월물 CCN26은 월요일 -211달러(-5.27%) 하락한 채 마감했고, 아이스 런던 코코아 7월물 CAN26도 -159파운드(-5.24%) 떨어졌다.
2026년 5월 18일 발표된 보도에 따르면 나스닥닷컴은 코코아 가격이 지난 한 주간의 급락을 이어가며 2주 만의 저점을 기록했다고 전했다. 코코아 가격은 지난 월요일 3.75개월 만의 고점을 찍은 뒤, 풍부한 공급 전망이 부각되면서 빠르게 후퇴했다. 특히 코트디부아르는 지난 목요일 2025/26 시즌 코코아 인도량 추정치를 기존 180만~190만 미터톤(MMT)에서 220만 MMT로 상향 조정했으며, 이는 양호한 날씨를 근거로 한 것이다. 여기서 MMT는 백만 미터톤을 뜻하는 단위다.
코트디부아르의 공급 확대는 코코아 가격에 약세 요인으로 작용하고 있다. 월요일 기준 코트디부아르의 누적 수출 자료에 따르면 농가들은 현재 마케팅 연도인 2025년 10월 1일~2026년 5월 17일 사이 항만으로 161만 MMT의 코코아를 출하했으며, 이는 전년 같은 기간보다 1.9% 증가한 수준이다. 공급이 늘어나는 신호는 가격 상승을 제약하는 재료로 받아들여진다. 실제로 ICE 코코아 재고는 5월 7일 기준 2년 9개월 만의 최고치인 2,668,548포대로 늘었다.
한편 지난 월요일 코코아 가격이 3.75개월 만의 고점까지 뛰었던 배경에는 엘니뇨(El Niño) 우려도 있었다. 엘니뇨는 적도 태평양의 해수면 온도가 높아지면서 세계 각지의 기상 패턴을 흔드는 현상으로, 서아프리카에 더 덥고 건조한 날씨를 유발해 코코아 생산을 훼손할 수 있다. 미국 해양대기청(NOAA)은 5월~7월 사이 엘니뇨가 발생할 확률을 82%로 제시했으며, 연말까지 지속될 가능성도 있다고 봤다. 이 가운데 ‘슈퍼 엘니뇨’가 나타날 가능성은 67%로 추정했다.
또한 2026/27 서아프리카 코코아 작황에 대한 초기 조사에서는 코코아 나무의 셰렐(cherelle) 형성이 평균을 밑도는 것으로 나타났다. 셰렐은 코코아 열매가 어린 단계에서 맺히는 상태를 뜻하며, 이 수치가 부진하다는 것은 10월에 시작되는 본 수확의 전망이 약하다는 신호로 해석된다.
소비 수요가 유지되고 있다는 점은 코코아 가격에 일부 지지 요인이다. 허쉬와 몬델리즈 인터내셔널 등 주요 초콜릿 제조업체의 최근 실적은 시장 예상보다 양호했으며, 이는 높은 가격에도 불구하고 초콜릿 수요가 견조함을 보여준다. 다만 시카나(Circana)는 4월 14일, 3월 22일로 끝난 최근 13주 동안 북미 초콜릿 캔디 판매가 전년 동기 대비 1.3% 감소했다고 밝혔다.
글로벌 잉여 물량이 줄어들 것이라는 전망도 가격을 떠받치고 있다. 석스텐(S toneX)은 4월 29일 2026/27 세계 코코아 잉여 전망치를 1월의 26만7,000MT에서 14만9,000MT로 낮췄다. 이는 예상되는 엘니뇨가 서아프리카 작황에 미칠 위험을 반영한 것이다. StoneX는 2025/26 세계 코코아 잉여 전망치도 1월의 28만7,000MT에서 24만7,000MT로 하향했다.
호르무즈 해협의 장기 봉쇄는 글로벌 코코아 공급을 교란하는 요인으로, 가격에는 우호적으로 작용하고 있다. 해협이 막히면 비료 공급이 줄고, 해상 운임과 보험료, 연료비가 오르며, 결국 코코아 수입업체의 비용 부담이 커진다. 이 역시 국제 원자재 시장에서 코코아 가격의 하방을 제한하는 재료로 평가된다.
반면 세계 수요 부진은 여전히 약세 압력이다. 미국 전국제과협회는 4월 23일 북미 지역의 1분기 코코아 분쇄량이 전년 대비 3.8% 감소한 106,087MT라고 밝혔다. 유럽코코아협회도 1분기 유럽 코코아 분쇄량이 전년 대비 7.8% 감소한 325,895MT라고 발표했는데, 이는 시장 예상치인 -6%보다 더 큰 감소이며 17년 만의 1분기 최저치다. 반대로 아시아코코아협회는 1분기 아시아 분쇄량이 전년 대비 5.2% 증가한 223,503MT로, 예상치였던 -6.7% 감소와는 대조적인 흐름을 보였다고 전했다.
세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 공급 감소도 가격에는 우호적이다. 블룸버그는 화요일 나이지리아의 3월 코코아 수출이 전년 대비 35% 감소한 18,052MT였다고 보도했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 자국 코코아 생산량이 전년 대비 11% 감소한 30만5,000MT에 그칠 것으로 전망했다. 이는 2024/25 작황의 예상치 34만4,000MT에서 줄어든 수치다.
최근 서아프리카의 강우량이 충분하지 않아 코트디부아르와 가나의 가뭄 우려는 완전히 해소되지 않고 있다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터에 따르면 3월 29일 기준 가뭄은 코트디부아르의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2를 뒤덮고 있다. 지난달 가나는 2025/26 재배 시즌에 농가에 지급하는 공식 코코아 가격을 거의 30% 인하했고, 코트디부아르도 이번 달 시작된 중간 수확분(mid-crop)에 대해 농가 지급액을 57% 삭감하겠다고 밝혔다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아의 절반 이상을 생산하는 핵심 산지다.
다만 강세 재료도 남아 있다. 코트디부아르는 2025/26년 자국 코코아 생산량이 2024/25년의 185만 MMT에서 165만 MMT로 10.8% 감소할 것이라고 밝혔다. 라보뱅크는 지난 2월 10일 2025/26 세계 코코아 잉여 전망치를 11월의 32만8,000MT에서 25만MT로 낮췄다.
반면 약세 재료로는 국제코코아기구(ICCO)의 전망이 있다. ICCO는 3월 2일 2024/25 세계 코코아 잉여 추정치를 11월의 4만9,000MT에서 7만5,000MT로 상향했으며, 이는 4년 만의 첫 세계 잉여라고 설명했다. ICCO는 같은 기간 세계 코코아 생산량이 전년 대비 8.4% 증가한 470만 MMT에 이를 것으로 추정했다.
향후 전망을 보면, 코코아 가격은 단기적으로는 코트디부아르의 공급 확대와 ICE 재고 증가, 북미·유럽 수요 둔화가 부담으로 작용할 가능성이 크다. 다만 엘니뇨 우려, 서아프리카 가뭄, 나이지리아 수출 감소, 그리고 세계 잉여 축소 전망은 가격 하락폭을 제한할 수 있는 요인이다. 결국 시장은 공급 개선 속도와 소비 수요의 견조함 여부를 동시에 확인하며 변동성을 이어갈 가능성이 높다.
이번 기사 공개 시점에 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 기사에 포함된 모든 정보와 수치는 정보 제공 목적이며, 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 견해를 반드시 반영하는 것은 아니라고 덧붙였다.
