7월 ICE 뉴욕 코코아(CCN26)는 +84포인트(+2.55%) 상승했고, 5월 ICE 런던 코코아 #7(CAK26)는 +72포인트(+2.09%) 상승했다.
2026년 4월 28일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 코코아 가격은 공급 우려이 확대되면서 상승하고 있다. 특히 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 장기 봉쇄가 전 세계 코코아 공급망을 교란하고 있다는 점이 부각된다. 해협 봉쇄는 비료 공급 감소를 야기하고, 글로벌 운송비·보험료·연료비 상승을 초래해 코코아 수입업체의 비용을 전반적으로 끌어올린다는 점이 가격 상승을 지지하고 있다.
수요 측 약화와 공급 측 요인이 뒤섞인 현재의 시장 환경은 향후 가격 변동성을 높일 가능성이 크다. 아래 자료와 수치들은 최근 발표된 기관별 집계와 시장 보고서를 기반으로 한다.
수요 약화 지표로서 Circana는 4월 14일 발표에서 북미 지역의 초콜릿 캔디 판매가 2026년 3월 22일로 끝나는 13주 기간 동안 전년 동기 대비 -1.3% 감소했다고 보고했다. 또한 블룸버그 인텔리전스는 최근 부활절(Easter) 기간 동안의 초콜릿 캔디 판매가 전년 대비 약 -5% 감소했다고 전했다. 이 같은 계절적 주요 수요 시기의 부진은 코코아 가격에 하방 압력을 준다.
지역별 코코아 그라인딩(grindings, 제분·가공량) 실적을 보면, 북미와 유럽에서는 그라인딩 감소가 관측된다. National Confectioners Association은 북미의 1분기 코코아 그라인딩이 -3.8% y/y 감소해 106,087 MT였다고 발표했다. European Cocoa Association는 유럽의 1분기 코코아 그라인딩이 -7.8% y/y로 325,895 MT를 기록했으며 이는 시장 예상치(-6.0% y/y)보다 더 큰 감소이자 17년 만의 최저 수준(1분기 기준)이라고 지적했다. 반면 Cocoa Association of Asia는 아시아 지역의 1분기 그라인딩이 예상과 달리 +5.2% y/y 증가해 223,503 MT를 기록했다고 보고했다.
재고와 현물 공급 측면에서는 ICE 코코아 재고가 지난 주 월요일 기준으로 20개월 만에 최고치인 2,632,357 가방(bags)으로 증가해 가격 하방 요인으로 작용하고 있다. 다만, 주요 산지별 출하 흐름은 지역별로 차별화되고 있다.
아이보리코스트(코트디부아르)의 공급은 현재 상대적으로 안정적이다. 아이보리코스트의 누계 자료에 따르면, 현행 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 4월 19일) 동안 농가가 항구로 출하한 코코아는 1.51 MMT(백만 메트릭톤)으로 전년 동기 대비 +0.7% 증가했다.
나이지리아의 공급 감소는 가격 지지 요인이다. 블룸버그는 나이지리아의 2월 코코아 수출이 전년 동기 대비 -4.6% y/y 감소해 40,110 MT를 기록했다고 보도했다. 또한 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 작황에서 나이지리아의 코코아 생산이 전년 대비 -11% y/y 하락해 305,000 MT에 머물 것으로 전망했으며, 이는 2024/25 작황의 전망치인 344,000 MT에서 감소한 수치다.
기후 리스크도 주목할 만하다. 아프리카 홍수 및 가뭄 모니터(African Flood and Drought Monitor)에 따르면, 3월 29일 기준으로 아이보리코스트의 절반 이상, 가나의 약 3분의 2 지역이 가뭄으로 뒤덮여 있어 산지 생산에 부정적 요인이 존재한다.
농가 가격 인하도 시장에 파급 효과를 주고 있다. 지난달 가나는 2025/26 작황을 위한 농가 지불 공식 가격을 거의 30% 인하했고, 아이보리코스트도 이달 시작된 중간 작황(mid-crop harvest)에 대해 농가 지불액을 57% 인하한다고 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산의 과반(50% 이상)을 차지한다.
가격을 밀어올릴 수 있는 요인으로 아이보리코스트는 2025/26 생산이 전년 대비 -10.8% y/y 감소해 1.65 MMT에 그칠 것으로 전망했다. 또한 Rabobank는 2월 10일 2025/26 세계 코코아 잉여(글로벌 서플러스) 추정치를 11월의 328,000 MT에서 250,000 MT으로 하향 조정했다.
반면 약세 요인으로는 국제코코아기구(ICCO)의 3월 2일 발표가 있다. ICCO는 2024/25년 글로벌 코코아 잉여 추정치를 11월의 49,000 MT에서 75,000 MT으로 상향 조정했으며, 이는 4년 만의 첫 잉여로 판단했다. ICCO는 또한 2024/25년 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% y/y 증가해 4.7 MMT에 달했다고 추정했다. 한편 StoneX는 2025/26 시즌에 287,000 MT의 잉여, 2026/27 시즌에 267,000 MT의 잉여를 예측했다(1월 29일 발표).
저작권·책임 문구로, 이 기사의 게재일 현재 Rich Asplund은 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않다고 명시되었다. 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, ICCO·Rabobank·StoneX·Barchart 등 각 기관들의 발표 자료를 바탕으로 정리되었다. 또한 기사에 표현된 견해는 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장을 대변하지는 않는다.
용어 설명(간단 정리)
• 그라인딩(grindings): 코코아 원두를 분쇄 및 가공하여 코코아 매스(리커), 버터, 분말 등으로 만드는 양을 의미한다. 제과업체의 원료 수요와 직결되는 지표다.
• MMT: Million Metric Tons(백만 메트릭톤)의 약어로, 전 세계 작황·생산 통계에서 사용된다.
• 가방(bags): 코코아 선물·재고 집계에서 사용되는 단위이나, 가방 1개의 중량은 보고 기관에 따라 차이가 있을 수 있다(전통적으로 1가방=62.5kg 등 규격 사용 사례가 있으나 본 기사에서는 기관 발표 수치 그대로 표기했다).
시장 영향 및 향후 전망(전문가 관측 기반)
현재 시장은 공급 중단 및 비용 상승 압력과 수요 약화·높은 재고라는 상반된 요인이 충돌하는 국면이다. 단기적으로는 호르무즈 해협의 봉쇄로 인한 운송비·연료·보험료 상승 및 비료 부족이 지속된다면, 코코아 수입업체의 비용 부담 증가는 원가 전가를 통해 스팟 가격과 선물 프리미엄을 끌어올릴 가능성이 크다. 반면 북미·유럽의 소비 둔화(그라인딩 감소)와 ICE 재고의 다소 높은 수준은 가격 상한을 제한하는 요인이다.
중·장기적으로는 산지(아이보리코스트·가나)의 기후 리스크와 농가 보조정책 변화가 핵심 변수다. 현재의 가뭄 확산과 농가 지불액 인하가 생산 의욕과 투자에 미치는 영향은 향후 생산량에 직접적으로 반영될 수 있다. 만약 가뭄이 심화되고 농가의 생산 감축이 현실화되면 공급 차질이 확대되어 가격 상승 압력이 강해질 수 있다. 반대로 글로벌 수요 회복이 둔화되고 주요 기관들이 예측한 수준의 잉여가 현실화될 경우 가격은 하락 압력을 받을 것이다.
따라서 시장 참여자들은 단기적으로는 물류·연료·보험 등 비용 전가 가능성 및 산지 출하 동향을 주시해야 하며, 중장기적으로는 기후 변수와 농가의 경제적 인센티브 변화를 면밀히 모니터링하는 것이 중요하다. 특히 제과업체들은 원재료 조달 전략(선물·헤지), 재고 정책, 제품 가격 전략을 재검토할 필요가 있다. 투자자 측면에서는 높은 변동성 환경에서 포지션 관리와 리스크 관리가 중요하다.
