JP모건이 최근 몇 달간 부진한 흐름을 보인 저변동성 주식(low volatility stocks)에서 매수 기회를 보고 있다고 밝혔다. 투자자들은 배당을 받으며 상승 여력을 기다릴 수 있다는 점도 장점으로 제시했다.
미슬라브 마테이카 JP모건 글로벌 및 유럽 주식 전략 책임자는 미국과 유럽의 저변동성 종목이 최근 몇 달 동안 매우 부진했으며, 이는 상승하는 채권 수익률과 반대 방향으로 움직였다고 말했다. 2026년 5월 26일, CNBC뉴스의 보도에 따르면, 마테이카는 화요일 메모에서 이들 종목이 통상 가격 변동 폭이 가장 낮은 기업들로, 소비재 필수품, 헬스케어, 유틸리티, 보험, 산업재 등 업종에 분포해 있으며 대체로 견조한 배당을 지급한다고 설명했다.
여기서 말하는 저변동성 주식은 주가의 오르내림 폭이 상대적으로 작은 종목을 뜻한다. 일반적으로 경기 방어 성격이 강해 시장 불확실성이 커질 때 관심을 받는 경우가 많다. 또 채권 수익률은 채권 가격과 반대로 움직이는 만큼, 수익률이 오르면 주식 가운데서도 금리 민감도가 낮은 종목의 상대 매력이 달라질 수 있다. 마테이카는 올해 들어 이른바 저변동성 종목이 채권 수익률과 역의 상관관계를 보였으며, 중동 분쟁이 시작된 이후 미국 주식 가운데 해당 종목군은 6% 하락한 반면 채권 수익률은 55bp 상승했다고 지적했다. 1bp는 0.01%포인트를 의미한다.
“채권 수익률이 여기서부터 안정된다면, 저변동성 종목은 올해 초처럼 다시 매수세를 받을 수 있다”고 마테이카는 밝혔다. 그는 또 10년 만기 미 국채 수익률이 5% 부근까지 치솟는 경우에도 저변동성 종목이 채권 수익률과의 역상관관계를 깨고 상대적으로 더 나은 흐름을 보일 수 있다고 덧붙였다.
마테이카는 중기적으로는 수익률 하락을 예상한다고 밝혔다. 그는 “저변동성 거래(low Vol trade)는 과거 약세를 감안할 때 지금이 매력적인 진입 시점이며, 앞으로 다양한 거시경제 시나리오에서도 작동할 가능성이 높아 검토할 만하다”고 말했다. 이어 “다시 말해, 이 거래는 전체 시장이 하락해야만 성립하는 조건부 전략이 아니다”라며 “이란 분쟁이 발생하기 전에는 광범위한 주식시장이 강하게 상승하는 가운데서도 저변동성 종목이 더 좋은 성과를 냈다”고 설명했다.
JP모건의 저변동성 지수에는 회사가 비중확대(overweight) 의견을 유지하는 종목도 여러 개 포함돼 있다. 비중확대는 벤치마크 대비 해당 종목 비중을 더 높게 가져가라는 의미로, 통상 시장 평균보다 더 나은 수익률을 기대할 때 쓰는 표현이다.
코카콜라는 배당수익률이 2.6%이며, 올해 들어서도 상승 구간을 유지하고 있다. 그러나 워런 버핏이 오랫동안 선호해 온 이 음료 대기업의 주가는 지난 3개월간 거의 변동이 없었다. 그럼에도 4월 말 발표한 1분기 실적은 시장 예상치를 크게 웃돌았고, 연간 가이던스도 상향 조정했다. 코카콜라는 2026 회계연도 기준 비교가능 주당순이익(EPS) 성장률 전망을 기존 7%~8%에서 8%~9%로 높였는데, 이는 실효세율 하락에 따른 영향이라고 설명했다. 회사 경영진은 음료 수요가 증가하고 있다고 밝혔으며, 이란 전쟁으로 인한 불확실성도 관리 가능하다는 자신감을 내비쳤다.
존 머피 최고재무책임자(CFO)는 당시 “차, 커피 같은 일부 원자재에서는 변동성이 있지만, 현재로서는 전체 원가 바스켓에 미치는 영향이 관리 가능한 수준이라고 본다”고 말했다.
팩트셋에 따르면 코카콜라의 평균 투자의견은 비중확대이며, 평균 목표주가 대비 상승 여력은 약 9%다.
해충 방제업체 롤린스도 월가의 선호 종목으로 꼽힌다. 이 종목은 배당수익률 1.37%를 제공하며, 평균 투자의견은 비중확대이고 평균 목표주가 대비 상승 여력은 약 22%에 이른다. 팩트셋 자료에 따르면 투자자들은 이 종목의 연초 이후 주가 흐름을 확인할 수 있지만, 최근 3개월 동안 주가는 약 11% 하락했다. 모건스탠리의 그렉 패리시 애널리스트는 5월 15일 메모에서 롤린스의 “독특한 시장 진입 전략과 서비스 중심의 문화”를 높이 평가했다. 그는 “강한 순풍이 있고, 성장의 긴 runway가 있으며, 업계 최고 수준의 실행력이 계속될 것으로 본다”고 밝혔다.
프록터앤드갬블(P&G) 역시 최근 3개월간 약 13% 떨어지며 부진한 흐름을 보였다. 그러나 이 회사는 배당수익률이 3.01%로 상대적으로 높다. 타이드, 팸퍼스, 크레스트 등 생활필수품 브랜드를 보유한 P&G는 분기 실적과 매출이 모두 애널리스트 전망치를 웃돌았지만, 이란 전쟁이 비용과 소비지출에 미칠 영향을 더 지켜본 뒤 2027 회계연도 가이던스를 내놓기로 했다.
앤드루 슐튼 최고재무책임자는 기자들과의 통화에서 “지금 미국 소비자는 안정적이라고 말하겠다”며 “그러나 소비자 계층의 양극화는 계속되고 있다”고 말했다.
P&G를 담당하는 애널리스트들의 평균 투자의견도 비중확대이며, 팩트셋 기준 평균 목표주가까지는 약 15% 상승 여력이 있다.
이번 JP모건의 제안은 시장이 금리, 지정학적 긴장, 경기 둔화 우려 사이에서 방향을 잡지 못하는 상황에서 배당과 방어력, 실적 안정성을 동시에 확보하려는 투자자들에게 의미를 가진다. 특히 최근처럼 국채 수익률이 오르내리고 주도주 쏠림이 심한 환경에서는, 성장 기대보다 현금흐름과 배당, 그리고 가격 변동성이 낮은 업종이 재평가될 가능성이 있다. 다만 실제 투자 성과는 금리의 추가 상승 여부와 지정학적 리스크의 확산 정도에 크게 좌우될 수 있어, 저변동성 종목 역시 거시 환경 변화에 따른 선별적 접근이 필요하다는 점이 부각된다.
