유럽중앙은행(ECB)이 다음 회의가 열리는 6월에 기준금리를 인상할 가능성이 높아졌다는 관측이 제기됐다. 이사벨 슈나벨(Isabel Schnabel) ECB 이사는 진행 중인 미국-이란 평화 협상이 합의에 이르더라도, 이미 심화한 에너지 가격 충격이 광범위한 경제 전반으로 번지고 있어 더 이상 기다리기 어렵다고 밝혔다.
2026년 5월 26일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면 슈나벨 이사는 로이터와의 인터뷰에서 현재 충격의 규모와 지속성을 고려할 때 이를 지나쳐 볼 수는 없으며, 자신의 관점에서는 6월 금리 인상이 필요하다고 말했다. 그는 에너지 가격 급등이 단순히 특정 품목에만 영향을 주는 수준을 넘어 물가와 경기 전반에 파급되고 있다고 경고했다.
ECB는 지난 1년간 금리를 동결해 왔지만, 에너지 비용 급등으로 물가상승률이 3%까지 치솟아 ECB의 목표치인 2%를 크게 웃돌자 지난달에도 금리 인상 여부를 논의한 바 있다. 이후 다수의 통화정책 결정자들도 조치가 필요하다는 신호를 내고 있다.
슈나벨 이사는 임기가 2027년 말에 끝나는 크리스틴 라가르드 ECB 총재의 잠재적 후임자로도 거론되는 인물이다. 그는 지정학적 전개와 무관하게 ECB가 이미 되돌리기 어려운 지점을 넘었을 수 있다고 말했다. 설령 분쟁이 즉시 끝나더라도 에너지 인프라와 글로벌 공급망에는 이미 상당한 피해가 발생한 만큼, 통화정책 대응이 불가피하다는 설명이다.
그는 충격의 지속성 측면에서도 상황이 ECB 자체의 비관적 시나리오를 넘어섰다고 평가했다. ECB의 기존 비관 시나리오는 유가가 빠르게 정상화되는 경우를 상정했지만, 현재는 그 가정보다 더 오래 충격이 이어지고 있다는 뜻이다. 일반적으로 비관 시나리오는 경제가 예상보다 훨씬 나쁘게 전개될 경우를 가정한 분석으로, 정책당국이 위험 관리 차원에서 참고하는 기준이다.
정책결정자들은 에너지 비용 상승이 다른 상품과 서비스 가격까지 끌어올려, 한 번 올라간 물가가 쉽게 내려오지 않는 광범위한 인플레이션으로 번질 수 있다는 점을 우려하고 있다. 슈나벨 이사는 이런 2차 효과(second-round effects)의 증거가 늘고 있다고 말했다. 이는 원자재 가격 상승이 직접적인 에너지 비용에 그치지 않고, 운송·식료품·서비스 요금 등 다른 항목으로까지 확산되는 현상을 의미한다.
그는 ECB의 소비자 기대 조사, PMI 자료, 유럽연합(EU) 집행위원회의 경기심리지표가 이러한 파급 효과의 초기 경고 신호를 보여주고 있다고 설명했다. PMI는 기업 구매담당자 조사를 바탕으로 경기 흐름을 가늠하는 지표로, 기준선인 50을 웃돌면 경기 확장, 밑돌면 위축을 시사하는 경우가 많다.
6월 이후에 대해 슈나벨 이사는 ECB가 특정 경로를 미리 약속하지 말고, 매 회의 때마다 들어오는 데이터를 바탕으로 입장을 재평가해야 한다고 말했다. 다만 그는 ECB의 자체 기준 전망에도 이미 두 차례 금리 인상이 반영돼 있다며, 한 차례 조치만으로는 충분하지 않을 수 있다는 점을 시사했다.
시장에서는 이미 ECB 예금금리가 현재의 2%에서 두 차례 인상될 것이라는 전망이 완전히 가격에 반영돼 있으며, 향후 1년 내 세 번째 인상 가능성도 약 50%로 보고 있다. 반면 로이터가 조사한 경제학자들은 보다 신중한 시각을 보이며, 두 차례 인상 뒤 2027년 중반 한 차례 인하가 있을 것으로 예상하고 있다.
그러나 유로존 경제는 공격적인 긴축의 중요한 제약으로 남아 있다. 유럽연합 집행위원회는 지난주 2026년 유로존 GDP 성장률을 0.9%로 전망했는데, 이는 전년보다 큰 폭의 둔화다. 슈나벨 이사는 이 수치조차 여전히 낙관적일 수 있다고 지적했다.
그는 충격의 지속성이 높은 만큼 경제성장에 대한 부정적 영향이 전망보다 더 클 가능성이 높고, 특히 소비자 중심의 신뢰지표가 크게 하락하고 있다고 말했다. 이는 성장 전망에는 하방 위험, 물가 전망에는 상방 위험이 동시에 커지고 있음을 뜻한다.
ECB의 시장운영을 총괄하는 슈나벨 이사는 금융시장이 최근 전개를 대체로 차분하게 흡수하고 있으며, 정부채 수익률의 최근 변동성도 우려할 수준은 아니라고 평가했다. 그는 유로존 국채 수익률 상승이 주로 인플레이션 보상 기대가 높아진 데 따른 것이며, 이는 인플레이션 전망에 대한 불확실성이 커진 결과이지 질서 없는 재가격 책정은 아니라고 설명했다.
정리하면, 이번 발언은 ECB의 6월 금리 인상 가능성이 단순한 시장 추측이 아니라, 에너지 충격의 지속성과 인플레이션 확산 조짐에 대한 정책당국 내부의 경고와 맞물려 있음을 보여준다. 특히 유로존 물가가 에너지에서 식품·서비스로 옮겨 붙을 경우, 향후 ECB의 통화정책은 물가 안정과 성장 방어 사이에서 더욱 어려운 균형을 요구받을 전망이다.
