7월물 ICE 뉴욕 코코아 선물(CCN26)은 29포인트(0.77%) 오른 채 금요일 거래를 마쳤고, 7월물 ICE 런던 코코아 7번(CAN26)도 10포인트(0.45%) 상승 마감했다.
2026년 5월 25일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 코코아 가격은 금요일 장중 2주 반 만의 저점에서 반등해 상승 마감했다. 미국과 영국 시장이 월요일 휴장하는 긴 연휴를 앞두고 숏커버링이 나오면서 매수세가 유입된 영향이다. 숏커버링은 하락에 베팅했던 투자자들이 포지션을 되사며 손실을 줄이는 거래를 뜻한다.
코코아 가격은 지난 월요일 3개월 반 만의 고점까지 치솟은 뒤, 풍부한 공급 전망이 부각되면서 금요일에는 2주 반 만의 저점까지 밀렸다. 이달 15일, 코트디부아르는 2025/26 시즌 코코아 인도 전망치를 기존 180만~190만 미터톤에서 220만 미터톤으로 상향 조정했다. 현지에서는 날씨 여건이 양호하다는 점을 이유로 들었다. 코트디부아르의 공급 확대는 가격에는 약세 요인으로 작용한다.
코트디부아르 커피·코코아 위원회가 집계한 월요일 누적 자료에 따르면, 농민들은 현재 마케팅 연도인 2025년 10월 1일부터 2026년 5월 17일까지 항만으로 161만 미터톤의 코코아를 출하했다. 이는 전년 같은 기간보다 1.9% 증가한 수치다. 여기에 더해 ICE 코코아 재고가 금요일 2년 9개월 만의 최고치인 2,704,116백에 도달하면서, 공급이 충분하다는 신호가 가격에는 부담으로 작용하고 있다. 코코아 선물시장에서 재고 증가는 통상 현물 수급 완화와 연결돼 약세 재료로 해석된다.
반면 지난 월요일 코코아 가격이 3개월 반 만의 고점으로 급등한 배경에는, 엘니뇨(El Niño) 기후 패턴이 형성될 경우 서아프리카 지역에 더 덥고 건조한 날씨가 나타나 코코아 생산을 훼손할 수 있다는 우려가 있었다. 미국 국립해양대기청(NOAA)은 5월부터 7월 사이 엘니뇨 조건이 나타날 확률을 82%로 추정했으며, 연말까지 지속될 가능성도 있다고 봤다. 특히 ‘슈퍼 엘니뇨’가 발생할 확률은 67%로 제시됐다. 엘니뇨는 태평양 적도 해수면 온도가 평년보다 높아지는 현상으로, 서아프리카 강수 패턴에도 영향을 줄 수 있다.
코코아 가격은 또 2026/27년 서아프리카 작황에 대한 초기 조사에서도 지지를 받고 있다. 조사 결과, 코코아나무의 꼬투리 전 단계 열매인 체렐(cherele) 형성이 평균을 밑도는 것으로 나타나, 10월에 시작되는 본격 수확기에 대한 전망이 약하다는 신호로 해석된다. 이 같은 기초 조사 지표는 향후 생산량을 가늠하는 선행 신호로 여겨진다.
초콜릿 수요가 여전히 견조하다는 점도 가격을 떠받치고 있다. 허시(Hershey)와 몬델레즈 인터내셔널(Mondelez International)의 최근 실적은 시장 예상보다 양호했으며, 높은 가격에도 소비자들의 초콜릿 수요가 유지되고 있음을 보여줬다. 다만 Circana는 4월 14일, 3월 22일로 끝난 최근 13주 동안 북미 지역 초콜릿 캔디 판매가 전년 대비 1.3% 감소했다고 밝혔다. 즉, 기업 실적은 견조하지만 소매 판매에는 일부 둔화 신호가 섞여 있는 셈이다.
글로벌 공급 과잉이 줄어들 수 있다는 전망 역시 코코아 가격에는 우호적이다. 원자재 트레이딩업체 스톤엑스(StoneX)는 4월 29일, 2026/27년 전 세계 코코아 잉여분 전망치를 1월의 26만7,000미터톤에서 14만9,000미터톤으로 낮췄다. 예상되는 엘니뇨로 서아프리카 작황이 타격을 받을 수 있다는 이유에서다. 스톤엑스는 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 전망치도 28만7,000미터톤에서 24만7,000미터톤으로 하향했다.
호르무즈 해협의 장기 봉쇄가 전 세계 코코아 공급 흐름을 교란하고 있는 점도 가격 지지 요인으로 언급됐다. 해협 봉쇄는 비료 공급 축소, 글로벌 해상운임 상승, 보험료와 연료비 상승으로 이어져 코코아 수입업체의 비용을 끌어올릴 수 있다. 비료와 물류비 상승은 결국 원가 전반에 부담을 주는 만큼, 현물 및 선물시장 모두에 영향을 미칠 가능성이 있다.
다만 세계 수요 부진은 여전히 약세 요인으로 남아 있다. 전미 제과협회(National Confectioners Association)는 4월 23일, 1분기 북미 코코아 분쇄량이 전년 동기 대비 3.8% 감소한 106,087미터톤이라고 밝혔다. 유럽 코코아 협회(European Cocoa Association)도 1분기 유럽 코코아 분쇄량이 7.8% 감소한 325,895미터톤이라고 발표했는데, 이는 시장 예상 감소폭인 6%보다 더 큰 수준이자 17년 만의 1분기 최저치였다. 반대로 아시아 코코아 협회(Cocoa Association of Asia)는 1분기 아시아 분쇄량이 예상과 달리 5.2% 증가한 223,503미터톤이라고 밝혀 지역별 수요 흐름이 엇갈리고 있음을 보여줬다.
세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 공급 감소도 가격에는 지지 요인이다. 블룸버그는 지난 화요일 나이지리아의 3월 코코아 수출이 전년 대비 35% 줄어든 18,052미터톤이라고 보도했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 자국 생산량이 전년 대비 11% 감소한 305,000미터톤에 그칠 것으로 전망했다. 이는 2024/25년 작황 예상치인 344,000미터톤보다 낮은 수준이다.
서아프리카의 최근 강우량이 코트디부아르와 가나의 가뭄 우려를 완화하기에는 부족했다는 점도 우려를 키우고 있다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터에 따르면 3월 29일 기준 가뭄은 코트디부아르의 절반이 넘는 지역과 가나의 약 3분의 2를 덮고 있었다. 이처럼 생산 핵심 지역의 기상 여건이 불안정할수록 가격 변동성은 확대될 수 있다.
가나는 지난달 2025/26 재배 시즌 코코아 농가에 지급하는 공식 매입가격을 거의 30% 인하했고, 코트디부아르도 이달 시작된 중간 수확(mid-crop) 물량에 적용될 농가 지급액을 57% 삭감하겠다고 밝혔다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아의 절반 이상을 생산하는 만큼, 양국의 가격 정책과 생산 여건은 글로벌 시장 전반에 직접적인 영향을 미친다.
한편 우호적 재료도 계속 제시되고 있다. 코트디부아르는 2025/26년 자국 코코아 생산량이 2024/25년의 185만 미터톤에서 10.8% 감소한 165만 미터톤이 될 것이라고 밝혔다. 2월 10일, 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26년 세계 코코아 잉여 전망치를 1월의 32만8,000미터톤에서 25만 미터톤으로 낮췄다.
반면 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일, 2024/25년 세계 코코아 잉여 전망치를 11월의 49,000미터톤에서 75,000미터톤으로 상향했다. 이는 4년 만의 첫 흑자 전망이었다. ICCO는 2024/25년 전 세계 코코아 생산량이 전년 대비 8.4% 증가한 470만 미터톤으로 추정했다.
시장 해석을 보면, 코코아 가격은 단기적으로는 휴장 전 숏커버링과 기상 불확실성, 공급 감소 우려에 의해 지지받고 있지만, 중기적으로는 서아프리카의 생산 회복과 재고 증가, 일부 지역의 수요 둔화가 상단을 제한할 가능성이 있다. 특히 코트디부아르와 가나의 작황, 엘니뇨의 실제 전개 여부, 그리고 북미·유럽 분쇄량 흐름이 향후 가격 방향을 가를 핵심 변수로 꼽힌다. 투자자들은 연휴 이후 거래 재개와 함께 재고, 수출, 기상 지표를 면밀히 주시할 필요가 있다.
기사 작성 시점에 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 증권에 대해 직간접적으로 어떠한 포지션도 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 수치는 정보 제공 목적에 한정된다.
