7월 뉴욕 월드 설탕 #11(SBN26)이 수요일 종가 기준 -0.56달러(-3.64%) 하락 마감했고, 8월 런던 ICE 백설탕 #5(SWQ26)는 -15.00달러(-3.32%) 하락 마감했다.
2026년 5월 6일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 수요일 큰 폭으로 하락하며 런던 설탕은 1주일 저점으로 떨어졌다. 이날 휘발유 선물(RBM26)이 -4% 급락한 것이 에탄올 가격 약세으로 이어졌고, 이는 설탕 가격을 눌렀다. Covrig Analytics는 에탄올 가격 하락으로 브라질의 제당업체들이 사탕수수를 에탄올용에서 설탕용으로 전환하기 시작했다고 분석했다. 현재 상황에서는 설탕 생산이 에탄올보다 파운드당 0.7~1센트 더 유리하다고 보고했다.
에탄올 가격 약세가 설탕 공급에 직접적 영향을 미치고 있다.
앞서 화요일에는 전 세계 설탕 공급 축소 우려로 설탕 가격이 5주 최고치까지 치솟기도 했다. 지난 금요일 Green Pool Commodity Specialists는 2026/27년의 전 세계 설탕 적자 추정치를 기존 -1.66 MMT(백만미터톤)에서 -4.30 MMT로 상향 조정하며, 이는 에탄올 생산 비중 확대가 설탕 생산을 잠식했다는 점을 근거로 들었다.
최근 몇 달 동안의 휘발유 가격 급등(3.75년 만의 최고치 기록)은 설탕에 대해 상방 요인으로 작용해왔다. 휘발유 가격 상승은 에탄올 가격을 끌어올리며 전 세계 제당업체들이 사탕수수의 에탄올 전환을 확대하도록 유도해 설탕 공급을 억제할 수 있기 때문이다. 반대로 이번과 같이 휘발유 및 에탄올 가격이 하락하면 제당업체들의 의사결정은 설탕 생산 쪽으로 기울 수 있다.
브라질의 제당업체들이 에탄올 생산을 늘리면서 설탕 생산을 축소한 최근 사례는 설탕 가격에 지지 요인이 되었다. Unica는 2026/27년 브라질 센트럴-사우스(Center-South) 지역의 설탕 생산이 4월 상반기 기준으로 전년 대비 -11.9% 감소한 647 MT였다고 보고했다. 같은 기간 제당업체들이 설탕용으로 분쇄한 사탕수수 비중은 44.7%→32.9%로 줄었다.
Conab는 2026/27년 브라질의 설탕 생산이 -0.5% 감소한 43,952 MT가 될 것으로 예측하면서, 반면 에탄올 생산은 +7.2% 증가한 29,259 million liters가 될 것으로 전망했다.
또한 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 지속적 봉쇄는 공급 차질 우려를 제기한다. Covrig Analytics는 해당 해협의 봉쇄로 전 세계 설탕 무역의 약 6%가 제한되어 정제당 생산에 제약을 가하고 있다고 분석했다.
한편 지난달에는 뉴욕(NY) 설탕이 근월물 선물에서 5.5년 저점으로 하락한 바 있다. 이는 전 세계적인 공급 풍부 전망과 수요 부진 기대가 반영된 결과였다.
인도의 상황도 설탕 시장에 영향을 미쳤다. 지난달 인도 식품장관(India’s Food Secretary)은 올해 설탕 수출 금지 계획이 없다고 밝혀 수출 차단 우려를 완화했다. 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 2월 13일에 추가로 50만 MT(500,000 MT)의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 150만 MT(1.5 MMT)에 더해진 수치다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
USDA(미 농무부)는 2026/27년 인도의 설탕 흑자(잉여)를 +2.5 MMT로 예상하며 2년 만의 흑자를 전망했다.
인도의 국내 생산 통계도 엇갈린 신호를 보인다. National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.는 2025-26년(10월 1일~4월 15일) 기간 인도의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +7.7% 증가한 27.48 MMT라고 보고했다. 반면 Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISMA)는 2025/26년 인도 설탕 생산을 29.3 MMT로 예측해 전년 대비 +12% 증가할 것으로 전망했지만, 이전의 30.95 MMT 추정치보다는 하향 조정했다. ISMA는 또한 인도 내 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 기존 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정해 인도가 수출을 확대할 여지가 생겼다고 분석했다.
국제기구 및 시장조사업체들의 전망도 다양한 변동 신호를 제시한다. International Sugar Organization(ISO)는 2025-26년을 +1.22 MMT의 설탕 잉여로 전망했으며, 이는 2024-25년의 -3.46 MMT 적자 이후의 반등이라는 진단을 내렸다. ISO는 2025-26년 전 세계 설탕 생산이 +3.0% y/y 증가한 181.3 MMT에 이를 것으로 예상했다.
시장 분석업체들 또한 잉여 추정치를 잇따라 하향 조정했다. Covrig Analytics는 2026/27년 전 세계 설탕 잉여 추정치를 기존 1.4 MMT에서 800,000 MT으로 축소했다. Czarnikow는 같은 기간 잉여를 2월의 3.4 MMT에서 1.1 MMT로, 2025/26년 잉여 추정치는 8.3 MMT에서 5.8 MT로 각각 하향 조정했다.
미 농무부(USDA)는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 이를 것이라고 12월 16일의 반기 보고서에서 전망했고, 세계 인당 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. 같은 보고서에서 USDA는 전 세계 2025/26년 기말 재고가 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도를 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국을 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 전망했다.
용어 설명
설탕 및 관련 데이터에서 자주 사용되는 단위와 용어는 다음과 같다. MMT는 Million Metric Ton(백만 미터톤)의 약자로 전 세계 작황·무역 규모를 나타낼 때 쓰인다. MT는 Metric Ton(미터톤)을 뜻한다. 에탄올은 휘발유 대체 또는 혼합연료로 사용되는 알코올 연료이며, 사탕수수나 옥수수 등에서 생산된다. 에탄올 가격 변동은 사탕수수의 용도 결정(설탕 생산 대 에탄올 생산)에 직접적인 경제적 영향을 준다. Strait of Hormuz(호르무즈 해협)는 중동과 글로벌 해상 무역에서 핵심 해로로, 이 지역의 봉쇄는 원자재 및 정제 제품의 운송에 큰 영향을 미친다.
전망 및 시장 영향 분석
단기적으로는 휘발유와 에탄올 가격의 변동성이 설탕 가격을 좌우할 전망이다. 에탄올 가격이 다시 반등하면 제당업체들의 에탄올 전환 확대가 설탕 공급을 줄여 설탕 가격을 지지할 가능성이 크다. 반대로 현재와 같은 에탄올 약세가 지속되면 브라질 등 주요 생산국에서 설탕 생산 비중이 늘어나 공급이 증가해 가격 하락 압력이 가중될 수 있다.
중기적으로는 인도, 브라질, 태국 등 주요 생산국의 수확량·정책(예: 수출 쿼터, 수출 승인)·기상(몬순·가뭄) 등이 가격 방향을 결정하는 핵심 변수다. 인도가 추가 수출을 승인하고 내부적으로 에탄올용 설탕 사용량을 낮춘다면 전 세계 공급 여건이 완화되어 가격 하방 압력이 커질 수 있다. 반면 브라질에서 에탄올 생산 비중이 커지면 공급 제약으로 가격이 상승할 여지가 있다.
지정학적 리스크도 주목할 필요가 있다. 호르무즈 해협에서의 봉쇄 지속은 해상 운송 경로를 불안정하게 만들어 정제당 공급에 직접적인 제약을 가할 수 있다. 해당 리스크는 단기적으로 가격의 급등 요인이 될 수 있다.
투자자·무역업자들은 다음 사항을 주시할 필요가 있다. 첫째, 휘발유 및 에탄올 선물 가격의 향방. 둘째, 브라질 센트럴-사우스의 가공비중(설탕 vs 에탄올) 변화. 셋째, 인도의 수출정책 및 생산 통계. 넷째, 주요 리스크(기상, 해상운송 차질)의 전개 양상이다. 이들 변수가 향후 몇 주에서 몇 달 사이 설탕 가격의 방향성과 변동성을 결정할 가능성이 높다.
참고로 이 기사 작성 시점에 기고자 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권들에 대해 (직접적이든 간접적이든) 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본문에 제시된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며 투자 판단을 위한 참고자료로 활용되어야 한다.
