7월 뉴욕 세계 설탕 선물(#11)은 +0.06포인트(+0.39%) 상승했고, 8월 런던 ICE 백설탕(#5)은 +4.90(+1.10%) 상승했다. 설탕 선물은 이틀이 아닌, 2주 연속 상승세를 이어가며 1개월 최고치로 올라섰다.
2026년 5월 5일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 브라질 통화인 헤알(Real, 표기: ^USDBRL)의 강세가 설탕 가격을 끌어올리고 있다. 이날 헤알은 달러 대비로 2.25년 만의 고점까지 랠리하면서 브라질의 설탕 수출을 억제해 수출 물량 감소 우려를 키웠다.
최근의 휘발유 가격 상승도 설탕 가격에 호재로 작용하고 있다. RBM26로 표시되는 휘발유 선물은 3.75년 만의 고점으로 상승했으며, 이는 에탄올 가격을 끌어올려 사탕수수(케인)를 에탄올 생산 쪽으로 전환하도록 제분소들을 유인할 가능성이 있다. 이로 인해 설탕 공급이 줄어들 수 있다는 전망이 가격을 지지하고 있다.
시장 참가자들은 전세계 설탕 공급의 축소 우려를 가격 지지의 주요 요인으로 꼽는다. Green Pool Commodity Specialists는 글로벌 2026/27 설탕 부족 전망치를 종전 -1.66 MMT에서 -4.30 MMT으로 상향 조정했으며, 그 이유로는 설탕 생산 대신 에탄올 생산 비중의 확대를 지목했다.
브라질 제분소의 에탄올 전환 움직임은 구체적인 수치로도 확인된다. Unica에 따르면 2026/27 시즌의 브라질 센터-사우스 지역(중남부) 설탕 생산량은 4월 상반기 기준으로 전년 대비 -11.9% 감소하여 647 MT를 기록했다. 같은 기간 동안 제분소들이 설탕 생산을 위해 압착한 사탕수수의 비율은 44.7%→32.9%로 크게 줄었다.
또한 Conab의 초기 보고서는 2026/27 브라질 설탕 생산이 -0.5% 감소한 43,952 MT가 될 것으로 전망하면서, 에탄올 생산은 +7.2% y/y 증가한 29,259 million liters로 제시했다. 이러한 수치들은 사탕수수의 가공 방향이 설탕에서 연료(에탄올)로 일부 전환되고 있음을 시사한다.
또 다른 공급 리스크로는 호르무즈 해협의 지속적 폐쇄가 있다. Covrig Analytics는 해협 폐쇄로 세계 설탕 무역의 약 6%가 제약되고 있으며, 정제 설탕 생산에 부담을 주고 있다고 분석했다.
한편, 지난달 뉴욕 설탕 선물은 풍부한 글로벌 공급과 부진한 수요 전망 속에 최근물 기준 5.5년 저점까지 하락했었다. 그러나 이후 통화, 에너지, 공급 우려의 변화로 가격이 반등했다.
인도의 정책과 생산 동향도 가격 변동에 영향을 미치고 있다. 인도 식품장관은 올해 설탕 수출 금지 계획이 없다고 밝혀 설탕을 에탄올로 더 많이 전환할 것이라는 우려를 완화했다. 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 2월 13일에 추가로 500,000 MT를 수출 승인했으며, 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해진 수치다. 인도는 세계 2위의 설탕 생산국이다.
미 농무부(USDA)는 2026/27 인도 내에서 2.5 MMT 규모의 설탕 잉여를 예상해 이번 시즌이 최근 2년 만에 첫 잉여가 될 것이라고 봤다. 이러한 인도 측의 잉여 전망은 글로벌 공급 우려를 일부 완화시키는 요인이다.
브라질 생산에 대한 전망도 가격 지지 요인으로 작용한다. USDA는 4월 21일 발표에서 브라질의 2026/27 설탕 생산을 42.5 MMT로 전망해 전년 대비 -3% 감소할 것으로 내다봤다. 이는 제분소들이 에탄올 생산을 위해 더 많은 사탕수수를 활용하고 있다는 점을 반영한 평가다.
글로벌 잉여 규모에 대한 기관별 재평가도 이어지고 있다. Covrig Analytics는 4월 21일 글로벌 2026/27 설탕 잉여 추정치를 1.4 MMT→800,000 MT로 하향 조정했고, 설탕 트레이더인 Czarnikow는 4월 20일 글로벌 2026/27 잉여 추정치를 3.4 MMT→1.1 MMT으로, 그리고 2025/26 잉여 추정치를 8.3 MMT→5.8 MT로 축소했다.
인도 내의 계량 자료도 엇갈린 신호를 보이고 있다. National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.는 2025-26 시즌의 10월 1일~4월 15일 생산이 전년 대비 +7.7% 증가한 27.48 MMT라고 보고했다. ISMA(Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association)는 3월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산을 29.3 MMT로 전망했으며 이는 전년 대비 +12% 증가한 수치지만, 이전의 30.95 MMT 전망보다는 낮다. ISMA는 또한 인도에서의 에탄올용 설탕 사용량 전망을 5 MMT→3.4 MMT로 하향 조정해 인도의 수출 여력 확대 가능성도 시사했다.
국제기구의 전망도 전망상 혼재된 신호를 준다. International Sugar Organization(ISO)은 2월 27일 2025/26에 +1.22 MMT의 잉여를 예측했으며 이는 2024/25의 -3.46 MMT 적자에서의 반등이라는 평가다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 주도할 것으로 봤다. ISO는 또한 2025/26 전 세계 설탕 생산이 +3.0% y/y 증가해 181.3 million MMT가 될 것으로 전망했다.
미 농무부(USDA)의 2025/26 전망(바이애뉴얼 리포트, 12월 16일)은 전 세계 생산이 +4.6% y/y로 증가해 기록적인 189.318 MMT에 달할 것으로 보았다. 같은 보고서는 인간용 설탕 소비가 +1.4% y/y 증가해 177.921 MMT가 될 것이며, 기말재고는 -2.9% y/y 감소해 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 2025/26 브라질 설탕 생산을 44.7 MMT(+2.3% y/y), 인도는 35.25 MMT(+25% y/y), 태국은 10.25 MMT(+2% y/y)로 각각 예측했다.
용어 해설 및 참고
MMT는 Million Metric Tons의 약어로 백만 메트릭톤을 의미한다. ICE는 국제상품거래소(Intercontinental Exchange)를 뜻하며, 백설탕(white sugar) 선물은 정제 설탕의 국제 거래 기준이다. 에탄올은 사탕수수 등에서 생산되는 바이오연료로서 연료 가격 상승 시 설탕 대신 원재료가 에탄올 생산에 투입되는 경향이 있다. 호르무즈 해협은 중동 산유국의 주요 원유 운송로로서 봉쇄 시 에너지 가격뿐 아니라 해상물류 전반에 영향을 미쳐 정제 및 원자재의 수급 차질을 초래할 수 있다.
시장 영향 분석
단기적으로는 헤알 강세와 휘발유(연료) 가격의 상승이라는 이중 요인이 설탕 가격을 지지할 가능성이 크다. 헤알 강세는 브라질의 달러표시 수출경쟁력을 약화시켜 수출 물량 감소를 유발할 수 있고, 휘발유와 에탄올 가격의 동반 상승은 제분소의 가공 결정을 바꿔 공급을 추가로 축소시킬 수 있다. 여기에 호르무즈 해협과 같은 물류 리스크가 겹치면 정제 설탕의 공급 제약은 더욱 가중된다.
중장기적으로는 인도, 태국, 파키스탄 등 주요 생산국의 생산량 변화와 각국의 에탄올 정책, 기상(예: 우기·가뭄) 변수, 그리고 글로벌 수요 회복 속도가 관건이다. 기관별 전망이 엇갈리기 때문에 가격의 방향성은 공급 축소 시나리오(에탄올 전환 강화·정치적 수출제한)와 공급 확대 시나리오(인도·태국 생산 증가, 수출 재개) 사이에서 민감하게 반응할 가능성이 높다.
투자자와 무역업자는 다음과 같은 점을 유의해야 한다. 첫째, 통화 리스크(헤알-달러 환율)와 에너지 가격 동향을 동시에 모니터링할 것. 둘째, 브라질의 제분소 가공 비율(설탕 대 에탄올)과 주요 기관(USDA, ISO, Czarnikow, Covrig, Green Pool)의 정기 보고서를 주의 깊게 살필 것. 셋째, 지정학적 리스크(특히 중동 해상 운송로)의 문제는 단기간에 설탕 공급망을 왜곡시킬 수 있으므로 선물 및 물류계약 관리에 신중을 기할 것.
기사 작성자 정보 및 공시
원문 보도는 바차트(Barchart)의 Rich Asplund이 작성했으며, 공개 당시 해당 기자는 기사에 언급된 유가증권에 대해 직접 또는 간접적인 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사에서는 원문에 제시된 수치와 기관 발표를 중심으로 사실을 정리·분석했으며, 향후 시장 움직임에 대한 분석은 일반적 시나리오와 리스크 요인을 중심으로 제시했다.
