5월물 ICE 뉴욕 코코아 선물은 +24포인트(+0.74%) 상승했고, 5월물 ICE 런던 코코아 #7은 +20포인트(+0.83%) 상승했다. 이날 코코아 가격은 전반적으로 상승세를 보였으며, 뉴욕 시장은 한 주 만의 최고치를 기록했다. 호르무즈 해협의 폐쇄은 비료 공급 축소, 국제 해상 운임과 보험료 및 연료비 상승을 초래하면서 코코아 수입업자의 비용을 끌어올려 가격에 상승압력을 가하고 있다.
2026년 4월 13일, Barchart의 보도에 따르면 이번 상승세는 그러나 아이보리코스트(코트디부아르)에서의 물량 증가로 제한을 받았다. 아이보리코스트의 누계 자료에 따르면 2025년 10월 1일부터 2026년 4월 12일까지 농민들이 항구로 출하한 코코아는 1.46 MMT1로 집계되어 전년 동기(1.45 MMT) 대비 +0.7% 증가했다. 또한 공급 과잉을 시사하는 지표로, ICE 코코아 재고는 지난 금요일 기준 2,540,983개 배럴(가방)로 19.5개월 만의 최고치에 도달했다.
시장 참여자들의 포지션도 향후 급등 위험 요인으로 작용할 수 있다. 최근 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서는 자금(펀드)들이 뉴욕 코코아에서 순쇼트 포지션을 주당 1,900계약 늘려 총 16,368계약의 순쇼트를 보유한 것으로 나타났으며, 이는 3년 넘게 가장 많은 규모이다(기간은 4월 7일로 종료된 주간 기준). 이처럼 과도한 숏 포지션은 쇼트커버링(숏 포지션 정리)에 의한 급등을 촉발할 여지를 남긴다.
시장 지표들은 수요 약화와 공급 여건 변화가 교차하면서 코코아 가격을 상하 방향으로 동시에 자극하고 있다.
수요 측면에서의 약화 신호도 뚜렷하다. 지난주 화요일 뉴욕 코코아는 5주 저점2주 저점을 기록했다. 블룸버그 인텔리전스에 따르면 부활절 시즌(초콜릿 소비의 성수기) 초기 추정치는 초콜릿 캔디 판매가 전년 대비 약 -5% 감소하는 방향으로 추적되고 있어 계절적 수요 호조가 기대만큼 나오지 않고 있다.
기상 여건도 가격 변동성의 한 축이다. 4월 1일3.5주 최고치로 올랐다. African Flood and Drought Monitor 자료에 따르면 3월 29일 기준으로 아이보리코스트의 절반 이상, 가나는 약 3분의 2 지역에 걸쳐 가뭄 상황이 겹쳐 있어 기상 리스크가 생산에 부정적 영향을 미칠 가능성이 있다.
정책·가격 측면에서도 변수가 존재한다. 가나는 2025/26 작물에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 거의 30% 인하했고, 아이보리코스트도 이달 시작된 중간수확분부터 농민 지급액을 57% 삭감과반(>50%)을 차지한다는 점에서 이들 국가의 가격·보조정책은 글로벌 공급과 국제가격에 직접적인 파급효과를 미친다.
수요 둔화는 실적 자료에서도 확인된다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 Barry Callebaut AG는 1월 28일 발표한 자료에서 11월 30일로 끝난 분기의 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며, 그 원인으로 ‘부정적 시장 수요와 수익률이 높은 세그먼트에 물량을 우선배분하는 전략’을 지목했다. 가공(그라인딩) 통계도 약세를 시사한다. 유럽 코코아 협회(ECA)는 1월 15일 발표에서 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 대비 -8.3% 감소해 304,470MT를 기록했으며 이는 12년 만의 Q4 최저치라고 밝혔다. 아시아의 4분기 그라인딩은 -4.8%로 197,022MT, 북미는 소폭의 회복세로 +0.3%로 103,117MT를 기록했다.
수출 측면에서는 나이지리아의 공급 증가가 가격 하방 요인으로 작용하고 있다. 블룸버그는 2월 17일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가해 54,799MT를 기록했다고 전했다. 다만 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 생산량을 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 전망했으며, 이는 2024/25의 예상치 344,000MT에서 축소된 수치다.
공급·수급 전망을 보면 상반과 하반의 요인이 혼재한다. 아이보리코스트는 2025/26 코코아 생산이 -10.8% 감소해 1.65 MMT로 떨어질 것이라고 발표했으며, 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26 글로벌 잉여 추정치를 11월 예상치 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다. 반면 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 기준으로 2024/25 글로벌 잉여를 49,000MT에서 75,000MT로 상향 조정해 4년 만에 처음으로 잉여 전환을 시사했다. StoneX는 2025/26 시즌 잉여를 287,000MT, 2026/27 시즌을 267,000MT로 전망해 중기적으로 여전히 공급 잉여 시나리오를 제시하고 있다.
용어 설명
MMT1는 백만 메트릭톤(Million Metric Ton)을 의미한다. COT(Commitment of Traders)는 시장 참여자의 선물·옵션 포지션을 집계해 공개하는 주간 보고서로, 자금의 순매수·순매도(롱·숏) 동향을 파악하는 데 쓰인다. 그라인딩(grindings)은 생(生) 코코아빈을 가공해 코코아 매스, 코코아버터, 코코아파우더 등으로 분쇄·처리하는 과정을 말하며, 산업 수요를 가늠하는 핵심 지표다.
시장 전망 및 분석
단기적으로는 호르무즈 해협 폐쇄에 따른 물류비·연료비·보험료 상승이 수입 비용을 끌어올려 코코아 가격에 상방 압력을 제공한다. 또한 펀드의 과도한 순쇼트는 쇼트커버링을 통한 랠리를 촉발할 가능성이 있어 단기적 급등 위험이 존재한다. 그러나 중기적으로는 아이보리코스트의 누계 출하 증가와 ICE 재고의 다소 높은 수준, 그리고 여러 기관의 잉여 전망(예: ICCO의 잉여 상향 조정 및 StoneX의 잉여 예상)이 가격 상승을 제약할 가능성이 크다.
수요 측면에서는 유럽·아시아의 그라인딩 감소와 주요 초콜릿 생산업체의 판매량 급감 사례(Barry Callebaut의 -22% 보고)가 지속된다면 구조적 수요 약화로 이어져 가격 하락 압력을 강화할 수 있다. 반대로 서아프리카 가뭄 심화와 아이보리코스트·가나의 농민보조금 삭감 등 공급 충격 요인이 현실화하면 공급 축소에 따른 가격 반등 가능성이 있다.
종합하면, 향후 코코아 가격은 지정학적 리스크·물류 비용 상승(상방)과 공급 증가·수요 약화(하방)이 맞물리는 상황에서 변동성이 확대될 것으로 전망된다. 투자자 및 거래업체는 단기적 리스크(해협 폐쇄 관련 운임·보험비 변화, 펀드 포지션의 쇼트커버링)와 중기적 펀더멘털(재고 수준, 그라인딩 통계, 주요 산지의 생산·가격정책)을 동시에 모니터링할 필요가 있다.
참고: 본 기사 발행 시점에 이 기사를 작성한 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적 보유 포지션을 가지고 있지 않았다.
