도널드 트럼프 미국 대통령이 주식시장에 가장 큰 영향을 미치는 대통령으로 거론돼 온 가운데, 투자자들은 트럼프 2기 증시의 급등과 급락을 동시에 체감하고 있다. 트럼프 대통령은 재임 기간 동안 수많은 기록적 고점을 이끄는 한편, 시장의 급격한 하락을 촉발하는 계기로도 작용해 왔다.
2026년 5월 16일, CNBC뉴스의 보도에 따르면 트럼프 대통령의 두 번째 임기 첫 2개월 동안 S&P 500지수는 관세 정책을 둘러싼 불확실성에 힘입어 제2차 세계대전 이후 가장 빠른 속도 중 하나로 조정 구간에 진입했다. 조정 구간은 최근 고점 대비 10% 이상 20% 미만 하락한 상태를 뜻하며, 약세장은 종가 기준 20% 이상 떨어진 경우를 말한다. 불과 한 달도 지나지 않아 이 지수는 대통령의 이른바 ‘해방의 날’ 관세 발표 직후 약세장 문턱까지 밀려났다.
“강세장은 계단을 올라가듯 천천히 움직이지만, 약세장은 엘리베이터처럼 떨어진다. 트럼프 2기에서는 전반적인 변동성이 낮아진 가운데 급락 이후 회복이 평균보다 빨라지고 있다.”
CFRA 리서치의 수석 투자전략가 샘 스토발은 이렇게 말했다. 그는 트럼프 2기에서 나타난 최근의 회복 국면이 빠른 반등의 전형으로 기록될 수 있다고 설명했다. CFRA에 따르면 최근 S&P 500이 고점 대비 5%~9.9% 하락했던 두 차례의 조정은 2025년 초 이후 평균 34일보다 더 빠르게 되돌려졌다. 이는 1981년 로널드 레이건 행정부 이후 비교 가능한 어떤 대통령 시기보다도 빠른 회복 속도다. 가장 최근의 반등은 S&P 500이 9.1% 하락한 뒤 16일 만에 되돌아온 사례로, 제2차 세계대전 이후 역대 9번째로 빠른 회복에 해당한다고 CFRA는 분석했다.
스토발은 “실적 성장이 투자자들이 계속 낙관적 태도를 유지하게 만든 요인”이라고 말했다. 실제로 팩트셋 자료에 따르면 S&P 500 기업의 1분기 실적은 전년 동기 대비 20% 이상 증가했다. 이는 2021년 4분기 이후 가장 강한 수준에 가까운 이익 확대다. 이러한 탄탄한 실적 환경은 월가에서 인공지능(AI) 관련 기대감이 여전히 강하게 유지되는 데도 힘을 보탰다.
다만 최근의 상승세는 처음부터 기업 실적만으로 시작된 것은 아니었다. 시장의 반등은 우선 미국과 이란 간 전쟁이 조만간 끝날 수 있다는 기대가 자극한 결과였다. 미국과 이란은 지난달 휴전에 합의해, 원유 가격이 높은 수준을 유지하며 물가에 추가 압력을 가할 것이라는 우려를 다소 완화했다. 그러나 트럼프 대통령이 이번 주 그 휴전이 “생명유지장치에 의존하고 있다”고 말하면서 휴전의 지속 가능성에 대한 불안은 다시 커졌다.
카슨 그룹의 수석 시장전략가 라이언 디트릭은 “뉴스가 차트를 이긴다”고 표현했다. 그는 “우리는 매우 헤드라인 중심적인 세계, 헤드라인 중심적인 시장에 있다”며 “투자자들은 롤러코스터에 몸을 맡기고 따라갈 수밖에 없었다”고 말했다. 디트릭은 전 세계 주식시장의 강세장이 여전히 유효하며, 생애 주기로 보면 아직 비교적 초기 단계일 수 있다고 평가했다. 그는 현재 시점에서 투자자들에게 가장 적절한 전략은 하락 시 매수라고 봤다. 또한 “앞으로도 트럼프 대통령 아래에서는 이런 변동성에 익숙해져야 한다”고 덧붙였다.
이 같은 흐름은 월가에서 나타나는 세대적 변화도 반영한다. 최근 투자자들은 상당한 낙폭이 오히려 매수 기회가 된다는 인식을 갖게 됐고, 특히 글로벌 금융위기 이후 시장을 경험하며 성장한 세대에서 그런 성향이 강해졌다는 것이다. 인터랙티브 브로커스의 수석 전략가 스티브 소스닉은 기관투자자 사이에 “놓칠까 두려워하는 심리(FOMO)가 매우 현실적인 요소”라고 말했다. 그는 지난해 트럼프의 관세 발표 때 매도한 뒤 재매수에 늦었던 투자자들이, 그렇지 않았던 투자자들보다 성과가 뒤처졌다고 설명했다. 이 때문에 기관들이 전반적으로 지나치게 공격적인 매도를 꺼리는 분위기가 형성됐다는 분석이다. 소스닉은 “행정부에서 나오는 낙관적 발언에 지나치게 기대를 걸고 있는지도 모른다”고 말했다.
‘백악관과 싸우지 말라’는 투자 격언이 다시 부각되고 있다. 펀드스트랫 자료에 따르면 트럼프가 재집권한 뒤 시장의 가장 좋은 5거래일과 가장 나쁜 5거래일은 모두 백악관의 발표에 따라 좌우됐다. S&P 500의 트럼프 2기 기준 최고의 날은 2025년 4월 9일로, 트럼프 대통령이 광범위한 관세를 유예한 뒤 지수가 9% 이상 급등한 날이었다. 반면 최악의 날은 2025년 4월 4일로, 중국이 미국산 제품에 보복 관세를 부과한 뒤였다.
펀드스트랫에 따르면 약 반세기 동안 미국 대통령이 재임 중 이처럼 많은 시장의 최고·최악 거래일에 직접적인 영향을 미친 사례는 없었다. 트럼프 2기에서 그가 만들어낸 5개의 최고 거래일이 없었다면, S&P 500은 취임 이후 겨우 1% 상승에 그쳤을 것이지만, 실제로는 취임일 대비 23.5% 상승해 있다. 펀드스트랫 글로벌 어드바이저스의 경제전략가 하르디카 싱은 인터뷰에서 “주식시장에서 벌어들인 부에 대해 이 정도 수준의 통제력을 가진 대통령은 없다”고 말했다. 그는 “투자자들이 따라야 할 유일한 전략은 백악관과 맞서지 않는 것”이라며 “그렇게 하면 결국 지고, 돈도 벌지 못한다. 오래된 투자 방식을 버려야 한다”고 강조했다.
또한 트럼프 대통령의 소셜미디어 중심 커뮤니케이션 방식은 시장의 변동성을 더욱 키웠고, 앞으로의 대통령들이 월가에 메시지를 전달하는 방식에도 변화를 강요할 수 있다고 BCA 리서치의 수석 지정학 전략가 맷 거트켄은 말했다. 그는 “소셜미디어가 이제 핵심”이라며 “설령 매우 안정적이고 규칙적인 소통 방식을 시도하는 대통령이 나오더라도, 처한 상황 때문에 결국 트럼프식 기준을 일부 받아들이게 될 수 있다”고 설명했다.
거트켄은 향후 대통령이 소셜미디어에 덜 나선다면 시장은 오히려 추측 속에서 등락을 반복할 것이고, 반대로 트럼프처럼 자주 발언한다면 시장은 그 최신 발언에 따라 크게 흔들릴 것이라고 내다봤다. 그는 “되돌릴 수는 없다”고 말했다.
결국 트럼프 시대의 증시는 기업 실적, 관세 정책, 중동 정세, 백악관의 메시지, 소셜미디어 반응이 동시에 얽히는 구조 속에서 움직이고 있다. 시장은 때로는 조정과 약세장 직전까지 밀려나지만, 동시에 기록적으로 빠른 회복도 보인다. 이는 투자자들이 단기 뉴스에 민감하게 반응하면서도, S&P 500의 장기 흐름을 지탱하는 실적과 유동성, 그리고 ‘하락 시 매수’라는 전략에 여전히 무게를 두고 있음을 보여준다. 향후에도 관세 정책과 대외 갈등이 다시 부각될 경우 증시 변동성은 재차 확대될 가능성이 크며, 반대로 기업 실적 개선이 이어질 경우 급락 이후 반등의 속도는 다시 빨라질 수 있다.
