코코아 선물 가격이 상승 마감했다. 7월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(티커 CCN26)은 수요일 장에서 +30포인트(+0.89%)로 마감했으며, 5월 ICE 런던 코코아 #7(티커 CAK26)은 +22포인트(+0.88%)로 마감했다.
2026년 4월 30일, Barchart의 보도에 따르면 코코아 가격은 세계 잉여물량이 축소될 것이라는 전망 속에서 상승 압력을 받았다. 시장조사기관인 StoneX는 2026/27 시즌의 세계 코코아 잉여물량 추정치를 기존의 267,000톤에서 149,000톤으로 대폭 하향 조정했으며, 2025/26 시즌 잉여물량 전망도 287,000톤에서 247,000톤으로 낮췄다. StoneX는 이러한 수정의 배경으로 북대서양 지역의 엘니뇨(El Niño) 가능성으로 인한 서아프리카 산지의 수확 리스크를 지목했다.
공급 측 요인도 코코아 가격에 우호적으로 작용하고 있다. 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 장기적 폐쇄은 비료 공급 차질을 초래하고, 전 세계 해운 운임과 보험료 및 연료비를 상승시켜 코코아 수입국들의 물류비용을 높이고 있다. 이러한 운송·비용 측면의 부담은 최종적으로 원자재 가격을 지지하는 요인이 된다.
수요 측면에서는 혼재된 신호가 관찰된다. 시장조사기관 Circana는 4월 14일 발표에서, 3월 22일로 종료된 13주간의 북미 초콜릿 캔디 판매가 전년 동기 대비 -1.3% 감소했다고 밝혔다. 또한 Bloomberg Intelligence는 올해 부활절(Easter) 기간의 초콜릿 캔디 판매가 전년 대비 약 -5% 하락했다고 분석했다. 이러한 데이터는 단기적으로 코코아 수요에 부정적 신호를 제공한다.
지역별 코코아 가공(그라인딩) 통계는 엇갈린 모습을 보였다. National Confectioners Association에 따르면 북미의 1분기 코코아 그라인딩은 전년 동기 대비 -3.8% 감소한 106,087톤을 기록했다. 유럽 코코아협회는 유럽의 1분기 그라인딩이 전년 동기 대비 -7.8% 감소한 325,895톤으로 집계됐으며 이는 시장 예상치(-6.0% 감수)보다 더 큰 폭의 하락이자 17년 만의 최저 수준이라고 밝혔다. 반면 Cocoa Association of Asia는 아시아 1분기 그라인딩이 예상을 벗어나 전년 동기 대비 +5.2% 증가한 223,503톤을 기록했다고 보고했다.
한편 ICE의 코코아 재고는 경기 민감성을 시사하며 화요일 기준 20개월 만에 최고 수준인 2,633,450가방으로 집계됐다. 현물 재고의 증가는 단기적으로 가격에 하방 압력을 줄 수 있는 요인이다.
생산지별 공급 동향도 가격 형성에 중요한 변수다. 서아프리카 최대 산지인 코트디부아르(아이보리코스트)의 자료에 따르면, 2025/26 마케팅 연도(2025년 10월 1일부터 2026년 4월 19일까지) 동안 농민들이 항구로 출하한 코코아는 누계 1.51백만 톤(MMT)으로 전년 동기 대비 +0.7% 증가했다. 그러나 나이지리아의 경우는 다르게 나타나고 있다. 블룸버그는 2월의 나이지리아 코코아 수출이 전년 동기 대비 -4.6% 하락한 40,110톤이라고 보도했으며, 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤이 될 것으로 전망했다(2024/25년 예상치 344,000톤에서 하향).
서아프리카의 기상 상황도 우려 요소다. African Flood and Drought Monitor에 따르면 3월 29일 기준으로 코트디부아르의 절반 이상, 가나의 약 3분의 2 지역이 가뭄 피해를 입고 있어 생산 차질 우려가 지속되고 있다. 이러한 기상 리스크는 장기적으로 수확량 감소 가능성을 높이며 시장에서 공급 축소에 대한 우려를 증폭시킨다.
정책적 요인도 공급에 영향을 미치고 있다. 지난달 가나는 2025/26 재배 시즌을 대상으로 농민에게 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했으며, 코트디부아르는 이번 달 시작된 중간 수확기에 적용하기 위해 농민 지급가격을 57% 인하하겠다고 발표했다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산의 과반수 이상를 차지하는 국가로서 이들 국가의 가격 정책 변화는 단기적 출하 및 중장기적 재배 의사결정에 영향이 클 것으로 보인다.
향후 전망과 시장 해석
우선 강세 요인을 보면, StoneX와 Rabobank(2월 10일자)는 모두 2025/26~2026/27 시즌의 잉여물량 전망치를 하향 조정했다. 코트디부아르가 2025/26 생산이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65백만 톤이 될 것이라고 밝힌 점과 결합하면, 공급 측의 구조적 불확실성은 가격 상방 리스크로 작용할 수 있다. 특히 엘니뇨의 영향으로 서아프리카 주산지의 작황이 악화될 경우 실물 공급 감소가 가속화될 가능성이 있다.
반면 약세 요인도 뚜렷하다. 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 2024/25 시즌의 세계 잉여물량을 기존 49,000톤에서 75,000톤으로 상향 조정했으며, 같은 시즌의 전 세계 코코아 생산량은 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7백만 톤으로 추산됐다. 또한 유럽과 북미의 코코아 그라인딩 감소 및 ICE 재고의 상승은 단기 수요 둔화와 재고 부담으로 작용해 가격 상승 폭을 제약할 가능성이 크다.
실무적 해석을 더하면, 단기(몇 주~몇 달)적으로는 운송비·보험료 상승에 따른 수입 단가 상승과 StoneX 등 기관의 하향 조정에 힘입어 가격이 지지될 수 있다. 그러나 수요 측면에서의 약화(특히 북미·유럽)와 ICE 재고 증가는 가격 상승의 지속성을 제한할 것이다. 중기(6~12개월)적 관점에서는 생산자 가격 삭감과 가뭄, 엘니뇨 등 기상 리스크가 결합할 경우 공급 축소가 현실화되며 다시 상방 압력을 강화할 가능성이 있다.
시장 참여자에 대한 시사점
1) 트레이더와 수입업체는 해운·보험비 상승과 재고 수준을 면밀히 관찰해야 한다. 운임과 보험료의 추가 상승은 실수요자의 구매 타이밍과 조달 비용에 직접적인 영향을 준다.
2) 제과업체 등 최종 소비자 업종은 원재료 가격 변동성에 대비한 헤지 전략과 대체 원료 확보, 재고 관리 방안을 재점검할 필요가 있다.
3) 장기적 관점에서 생산국의 농민 소득 감소와 가격 정책 변화는 재배 면적 축소로 이어질 수 있으므로, 이는 몇 년 뒤 공급 부족으로 연결될 리스크를 내포한다.
용어 설명
코코아 그라인딩(cocoa grindings)은 판매용 초콜릿 제품의 원료가 되는 코코아 매스나 파우더로 가공하기 위해 생두를 제분하는 과정을 말한다. 이 수치는 실제 산업 수요를 가늠하는 핵심 지표다. 잉여물량(surplus)은 일정 기간 동안의 생산량이 수요를 초과하는 양을 의미하며, 잉여가 클수록 가격에는 하방 압력이 작용한다. MT는 메트릭톤(metric ton, 톤)을 뜻한다.
보도참고 기사 작성 시점에 원문 기고자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 명시되어 있다. 또한 이 문서에 표현된 견해는 저자의 견해이며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반영하지는 않는다.
종합하면, 현재 코코아 시장은 공급과 수요 측의 상충되는 신호 속에서 변동성이 큰 구간에 진입해 있다. 기상 리스크와 생산국의 정책 변화가 공급을 압박하는 반면, 선진국의 소비 둔화와 재고 증가는 상승 피로를 낳고 있다. 투자자와 업계 관계자들은 단기적 이벤트(예: 해협 운항 차질, 계절적 수요 변화)와 중장기적 구조 변수(예: 엘니뇨, 농민 소득 변화, 재배면적)를 종합적으로 고려해 리스크 관리와 전략 수립을 해야 할 것이다.
