달러 지수(DXY00)가 화요일에 +0.15% 상승했다. 이날 주식시장의 약세는 달러에 대한 유동성 수요를 촉발했고, 원유 가격의 급등은 인플레이션 기대를 높이며 연준(Fed) 정책에 있어 매파적 요인으로 작용해 달러를 지지했다. 또한 컨퍼런스보드(Conference Board)의 4월 미국 소비자신뢰지수가 예상과 달리 4개월 만의 최고치로 상승하면서 달러의 상승분이 유지됐다.
2026년 4월 28일, Barchart의 보도에 따르면, 미·이란 긴장이 고조되면서 달러에 대한 안전자산 수요도 증가하고 있다. 미국과 이란은 휴전 기간 협상력을 높이기 위해 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 통제권을 두고 충돌 중이며, 양측이 해협을 차단하는 조치를 지속하고 있다.
미국의 주요 경제지표는 혼재된 신호를 보였다. 2월 S&P 컴포지트-20 주택가격지수는 전년동기대비 +0.90%로 집계돼 예상치 +1.12%를 밑돌았고, 이는 약 2년 반 만에 가장 낮은 상승률이었다. 반면 컨퍼런스보드의 4월 소비자신뢰지수는 +0.6포인트 상승해 92.8로 4개월 만의 최고치를 기록했는데, 시장은 오히려 89.0로 하락할 것으로 전망했었다. 리치몬드 연준의 4월 제조업지수도 +3포인트 상승해 3로 14개월 만의 최고를 기록했고, 이는 예상치 1를 웃도는 수치였다.
금리 기대와 관련해서는 스왑스(swaps) 시장이 이번 주 화·수(연방공개시장위원회, FOMC 회의) 회의에서 25bp(0.25%) 인상0%로 반영하고 있다. 달러는 금리차 전망이 악화되는 측면에서는 여전히 하방 압력을 받고 있다. 시장 예측에 따르면 연준(FOMC)은 2026년에 최소 -25bp의 금리 인하를 단행할 가능성이 있는 반면, 일본은행(BOJ)과 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 최소 +25bp의 금리 인상을 단행할 것으로 예상된다. 이러한 금리차 변화 전망은 중장기적으로 달러에 대한 방향성을 제약할 수 있다.
유로·엔·상품시장 동향
EUR/USD는 화요일 -0.10% 하락했다. 유로는 강한 달러의 압박을 받았고, 당일 원유 가격의 3% 급등은 에너지를 대부분 수입하는 유로존 경제에 부정적 요인으로 작용해 유로를 약화시켰다. 다만 ECB의 3월 소비자물가(CPI) 기대 인플레이션 수치가 예상보다 큰 폭으로 상승하면서 유로화의 추가 하락폭은 제한됐다.
구체적으로 ECB의 3월 1년 기대 인플레이션은 2월 2.5%에서 4.0%로 급등해 시장 예상치 2.8%를 크게 상회했고, 이는 약 2년 반 만에 가장 빠른 상승 속도였다. 3년 기대 인플레이션도 2.5%에서 3.0%로 오르며 예상치 2.6%를 웃돌았다. 스왑스 시장은 목요일 ECB 통화정책 회의에서 +25bp 금리인상을 반영할 확률을 약 11%로 보고 있다.
USD/JPY는 화요일 +0.14%로 상승했다. 엔화는 강한 달러와 미 국채 수익률 상승의 압력에 노출됐고, 일본이 에너지 수입 비중이 높아 원유 급등의 악영향을 받는 점도 엔화에 부정적 요인으로 작용했다. 이날 BOJ는 표결 결과 6 대 3로 정책금리를 현재의 0.75%로 유지하기로 결정했다. 3명의 이사가 금리 인상을 찬성한 것은 6월 금리인상 가능성을 높이는 신호로 해석됐다.
BOJ는 2026년 국내총생산(GDP) 성장률 전망을 종전 1.0%에서 0.5%로 하향 조정했고, 2026년 코어 CPI 전망은 1.9%에서 3.8%로 대폭 상향 조정했다. BOJ 총재 우에다 가즈오(植田和男)는 경제 전반과 물가 전망을 달성할 가능성이 낮아졌다고 평가하며 중동 분쟁이 외환, 실물경제, 물가에 미치는 영향을 주시해야 한다고 언급했다.
우에다 총재 발언(요약): “현재 경제와 물가 전망을 달성할 가능성이 낮아졌기 때문에 중동 분쟁이 외환·경제·물가에 미치는 영향을 주시할 필요가 있다.”
일본의 2월 공작기계 수주치는 기존 보고치 28.1%에서 28.0%로 소폭 하향 조정됐고, 3월 실업률은 2.6%에서 2.7%로 예상을 벗어나 악화됐다. 시장은 6월 16일로 예정된 다음 BOJ 회의에서 25bp 금리 인상이 시행될 확률을 약 66%로 반영하고 있다.
귀금속 시장과 중앙은행 매수
COMEX 6월 금 선물(GCM26)은 화요일 -85.30달러(-1.82%) 하락 마감했고, 5월 은 선물(SIK26)은 -1.806달러(-2.41%)로 급락했다. 금은 4주 만의 최저치를, 은은 3주 만의 최저치를 각각 기록했다. 강한 달러와 글로벌 국채금리 상승이 금속 가격에 부담을 주었고, 호르무즈 해협의 봉쇄로 인한 원유 가격의 3% 급등은 인플레이션 기대를 자극해 중앙은행들의 통화긴축 가능성을 높였다는 점에서 귀금속에 추가적인 하방 압력이 됐다.
반면 중동 긴장 고조는 안전자산 수요를 증가시켜 귀금속에 대한 지지요인으로도 작용한다. 미국 관세 불확실성, 정치적 변동성, 대규모 재정적자 및 정책 불확실성 등도 가치저장수단으로서의 귀금속 수요를 일부 지지하고 있다. 다만 최근 펀드의 매도(롱 포지션 청산)는 가격에 부정적으로 작용해, 금 ETF의 장기 보유량은 2월 27일 3.5년 만의 최고치 경신 이후 3월 31일에 4.5개월 만의 저점으로 내려앉았다. 은 ETF의 장기 보유량도 12월 23일 3.5년 만의 최고치 이후 지난 금요일에 약 8.25개월 만의 저점으로 하락했다.
중앙은행의 금 수요는 여전히 강력한 지지를 제공하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)이 보유한 금괴는 3월에 +160,000온스 증가해 74.38백만 트로이온스로 집계되었으며, 이는 PBOC가 금 보유고를 17개월 연속 늘린 기록이다.
시장기술적·정책적 시사점
총체적으로 이번 시장 흐름은 몇 가지 핵심 포인트를 시사한다. 첫째, 단기적으로는 주식 약세와 지정학적 리스크(호르무즈 해협 봉쇄)로 인한 원유 가격 상승이 달러와 안전자산(금, 은)에 혼재된 영향을 미치고 있다. 강달러는 상품가격과 신흥국 통화에 압박을 주지만, 지정학적 불확실성은 안전자산 수요를 밀어올리는 상충된 힘이 작동한다.
둘째, 중앙은행 기대의 변화가 환율과 채권·상품가격에 결정적인 영향을 미치고 있다. 스왑스 시장의 연준 금리 인하 기대와 ECB·BOJ의 금리 경로 전망 차이는 통화간 상대적 매력도를 바꾸는 핵심 변수이다. 시장은 2026년 하반기 이후 정책 전환의 시기와 강도를 면밀히 주시할 필요가 있다.
셋째, 실무적 관점에서 투자자·리스크관리 담당자는 달러 강세·원유 변동성·금리 변동성이라는 세 축을 중심으로 포지션을 재검토해야 한다. 주식 포트폴리오는 에너지·방어주 비중 조정, 환노출 관리는 헤지 강화, 귀금속은 지정학적 리스크 헤지 수단으로의 역할을 감안한 분산배분이 유효할 수 있다.
용어 설명
DXY(달러 인덱스): 주요 6개 통화(유로, 엔, 파운드 등)에 대한 미 달러의 가중 평균 가치를 나타내는 지표다. 시장에서는 달러의 전반적 강약을 평가하는 대표 지표로 활용한다.
스왑스(swaps) 시장: 단기 금리 및 금리 기대를 반영하는 파생상품 시장을 의미하며, 중앙은행의 향후 금리정책 확률을 간접적으로 추정하는 데 쓰인다. 예를 들어 ‘25bp 인상 확률’은 해당 기간에 금리가 0.25%포인트 오를 확률을 스왑스 가격이 반영한 것이다.
CPI 기대 인플레이션: 소비자물가 상승률의 향후 기대치를 의미하며, 중앙은행 통화정책에 영향을 미치는 주요 지표다. 기대치 상승은 금리 인상 압력으로 작용할 수 있다.
COMEX는 미국의 대표적인 금속 선물 거래소로 금·은·구리 등 귀금속 선물이 활발히 거래된다.
마지막으로 이 기사에서 인용된 일부 펀드 보유 비중과 중앙은행 매수 관련 수치, 그리고 시장 반응은 시장 데이터에 기반한 실시간 변화값이므로 투자 판단 시엔 최신 시황과 추가 지표를 함께 고려할 필요가 있다. 기사 작성일 현재 해당 정보는 2026년 4월 28일 보도 기준을 반영한다.
원문 작성자 Rich Asplund는 기사에 언급된 어떤 유가증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다.
