인플레이션이 다시 가속화하는 가운데 도널드 트럼프 미국 대통령이 금리 인하를 요구하고 있어, 새 연방준비제도(Fed) 의장으로 취임한 케빈 워시(Kevin Warsh)가 통화정책과 정치적 압박이 충돌하는 정면 한가운데에 서게 됐다. 금리 인하를 둘러싼 이 갈등은 향후 채권시장과 주식시장 전반에 적지 않은 변동성을 불러올 수 있다는 관측이 나온다.
2026년 6월 7일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 전문가들 사이에서는 올해 2분기 소비자물가지수(CPI)가 6%까지 오를 수 있다는 전망이 제기되고 있다. CPI는 가계가 체감하는 대표적인 물가 지표로, 일반적으로 연방준비제도가 기준금리를 결정할 때 가장 중요하게 보는 지표 가운데 하나다. 미국 노동통계국(BLS)이 지난달 발표한 4월 물가 보고서에 따르면 CPI는 3.8%로 집계됐으며, 이는 2023년 5월 이후 가장 높은 수준이다. 연준이 마지막으로 금리를 인상한 2023년 7월 당시 CPI는 3%였다.
물가 흐름은 연준에 우호적이지 않다. CPI는 3월 3.3%였고, 1월과 2월에는 각각 2.4%였다. 최근에는 물가가 다시 높아질 가능성도 커지고 있다. 필라델피아 연은이 최근 발표한 분기별 전문 경제전망가 설문조사에서는 경제학자들의 중간 의견이 2026년 2분기 CPI 6%로 제시됐다. 이는 인플레이션이 현재보다 한층 더 가열될 수 있음을 시사한다.
이런 전망의 배경에는 두 가지 핵심 요인이 있다. 첫째, 미국과 이란의 전쟁으로 이란이 사실상 호르무즈 해협을 통과하는 교통을 차단하면서 국제유가가 급등했다. 호르무즈 해협은 세계 원유 운송의 핵심 경로로, 이곳의 차질은 에너지 가격뿐 아니라 운송비와 생산비 전반을 끌어올릴 수 있다. 유가가 높은 수준을 오래 유지할수록 다른 상품 가격도 함께 오를 가능성이 커진다.
둘째는 트럼프 대통령의 관세다. 세인트루이스 연방준비은행이 지난해 10월 실시한 연구에 따르면 관세는 헤드라인 개인소비지출(PCE) 인플레이션의 10.9%를 차지한 것으로 계산됐다. PCE는 미국 연준이 물가 안정 목표를 판단할 때 CPI와 함께 중시하는 물가지표다. 샌프란시스코 연은이 올해 초 발표한 다른 연구는 관세의 인플레이션 영향이 도입 직후보다 2년 차와 3년 차에 더 크게 나타나는 경향이 있다고 설명했다.
백악관의 정치적 압박도 변수다. 트럼프 대통령은 전임 제롬 파월 의장이 금리를 충분히 빠르게 내리지 않는다고 여러 차례 비판했다. 그는 파월 의장을 공개적으로 “일을 잘하지 못한다”고 했고, “Mr. Too Late(너무 늦는 사람)”, “Too Late Powell” 등으로 부르기도 했다. 이는 연준의 독립성을 둘러싼 논란을 키워온 대표적 사례다.
트럼프 대통령은 NBC 뉴스와의 인터뷰에서 자신이 금리를 올리려는 인물을 파월 후임으로 지명하지는 않았을 것이라고 말했으며, 자신이 경제를 “거의 누구보다도 더 잘 이해한다”는 이유로 연준이 자신의 뜻에 따라야 한다고 주장했다. 그러나 워시의 취임식에서는 다소 다른 말을 했다. 트럼프 대통령은
“나는 케빈이 완전히 독립적이기를 바란다. 나를 보지 말고, 누구도 보지 말라.”
고 말했다. 하지만 이것이 곧 백악관의 금리 인하 압박이 사라진다는 뜻으로 보기는 어렵다.
같은 날 열린 집회에서 트럼프 대통령은 워시의 연준 의장 취임을 언급하며
“무슨 일이 일어나는지 지켜보라. 나는 형편없는 연준 의장을 두고 있었고, 이제는 훌륭한 연준 의장을 갖게 됐다. 케빈은 오늘 막 취임했다. 그는 훌륭하다. 앞으로도 훌륭할 것이다.”
라고 말했다. 이어 연설 후반부에서는
“금리를 내리면 모두가 아주, 아주 행복해질 것”
이라고 강조했다. 이러한 발언은 시장 참여자들에게 통화정책이 다시 정치적 논란의 중심에 섰다는 신호로 읽힐 수 있다.
시장 참가자들은 워시의 행보를 예의주시하고 있다. 물가가 오르는 상황에서 워시가 금리 인하를 밀어붙일 경우, 그는 상당한 신뢰를 잃을 가능성이 크며 연준의 정치적 독립성에 대한 인식도 훼손될 수 있다. 다만 워시가 연준을 단독으로 결정하는 것은 아니다. 그는 1표만 행사할 수 있으며, 다른 연준 위원들이 인플레이션을 더 자극할 수 있는 금리 인하 시도를 막을 수도 있다.
채권시장 역시 강한 반응을 보일 수 있다. 채권 수익률이 오르면 금리 인하 기대는 약해지고, 반대로 투자자들이 정책 결정에 불만을 표출하면 금융시장은 빠르게 긴장할 수 있다. 이런 상황에서는 주식시장도 큰 변동성을 겪을 가능성이 있다. 다만 이 모든 것은 아직 가정적 시나리오에 불과하다.
워시는 이미 연준에서 근무한 경험이 있으며, 조지 W. 부시 전 대통령 시절 경제정책 특별보좌관과 국가경제위원회 사무국장을 지냈다. 또 억만장자 스탠리 드러켄밀러가 이끄는 듀케인 패밀리 오피스에서 파트너로 일한 바 있다. 그는 금리 변화가 주식과 채권시장에 미치는 영향을 잘 이해하고 있는 인물로 평가된다. 특히 시장이 자신의 모든 움직임을 지켜보고 있다는 사실 역시 잘 알고 있는 것으로 보인다.
향후 시장 영향 측면에서 보면, 인플레이션이 예상대로 더 오르고 연준이 금리 인하를 주저할 경우 증시는 성장주를 중심으로 압박을 받을 수 있다. 반대로 백악관의 압박이 거세져 조기 금리 인하 기대가 커지면 단기적으로는 위험자산 선호가 살아날 수 있지만, 물가 불안이 다시 심화될 경우 채권금리와 환율이 재차 출렁일 수 있다. 결국 워시의 첫 결정들은 단순한 금리 논의를 넘어, 미국 경제의 물가·금리·자산가격 전반에 대한 시장의 기대를 새로 형성하는 분수령이 될 전망이다.
