5월 뉴욕 산당 선물(SB K26)은 전일 대비 +0.15센트(+1.11%) 상승했으며, 8월 런던 ICE 백설탕(SW Q26)은 +6.20달러(+1.50%) 상승했다.
2026년 4월 16일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 이날 설탕 가격은 원유(크루드 오일) 가격이 약 +2% 반등하면서 숏커버링(공매도 청산)에 따른 상승세를 보였다. 원유 강세는 에탄올 가격을 끌어올려 전 세계 제당업체들이 사탕수수를 설탕 생산보다 에탄올·바이오연료용으로 전환할 유인을 제공할 수 있어 설탕 공급 축소 가능성을 시사한다.
시장 상황 요약: 수요일(만기일)에 뉴욕 설탕은 최근 선물물 중 최저치로 하락했고, 런던 5월물의 만기 정산에서는 472,650 메트릭톤(MT)이 인도되며 5월물 중 14년 만에 최대 인도량을 기록했다. 이는 수요 약화를 나타내는 신호로 해석된다.
‘원유 강세가 설탕 시장의 숏커버링을 촉발했다’
설탕 시장의 하방 압력은 전 세계적인 공급 과잉 전망에 기인한다. 설탕 전문 트레이더와 리서치 기관들의 최근 전망을 종합하면 다음과 같다: Czarnikow는 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 잉여량을 +3.4 MMT로 예상했으며(2월 11일), 이는 2025/26의 +8.3 MMT 잉여에 이은 수치다. Green Pool(1월 29일)은 2025/26에 +2.74 MMT, 2026/27에 156,000 MT의 잉여를 예측했고, StoneX(2월 13일)는 2025/26에 +2.9 MMT 잉여를 전망했다.
국제당기구(ISO)는 2월 27일 보고서에서 2025/26 회계연도에 +1.22 MMT의 잉여를 전망했으며, 이는 2024/25의 -3.46 MMT 적자에 이은 반등이라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여의 주요 동력이라고 진단하면서 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT가 될 것으로 예측했다.
한편, 미국 농무부(USDA)의 FAS가 2025년 12월 16일 발표한 반기 보고서는 2025/26 전 세계 설탕 생산이 +4.6% y/y 증가해 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했고, 인도는 2025/26 설탕 생산이 +25% y/y 증가해 35.25 MMT에 이를 것으로 보며 브라질은 44.7 MMT를 기록할 것으로 예측했다. USDA는 또한 2025/26 세계 설탕의 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다.
인도의 생산 증가도 가격에 하방 요인으로 작용하고 있다. 인도 협동조합설탕공장연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)은 4월 2일 발표에서 2025-26 회계연도(10월 1일~4월 15일) 동안 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +7.7% 증가해 27.48 MMT를 기록했다고 밝혔다. ISMA(Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association)는 3월 11일 인도 2025/26 설탕 생산을 29.3 MMT로 전망했으며 연간 생산 증가율은 +12%로 제시했다. ISMA는 또한 에탄올용으로 전환되는 설탕 추정치를 7월 전망치 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정해 인도의 수출 여력이 커질 수 있음을 시사했다.
인도 정부는 수출 허용량도 확대했다. 2025/26 시즌을 위해 2월 13일 추가로 500,000 MT의 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인한 1.5 MMT에 더해진 것이다. 인도는 2022/23년 이후 쿼터제를 도입해 수출을 관리해 왔는데, 이번 추가 승인으로 전 세계 공급에 영향이 있을 수 있다.
브라질의 공급 증가도 가격 하방 압력으로 작용한다. 브라질의 산업체 Unica는 3월 27일 발표에서 2025/26 센터-사우스 지역의 누적 설탕 생산(10월~3월 중순)이 전년 동기 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT이며, 제당소들이 사탕수수 중 설탕용 비중을 작년의 48.08%에서 50.61%로 늘렸다고 밝혔다.
다만 단기적으로 설탕 가격에는 일부 지지 요인도 존재한다. 원유의 강세는 에탄올 가격 상승을 통해 제당소들의 에탄올 전환을 촉진할 수 있어 설탕 공급을 제한할 여지가 있다. 또한 호르무즈 해협의 봉쇄로 인해 정제糖 수출이 제한되면서 세계 설탕 무역의 약 6%가량이 차단되었다는 분석(Covrig Analytics)이 있어 단기적인 공급 차질 우려가 존재한다.
전망과 시장 영향 분석
단기적으로는 원유 가격의 추가 강세가 지속될 경우 설탕 선물 시장에서 숏커버링과 함께 추가적인 랠리가 가능하다. 원유 상승은 에탄올의 대체 수익성 개선으로 이어져 제당소들이 가공 전략을 에탄올 중심으로 전환하게 만들 수 있기 때문이다. 그러나 중기·장기적 관점에서는 기관들의 일관된 전망인 전 세계적인 공급 잉여 신호가 가격 상승 폭을 제한할 가능성이 크다.
구체적으로, 만약 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 생산 증가세가 지속되고 인도의 수출 쿼터 확대가 실수요 전환으로 이어진다면 공급 과잉 우려가 강화되어 가격 상승이 일시적 조정에 그칠 수 있다. 반면, 원유의 지정학적 불안(예: 호르무즈 해협 봉쇄)나 에너지 가격의 지속적 상승은 제당소의 에탄올 전환 압력을 높여 실제 설탕 공급을 줄일 수 있고, 이 경우 설탕 가격의 추가 상승 가능성이 존재한다.
투자자 관점에서 볼 때, 설탕은 에너지(원유)와의 연동성이 커진 상태여서 원유·에탄올·환율·수출정책(특히 인도의 쿼터·허가) 및 기상(예: 몬순) 변수가 가격에 큰 영향을 미친다. 따라서 위험 관리는 원유·에탄올 시장 동향과 주요 산지의 생산·출하지표를 병행 모니터링하고, 단기적 숏커버링에 의한 급락 반등을 감안한 포지션 전략을 수립하는 것이 필요하다.
용어 설명
MMT는 메가(1,000,000)톤의 약자로서 ‘million metric tons(백만 메트릭톤)’을 의미한다. 숏커버링(short covering)은 공매도 포지션을 청산하기 위해 매수하는 행위로, 시장이 급등할 때 공매도세가 빠르게 정리되며 가격 상승을 가속화할 수 있다. ICE 백설탕 #5 등 표기는 거래소와 규격(등급)을 나타내며, ‘nearest-futures’는 거래되고 있는 가장 가까운 만기물(근월물)을 뜻한다.
이 기사는 시장 데이터와 공개된 기관 전망을 바탕으로 정리한 것으로, 투자 판단의 근거가 되는 정보 제공을 목적으로 한다.
