주요 선물 종목 마감— 5월 인도분 ICE 뉴욕 코코아 선물(티커: CCK26)은 목요일 장에서 -110포인트(-3.16%) 하락 마감했으며, 5월 인도분 ICE 런던 코코아 #7(티커: CAK26)은 -60포인트(-2.35%) 하락 마감했다.
2026년 4월 16일, 미국의 시장분석업체 Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 전 세계 수요 둔화 우려에 따라 목요일 큰 폭으로 하락했다. 유럽 코코아협회(European Cocoa Association)는 1분기 유럽 코코아 그라인딩(제분·가공량)이 전년 대비 -7.8% 하락한 325,895톤이라고 발표했는데, 이는 시장 예상치인 -6%보다 더 크게 감소한 수치이며 17년 만의 최저 수준(1분기 기준)이다.
그라인딩(grindings)이란? 코코아 그라인딩은 원두를 제분·처리하여 코코아 분말·버터·리커 등의 중간재로 만드는 과정을 의미하며, 이는 최종 초콜릿 제품 수요를 가늠하는 대표적 수요 지표다. 그라인딩 수치의 감소는 제과·식품 업체의 원료 수요 둔화를 의미하므로 코코아 현물·선물 가격에 즉각적인 하방 압력으로 작용한다.
다만 가격 하락은 아시아 지역의 그라인딩 증가 소식으로 일부 완화됐다. 아시아 코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 1분기 아시아 코코아 그라인딩이 전년 대비 +5.2% 증가한 223,503톤이라고 발표했으며, 이는 예상된 -6.7% 감소 전망을 크게 상회하는 결과다.
공급·물류 변수도 가격 방향성에 영향을 미치고 있다. 호르무즈 해협의 일시적 폐쇄는 비료 공급을 감소시키고 전 세계 해운 운임, 보험료, 연료비를 상승시켜 코코아 수입업체의 원가 부담을 높였다. 이로 인해 수입 비용 상승은 코코아 현물 가격을 지지하는 요인으로 작용했다.
투자자 포지션과 재고— 자금의 과도한 숏(매도) 포지션은 단기적인 숏 커버링(매수 되돌림) 랠리를 촉발할 수 있다. 지난 금요일 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서는 자금이 뉴욕 코코아에서 순숏 포지션을 1,900계약 증가시켜 16,368계약의 순숏을 보유했다고 밝혔다. 이는 3년 만의 최대 수준이다.
공급 측면에서는 코트디부아르의 누적 선적 확대가 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 코트디부아르의 집계에 따르면 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 4월 12일) 동안 농민들이 항구로 보낸 코코아 양은 1.46MMT(메트릭톤)으로 전년 동기 1.45MMT보다 +0.7% 증가했다.
또한 ICE(Intercontinental Exchange) 창고 재고는 목요일 기준 2,624,492백(백낭)으로 약 19.75개월 만의 최고 수준으로 집계됐다. 선물 재고의 증가는 유동성 확대와 함께 가격의 하방 압력을 강화하는 요인이다. 참고로 코코아 시장에서 사용하는 단위인 ‘백(bag)’은 전통적으로 62.5kg 또는 55kg 단위 등으로 표기될 수 있으므로 거래소별 표준을 확인할 필요가 있다.
소비(수요) 약화의 징후— 지난 화요일 뉴욕 코코아는 5주 저점으로, 런던 코코아도 2주 저점으로 하락했는데 이는 초콜릿 수요 부진의 징후다. 블룸버그 인텔리전스는 올해 부활절(계절적 성수기) 초콜릿 캔디 매출이 전년 대비 약 -5% 감소할 것으로 초기 집계가 나오고 있다고 보도했다. 또한 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 Barry Callebaut AG는 11월 마감 분기에서 코코아 부문의 판매량이 -22% 감소했다고 발표하며 “시장 수요 부진 및 고수익 구간으로의 물량 우선 배정”을 이유로 들었다.
기상·농업 정책 변수— 최근 서아프리카의 강수는 코트디부아르와 가나의 가뭄 우려를 완화하기엔 부족했다. African Flood and Drought Monitor에 따르면 3월 29일 기준 코트디부아르의 절반 이상, 가나의 약 2/3 지역이 가뭄 상태로 나타났다. 기상 여건 악화는 장기적으로 생산 차질 위험을 높이는 요인이지만, 단기적으로는 이미 출하된 공급과 재고가 가격을 억누르는 상황이다.
정책 면에서는 가나가 지난달 2025/26 재배 시즌 공급에 대한 농민 지급 공식가격을 거의 30% 인하했고, 코트디부아르도 중간 수확기부터 적용되는 농민 지급을 57% 삭감한다고 밝혔다. 두 국가는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지하므로 농민 가격 인하는 단기적 소득 압박을 불러오며 중장기 생산에 영향을 미칠 수 있다.
한편 나이지리아(세계 5위 생산국)의 수출 확대도 가격 하방 요인이다. 블룸버그는 2월 17일 나이지리아의 12월 인도분 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799톤을 기록했다고 보도했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산량이 -11% 감소한 305,000톤로 전망되나 이는 일부 수출 확대와 맞물려 시장에 공급 압력을 가하고 있다.
전망 및 시사점— 현재 코코아 시장은 수요 약화(특히 유럽의 그라인딩 감소 및 부활절 판매 둔화), 높은 거래소 재고, 일부 산지의 대량 출하라는 구조적 하방 요인과 기상 악화·농민 지원책 축소·물류비 상승(호르무즈 사태)의 상승 요인이 혼재하는 국면이다. 단기적으로는 높은 순숏 포지션과 재고 수준, 약화된 그라인딩이 가격을 압박할 가능성이 크다. 그러나 중기적으로는 기상 악화와 농민 가격 인하에 따른 생산 차질, 운송비·비료비 상승이 공급 축소 요인으로 작용할 수 있어 가격 변동성이 확대될 가능성이 높다.
투자자·거래 참여자들이 주목해야 할 핵심 지표는 다음과 같다: 1) 분기별 그라인딩 데이터(유럽·아시아), 2) 각국의 항구 출하(코트디부아르·가나·나이지리아) 집계, 3) ICE 및 거래소 재고 수준, 4) COT 보고서 상 자금의 순포지션 변화, 5) 서아프리카 기상 전망과 정부의 농민 보조 정책 변화, 6) 해상 물류·연료비·보험료의 변동(예: 호르무즈 리스크)이다.
시장 영향 추정— 공급이 일시적으로 늘어나고 재고가 높은 현 국면에서는 초콜릿 제조업체들의 원가 부담 완화로 이익률 개선 가능성이 존재하나, 수요가 동반 약화될 경우 판매량 감소로 상쇄될 위험이 있다. 반대로 향후 기상과 정책 충격으로 공급이 크게 축소되면, 단기간의 급격한 가격 반등(숏 커버링 포함)이 발생할 수 있다.
자료·추정치 요약— 코트디부아르 2025/26 생산 전망은 -10.8% 감소한 1.65MMT로 전년의 1.85MMT에서 줄어들 것으로 코트디부아르가 발표했다. Rabobank는 2025/26 글로벌 잉여(서플러스) 추정치를 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다. 반면 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 글로벌 잉여 추정치를 49,000MT에서 75,000MT로 상향 조정했으며 이는 4년 만의 첫 잉여로 기록됐다. StoneX는 2025/26 시즌 글로벌 잉여를 287,000MT, 2026/27 시즌을 267,000MT의 잉여로 예측했다.
기타 고지— 출판일 기준, Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 명시되어 있다. 모든 데이터와 수치는 보도 시점의 공개 자료를 근거로 한 것으로, 향후 시장 변동에 따라 달라질 수 있다.
