마이크로소프트(Microsoft)가 자사 클라우드 사업인 Azure와 기타 클라우드 서비스의 성장이 월가 예상치를 상회할 것이라며 강한 성장 전망을 제시하고, 2026년(달력연도) 기준으로 $190 billion의 사상 최대 자본지출(capital spending)을 계획했다고 밝혔다.
2026년 4월 30일, 로이터의 보도에 따르면, 마이크로소프트는 재무 전망과 자본지출 계획을 공개한 직후 주가가 장 마감 수준과 비슷한 수준으로 반등했다. 이는 분기 실적 발표 이후 장 마감 후 거래에서 클라우드 매출 증가폭이 다소 제한적이라는 이유로 주가가 시간외 거래에서 2% 이상 하락했다가 회복된 것이다. 경쟁사인 알파벳(Alphabet)의 자회사인 구글 클라우드(Google Cloud)는 같은 기간 더 강한 성장률을 보고했고, 알파벳 주가는 시간외에서 4% 이상 급등했다.
마이크로소프트는 자사 클라우드 사업의 매출이 화폐가치 변동을 고려한(constant currency) 기준으로 39%에서 40% 사이의 성장률을 기록할 것으로 예측했다. 이는 Visible Alpha의 컨센서스(평균 추정치)인 36.7%를 상회하는 수치다. 회사는 직전 회계 분기(2026 회계연도 3분기)에서 해당 사업의 매출이 40% 증가했다고 밝혔으며, 이는 이전 분기(직전 3개월)의 39% 성장보다 소폭 가속된 것이다.
반면에, 상대적으로 규모가 작은 구글 클라우드는 같은 기간 매출이 63% 증가해 애널리스트 추정치인 50.1%를 훌쩍 넘겼다. 다만 업계 애널리스트들은 구글 클라우드의 높은 성장률이 상대적으로 낮은 비교 기준(기저효과)에서 기인했을 가능성이 있다고 평가한다.
재무 전망과 자본지출 세부 내용
마이크로소프트는 2026 회계연도(회사 기준) 4분기 매출을 $86.7 billion에서 $87.8 billion 범위로 제시해 LSEG(Refinitiv 등) 평균 추정치와 대체로 일치하는 수준임을 밝혔다. 회사는 또한 달력연도 기준으로 총 $190 billion의 자본지출 계획을 공개했으며, 이는 Visible Alpha 데이터 기준 애널리스트들이 예상한 $150 billion대 이상의 지출 추정치를 크게 웃도는 수준이다.
전화회의에서 최고재무책임자(CFO) Amy Hood는 이 지출 중 약 $25 billion은 반도체 등 주요 부품 가격 상승에 기인한다고 설명했다. Hood는
“우리는 이러한 투자의 수익성에 대해 자신감을 유지하고 있으며, 수요 신호와 제품 사용 증가가 그 근거이다.”
라고 말했다.
회사는 2026 회계연도 3분기에 대한 자본지출이 전년 동기 대비 49% 증가한 $31.9 billion였다고 밝히면서도, 이는 2분기(2026 회계연도 2분기)의 $37.5 billion보다 감소한 수치라고 설명했다. 월가의 분기 자본지출 예상치는 Visible Alpha 기준 약 $34.90 billion이었다. 다만 Hood는 지출 축소는 일시적이며 현 회계연도 4분기에는 자본지출이 다시 늘어나 $40 billion 수준에 이를 것으로 전망했고, 이 중 약 $5 billion은 반도체 가격 상승에 따른 추가 비용이라고 덧붙였다. 애널리스트들의 4분기 자본지출 추정치는 평균 약 $37.48 billion이었다.
코파일럿과 AI 관련 매출 동향
마이크로소프트는 자사 유료 서비스인 M365 Copilot의 사용자 수가 지난 1월 공개된 1,500만 명에서 이번 분기 2,000만 명으로 증가했다고 밝혔다. 투자자관계 담당 부사장 Jonathan Neilson는
“한 분기에 500만 좌석(seats)을 추가한 사실은 우리에게 매우 긍정적인 신호다.”
라고 말했다. 다만 이 수치는 마이크로소프트 전체 사용자 기반에 비하면 작은 비중이며, CEO Satya Nadella는 Copilot 사용자들이 주간 단위 사용 빈도에서 이메일 소프트웨어인 Outlook과 유사한 수준으로 사용한다고 설명했다.
마이크로소프트는 또한 향후 1년간 서드파티(예: OpenAI)에 인프라를 판매하는 수익과 자사 AI 제품 판매를 합친 AI 관련 연간 추정 매출(〈AI run rate〉)을 $37 billion으로 제시했다. 이 지표는 회사가 AI 기반 인프라 및 솔루션에서 기대하는 연간화된 매출 규모를 의미한다.
OpenAI 독점 권한 변경과 파트너십 변화
마이크로소프트는 OpenAI와의 협력 관계를 재정비해 2030년까지 OpenAI 수익의 20%를 확보하는 조건을 확정했으나, 동시에 자사 클라우드에서 OpenAI 제품을 독점적으로 재판매할 권리는 더 이상 갖지 않게 됐다. 이는 알파벳과 아마존(Amazon) 등 경쟁사가 OpenAI의 최신 모델과 코덱스(Codex) 같은 도구를 자사 클라우드에서 제공하기 시작하면서 클라우드 경쟁이 심화하고 있음을 반영한다.
마이크로소프트는 Anthropic 기술을 자사 클라우드와 제품(Copilot 등)에 도입해 경쟁 우위를 강화하려 했고, 이번 조치는 오히려 마이크로소프트의 클라우드 용량 활용에 유연성을 제공해 한때 공급 부족으로 설명해온 매출 성장 지연 문제를 일부 해소할 여지를 만든다고 회사 측은 설명했다.
용어 설명
Azure는 마이크로소프트의 대표적인 클라우드 플랫폼으로, 서버·스토리지·데이터베이스·AI 인프라 등 기업용 클라우드 서비스를 제공한다. Copilot은 마이크로소프트의 업무용 인공지능 보조 도구로, 문서 작성·코드 보조·이메일 작성 등을 돕는 유료 서비스다. Run rate은 현재의 수익 흐름을 연간 기준으로 환산한 수치이며, 회사가 특정 사업에서 기대하는 연간화된 매출 규모를 가늠하는 지표다. Constant currency는 환율 변동 영향을 배제해 실질적인 사업 성과를 비교하기 위한 환산 방식이다. 마지막으로 capital expenditures(자본지출, CAPEX)는 데이터센터·서버·네트워크 등 장기 자산에 대한 투자 지출을 뜻한다.
시장·경제적 영향 분석
전문가 관점에서 이번 발표는 단기적으로 몇 가지 시장 영향을 유발할 가능성이 높다. 첫째, 대규모 자본지출 계획($190 billion)은 서버·스토리지·네트워크 장비, 특히 고성능 반도체(데이터센터용 CPU·GPU) 수요를 촉진할 것으로 보인다. 이로 인해 관련 하드웨어 공급업체와 반도체 업체의 매출 개선 기대가 커질 수 있다. 둘째, 대규모 투자로 인해 단기 이익률이 압박을 받을 가능성도 존재한다. 자본지출 확대는 감가상각비와 운영비 증가로 이어져 분기별 실적의 변동성을 키울 수 있다.
셋째, OpenAI 재판매 독점권 포기의 영향은 경쟁 심화를 의미한다. 알파벳과 아마존 등 경쟁사가 OpenAI 모델을 자사 인프라에 통합하면서 클라우드 서비스 간 차별화 요소가 재편될 수 있으며, 이는 고객 확보 경쟁을 심화시켜 가격 및 서비스 전략에 영향을 미칠 수 있다. 넷째, Copilot의 사용자가 증가하고 있으나 아직 전체 사용자층 대비 비중이 낮아 대규모 기업 고객의 본격적 도입 지연 여부가 향후 성장의 불확실성으로 남아 있다.
종합하면, 마이크로소프트의 공격적인 자본지출은 장기적 성장과 AI 경쟁력 확보를 위한 전략적 투자로 읽힌다. 단기적으로는 비용과 마진 압박을 수반하나, 데이터센터 용량 확대와 AI 인프라 강화가 현실화될 경우 중장기적으로는 매출 성장과 생태계 확대를 통해 수익 개선을 기대할 수 있다. 투자자들은 자본지출의 집행 속도, 반도체 등 주요 부품 가격 추이, Copilot 등 AI 제품의 기업 도입 가속화 여부를 핵심 변수로 주목해야 한다.
핵심 요약: 마이크로소프트는 Azure 성장률이 월가 전망을 상회할 것으로 전망하면서 $190 billion의 전례 없는 자본지출 계획을 발표했다. 회사는 AI 관련 연간 매출 추정치 $37 billion을 제시했고, M365 Copilot 유료 이용자는 2,000만 명으로 늘었다. OpenAI와의 계약 재편으로 독점 재판매권은 사라졌으나 수익 분배(20%)는 확보했다. 이러한 전략은 장기적 성장 동력을 제공할 가능성이 높지만, 단기적으로는 마진과 실적의 변동성을 높일 수 있다.
