7월물 뉴욕 세계 설탕 11호(SBN26)는 이날 0.38달러(2.47%) 하락했고, 8월물 런던 ICE 화이트 설탕 5호(SWQ26)는 13.40달러(2.94%) 내렸다. 설탕 가격은 달러지수가 2주 만의 최고치로 반등하면서 선물시장에서 롱 포지션 청산이 촉발돼 큰 폭으로 약세를 보였다. 롱 포지션 청산은 가격 상승을 기대하고 매수했던 투자자들이 하락 전환에 따라 보유 물량을 되파는 흐름을 뜻한다.
2026년 5월 14일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 지난 수요일 설탕 가격은 전 세계 공급이 더 빠듯해질 것이라는 전망 속에 1주일 만의 고점까지 올랐으나, 이후 달러 강세가 가격을 되돌렸다. 시장에서는 미 달러화 강세가 원자재 전반의 부담 요인으로 작용하고 있으며, 달러 표시로 거래되는 설탕 선물도 예외가 아니었다. 달러가 강해지면 다른 통화 보유자에게 원자재 가격이 상대적으로 비싸져 수요가 둔화될 수 있다.
수요일 가격을 지탱했던 요인 가운데 하나는 글로벌 설탕 공급이 타이트해질 수 있다는 전망이었다. 인도는 국내 공급 보호를 위해 9월 30일까지 4개월간 설탕 수출을 금지했다. 또 데이터그로(Datagro)는 2026/27년 세계 설탕 공급잉여 전망을 종전 226만 톤에서 317만 톤 부족(-3.17 MMT)으로 낮췄다. 앞서 화요일에는 스톤엑스(StoneX)가 2026/27시즌 세계 설탕시장이 55만 톤 부족(-550,000 MT)으로 돌아설 것이라고 전망했다. 이는 2025/26시즌의 230만 톤 흑자와 대비된다.
월요일에는 시티그룹(Citigroup)이 브라질의 2026/27년 설탕 생산량을 3,950만 톤으로 제시했다. 이는 브라질 농업공급공사 콘아브(Conab)의 추정치인 4,395만 톤을 크게 밑도는 수치다. 시티그룹은 브라질 제당업체들이 휘발유 가격 급등에 따라 사탕수수 배분을 설탕보다 에탄올 생산으로 더 많이 돌리고 있다고 설명했다. 에탄올은 사탕수수에서 생산되는 바이오연료로, 연료 수요가 높을 때 설탕 대신 에탄올 생산이 확대될 수 있다. 시티그룹은 또 올해 엘니뇨가 강하게 전개될 경우 향후 6~12개월 동안 인도와 태국의 설탕 생산에 “상당한 영향”을 미칠 수 있다고 밝혔다.
브라질의 실제 생산 흐름도 공급 우려를 키우는 요인으로 거론된다. 유니카(Unica)는 4월 30일 2026/27시즌 브라질 중남부 지역의 4월 상반기 설탕 생산량이 전년 동기 대비 11.9% 감소한 647만 톤이라고 밝혔다. 같은 기간 제당업체들이 사탕수수의 설탕용 압착 비중을 44.7%에서 32.9%로 낮춘 점도 확인됐다. 또한 4월 28일 콘아브는 새 시즌 첫 보고서에서 브라질의 2026/27년 설탕 생산량이 0.5% 감소한 4,395만 2,000톤이 될 것으로 예상했고, 에탄올 생산량은 7.2% 증가한 292억 5,900만 리터로 제시했다. 4월 21일 미국 농무부(USDA)도 브라질의 2026/27년 설탕 생산량을 4,250만 톤으로 전망하며, 제당업체들이 설탕보다 에탄올용으로 더 많은 사탕수수를 압착할 것으로 내다봤다.
한편 설탕 가격은 호르무즈 해협 봉쇄와 관련한 공급 차질 우려에서도 지지를 받아왔다. 코브리그 애널리틱스(Covrig Analytics)는 해협 봉쇄로 전 세계 설탕 교역의 약 6%가 제약을 받고 있으며, 정제설탕 생산도 압박을 받고 있다고 분석했다. 호르무즈 해협은 중동 에너지와 물류의 핵심 통로로, 이곳의 차질은 설탕을 포함한 주요 원자재의 운송에도 영향을 줄 수 있다.
세계 설탕 잉여 규모가 줄어들고 있다는 신호도 가격에 우호적으로 작용하고 있다. 4월 21일 코브리그 애널리틱스는 2026/27년 세계 설탕 공급잉여 전망을 140만 톤에서 80만 톤으로 낮췄다. 4월 20일 설탕 거래업체 츠르니코우(Czarnikow)도 2026/27년 세계 설탕 공급잉여 전망을 340만 톤에서 110만 톤으로 낮추고, 2025/26년 잉여 전망도 83만 톤에서 58만 톤으로 하향 조정했다. 잉여가 줄어들수록 시장은 가격 하방보다 상방 리스크를 더 민감하게 반영하는 경향이 있다.
인도의 생산 및 수출 동향도 시장의 핵심 변수다. 4월 16일 인도 협동조합 설탕공장연합회(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)는 10월 1일~4월 15일 인도의 2025-26년 설탕 생산량이 전년 대비 7.7% 증가한 2,748만 톤이라고 밝혔다. 4월 7일 인도 설탕 및 바이오에너지 제조업협회(ISMA)는 2025/26년 설탕 생산량 전망치를 기존 3,240만 톤에서 3,200만 톤으로 소폭 하향했고, 수출 전망은 80만 톤으로 제시했다. 인도는 2022/23시즌 늦은 비로 생산이 줄고 국내 공급이 제한되자 설탕 수출 쿼터제를 도입한 바 있다. 한편 USDA는 4월 30일 인도의 2026/27년 설탕 잉여가 250만 톤에 이를 것으로 예상했는데, 이는 2년 만의 첫 흑자 전망이다. 인도는 세계 2위 설탕 생산국이다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 2025-26시즌 세계 설탕 공급잉여를 122만 톤(+1.22 MMT)으로 제시하며, 2024-25시즌의 346만 톤 부족(-3.46 MMT)에서 흑자로 전환될 것으로 봤다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 확대가 잉여 확대를 이끈다고 설명했다. ISO는 또한 2025-26시즌 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 3.0% 증가한 18억 1,300만 톤에 달할 것이라고 밝혔다.
USDA는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 세계 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 4.6% 증가한 사상 최대 1억 8,931만 8,000톤에 이를 것으로 내다봤다. 같은 기간 인간 소비용 설탕 소비량도 1.4% 증가한 사상 최대 1억 7,792만 1,000톤으로 예상했다. 다만 세계 설탕 기말재고는 전년 대비 2.9% 감소한 4,118만 8,000톤으로 줄어들 것으로 전망했다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산량을 전년 대비 2.3% 증가한 사상 최대 4,470만 톤으로 예상했고, 인도는 우호적인 몬순 강우와 사탕수수 재배 면적 확대에 힘입어 25% 증가한 3,525만 톤을 기록할 것으로 봤다. 태국의 2025/26년 설탕 생산량도 2% 증가한 1,025만 톤으로 제시했다.
시장 해석을 종합하면, 단기적으로는 달러 강세가 설탕 선물의 하방 압력을 키우고 있으나 중장기적으로는 인도 수출 제한, 브라질의 에탄올 쏠림, 호르무즈 해협 관련 물류 차질 우려가 공급 불안을 떠받치고 있다. 따라서 설탕 시장은 강한 달러에 따른 차익 실현과 공급 축소 기대가 맞서는 구도 속에서 높은 변동성을 이어갈 가능성이 크다.
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