거래 현황: 5월 인도분 ICE 뉴욕 코코아(티커 CCK26)는 오늘 +24포인트(+0.72%) 상승했고, 5월 인도분 ICE 런던 코코아(티커 CAK26)는 오늘 +14포인트(+0.56%) 올랐다. 이날 코코아 가격은 미·이란 전쟁이 장기화될 경우 호르무즈 해협이 봉쇄돼 전 세계 코코아 공급에 차질을 빚을 수 있다는 우려 속에서 상승 압력을 받았다. 호르무즈 해협의 봉쇄는 비료 공급 감소, 글로벌 해운 운임·보험료 상승, 그리고 연료비 인상으로 이어져 코코아 수입업체들의 비용을 증가시키기 때문이다.
2026년 4월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 이날 달러 지수(DXY)가 1.5주 최고치로 반등함에 따라 코코아의 추가 상승 폭은 제한받고 있다. 달러 강세는 통상적으로 달러표시 상품인 원자재의 가격 상승을 억제하는 요인이다.
자금 포지션과 단기 리스크: 지난주 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서는 뉴욕 코코아에서 펀드들의 과도한 숏(공매도) 포지션이 단기적 숏커버(포지션 정리) 랠리를 촉발할 수 있음을 시사했다. 보고서에 따르면 4월 14일로 끝난 주간에 펀드들은 뉴욕 코코아에서 순공매도 포지션을 1,737계약 증가시켜 총 18,105계약의 순공매도를 기록했다고 했다. 이는 3년여 만에 가장 많은 수준이다.
서아프리카 기상·생산·정책 변수: 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 공급 축소 소식도 가격 지지 요인이다. 블룸버그 보도에 따르면 나이지리아의 2월 코코아 수출은 전년 동기 대비 -4.6% 감소한 40,110톤(MT)을 기록했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT에 그칠 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년 예상치인 344,000MT에서 줄어든 수치다.
반면 거래소 재고 측면에서는 풍부한 물량이 가격 하방 압력으로 작용하고 있다. ICE(Intercontinental Exchange)의 코코아 재고는 월요일 기준으로 20개월 만의 최고치인 2,632,357백(bags)으로 집계됐다.
수요 지표의 약화: 수요 측면에서도 약한 신호들이 다수 관측된다. 미국의 업계 단체인 National Confectioners Association은 북미의 1분기 코코아 그라인딩(제분·grindings)이 전년 동기 대비 -3.8% 감소한 106,087MT라고 발표했다. 또한 European Cocoa Association은 유럽의 1분기 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -7.8%로 325,895MT를 기록, 전문가 예상(-6.0%)보다 더 큰 폭의 감소를 보였고 이는 17년 만의 최저 수준의 Q1 수치였다. 반면 아시아에서는 Cocoa Association of Asia가 발표한 1분기 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 +5.2% 증가한 223,503MT로 예상을 상회했다.
초콜릿 소비의 약세: 소비 측면에서는 초콜릿 수요가 약화됐다. 마켓 리서치 기관 Circana는 3월 22일로 끝난 13주 동안 북미의 초콜릿 캔디 판매가 전년 동기 대비 -1.3% 감소했다고 보고했다. 또한 Bloomberg Intelligence는 올 부활절 기간의 초콜릿 캔디 판매가 전년 대비 약 5% 감소했다고 밝혔다.
아이보리코스트(코트디부아르)·가나 상황: 아이보리코스트(코트디부아르)의 코코아 공급은 현 시점에서는 충분한 편이어서 가격에 하방 요인으로 작용한다. 누적 자료에 따르면 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 4월 19일) 동안 농민들이 항구로 선적한 코코아 물량은 1.48MMT(메트릭톤)으로 전년 동기와 동일했다. 다만 강수량은 충분치 않아 가뭄 우려가 남아 있다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터(African Flood and Drought Monitor)에 따르면 3월 29일 기준으로 아이보리코스트의 절반 이상, 가나의 약 3분의 2 지역이 가뭄 상태에 놓여 있다.
정책 측면에서 지난달 가나는 2025/26 수확기에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 거의 30% 인하했으며, 아이보리코스트도 이번 달 시작된 중간 수확분부터 농민 지급액을 57% 삭감한다고 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산량의 과반 이상을 차지하는 국가들이다.
생산·잉여 전망: 아이보리코스트는 2025/26 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65MMT가 될 것으로 전망한다고 밝혔다(2024/25: 1.85MMT). 민간기관인 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26년도의 전세계 코코아 잉여 전망치를 11월 예측치 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다. 반면 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 2024/25년도의 전세계 코코아 잉여 전망치를 11월의 49,000MT에서 75,000MT로 상향 조정했는데, 이는 4년 만의 첫 잉여 전망이었다. 또다른 민간기관인 StoneX는 2025/26년 글로벌 잉여를 287,000MT, 2026/27년을 267,000MT로 전망했다.
요약적 분석: 공급 리스크(특히 호르무즈 해협 관련 지정학적 리스크)와 일부 서아프리카 생산국의 감산·정책 변화는 코코아 가격의 상단을 지지할 가능성이 크다. 반면 ICE 재고 증가, 북미·유럽의 그라인딩 감소, 달러 강세는 가격을 억제하는 요인으로 작용하고 있어 단기적으로는 변동성 장세가 이어질 전망이다.
용어 설명: •Commitment of Traders(COT) 보고서는 선물시장에서 자금(펀드), 상업업체, 개인 등 주요 참여자들의 포지션 변화를 집계한 자료로, 투자자들의 포지션 편향(롱·숏 과다)을 파악하는 데 사용된다. •코코아 그라인딩(grindings)은 원두를 제분해 가공하는 물량을 의미하며 제과·초콜릿 제조업체의 원료 수요를 가늠하는 대표적 수요 지표다. •표기된 단위 MM T는 메가미트릭톤(Million Metric Ton), MT는 메트릭톤을 의미한다.
향후 전망(분석적 관점): 시장은 현재 상방 리스크(지정학적 불확실성)과 하방 요인(재고·수요 약화·달러 강세) 사이에서 혼재된 신호를 받고 있다. 체계적 분석에 따르면 단기적으로는 호르무즈 해협의 실제 봉쇄나 주요 산지의 추가 감산 발표가 발생하면 코코아 가격은 급등할 가능성이 높다. 특히 시장에 과다한 순공매도 포지션(18,105계약)이 존재하는 상황에서는 이러한 충격이 숏커버링을 촉발해 상승폭을 확대할 수 있다.
반대로 지정학적 리스크가 진정되고 ICE 재고가 계속 높은 수준을 유지하며 주요 수요처인 북미·유럽의 코코아 그라인딩이 회복되지 않는다면 가격은 점진적 하락 압력을 받을 것이다. 장기적으로는 아이보리코스트·가나의 기상 상황과 농민 보조금(지불 정책), 글로벌 경제 회복세(소비자 수요 회복 여부)가 가격 흐름을 좌우할 핵심 변수로 남아 있다.
투자자·업계에 대한 시사점: 거래자는 달러 지수와 서아프리카 기상 뉴스, 주요 국가들의 코코아 농민 정책 발표, 그리고 COT 보고서의 포지션 변화를 면밀히 모니터링해야 한다. 단기적 거래 전략은 높은 변동성에 대비한 리스크 관리(예: 손절매 설정, 포지션 사이즈 제한)를 권고한다. 산업 측면에서는 수입업체들이 운임·보험료 상승 시나리오를 가정한 비용 구조 재검토 및 원재료 조달 다변화를 검토할 필요가 있다.
참고: 본 보도는 2026년 4월 23일 Barchart의 보도와 공개 자료를 기반으로 작성되었으며, 기사 작성일 현재 공개된 수치와 기관 발표를 충실히 번역·재구성한 것이다. 기사에 인용된 통계와 전망치는 각 기관의 발표를 그대로 옮긴 것이다. 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사에 언급된 증권의 포지션을 보유하지 않았다.
