런던과 뉴욕 코코아 선물가격이 금요일 동반 하락하며 최근 급락세를 이어갔다. 7월물 ICE 뉴욕 코코아(CCN26)는 203포인트(-5.12%) 내린 채 마감했고, 7월물 ICE 런던 코코아 #7(CAN26)도 113포인트(-3.75%) 하락했다. 뉴욕 코코아는 2주 만의 최저치로 밀렸고, 런던 코코아는 1.5주 만의 최저치를 기록했다. 다만 영국 파운드화(^GBPUSD)가 2.5주 만의 저점으로 떨어지면서 파운드 기준으로 거래되는 코코아 가격에는 일부 하락 완충 요인이 작용해 런던 시장의 낙폭은 제한됐다.
2026년 6월 5일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 코코아 가격 약세에는 초콜릿 수요 둔화 우려와 재고 증가가 동시에 작용하고 있다. 세계 7위 초콜릿 제조업체인 바리 칼보(Barry Callebaut)가 이번 주 제시한 수정 가이던스는 이전보다 판매량 회복 속도가 더 느릴 수 있다는 점을 시사하며, 시장의 수요 우려를 키웠다. 바리 칼보의 전망은 글로벌 초콜릿 소비가 고물가와 가격 인상 부담 속에서 얼마나 빠르게 회복될 수 있는지에 대한 경계심을 다시 불러일으켰다.
코코아 시장을 누르는 또 다른 요인은 재고 증가다. ICE 코코아 재고는 금요일 292만9,074포대로 늘어나 1.75년 만의 최고치를 기록했다. 재고가 쌓인다는 것은 현물 시장에서 공급이 상대적으로 넉넉하다는 신호로 받아들여지며, 통상 선물가격에는 하방 압력을 가한다. 코코아는 초콜릿 원료인 카카오 콩을 가공해 만든 상품으로, 국제 수급 변화와 기상 여건, 제분량, 재고 수준에 민감하게 반응하는 대표적인 농산물 원자재다.
중기적으로는 하락 폭이 제한될 수 있다는 관측도 있다. 엘니뇨(El Niño) 기상 패턴이 형성되면 서아프리카 지역에 더 덥고 건조한 날씨가 나타나 코코아 생산을 훼손할 수 있기 때문이다. 미국 국립해양대기청(NOAA)은 현재부터 7월 사이 엘니뇨가 발생할 확률을 82%로 추정했으며, 연말까지 지속될 가능성도 제시했다. 이 가운데 ‘슈퍼 엘니뇨’가 나타날 확률은 67%로 평가됐다. 기상 변수는 코코아 공급의 핵심 리스크로, 시장은 수요 부진과 재고 증가에도 불구하고 생산 차질 가능성을 동시에 반영하고 있다.
2026/27년 서아프리카 코코아 작황에 대한 초기 조사도 가격 하방을 완전히 열어두지는 않고 있다. 조사 결과 코코아 나무의 cherelle 형성, 즉 어린 열매 형성이 평균보다 낮은 수준으로 나타났으며, 이는 10월에 시작되는 주력 수확기에 대한 전망이 약하다는 신호로 해석된다. 반면 코트디부아르의 출하 증가는 가격에 부정적이다. 현지 누적 통계에 따르면 올해 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 5월 31일) 동안 농가가 항구로 보낸 코코아는 166만MMT로, 전년 동기 대비 1.8% 증가했다. 코트디부아르는 지난 5월 14일 2025/26시즌 코코아 출하 추정치를 기존 180만~190만MMT에서 220만MMT로 상향하며, 양호한 날씨를 이유로 들었다.
수요 측면에서는 혼조 신호가 나타난다. 허쉬와 몬델레즈 인터내셔널 등 주요 초콜릿 제조업체의 최근 실적은 예상보다 양호해, 높은 가격에도 소비자 수요가 아직은 크게 꺾이지 않았음을 보여줬다. 그러나 Circana는 4월 14일 발표에서 3월 22일로 끝나는 13주 동안 북미 초콜릿 캔디 판매가 전년 동기 대비 1.3% 감소했다고 밝혔다. 이는 소비가 견조하다는 신호와 둔화 조짐이 함께 존재함을 보여주며, 시장이 코코아 가격에 대해 방향성을 쉽게 잡지 못하는 배경이 되고 있다.
글로벌 공급 과잉이 예상보다 작아질 수 있다는 전망도 코코아 가격을 지지하는 요인이다. 원자재 중개업체 스톤엑스(StoneX)는 지난 4월 29일 2026/27년 전 세계 코코아 잉여 전망치를 1월의 26만7,000MMT에서 14만9,000MMT로 낮췄다. 이는 예상되는 엘니뇨가 서아프리카 작황을 위협할 수 있다는 점을 반영한 것이다. 스톤엑스는 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 전망도 28만7,000MMT에서 24만7,000MMT로 하향했다. 잉여 규모가 줄어든다는 것은 장기적으로 가격 하방 압력이 약해질 수 있음을 뜻한다.
전 세계 공급망 측면에서는 호르무즈 해협의 장기 봉쇄가 코코아 물류에도 간접적인 부담을 주고 있다. 해협 봉쇄는 비료 공급을 줄이고 해운 운임, 보험료, 연료비를 끌어올려 코코아 수입업체의 비용을 높인다. 이는 곧 코코아 가격의 추가 지지 요인으로 작용할 수 있다. 반면 수요 부진 신호는 여전히 부담이다. 미국 캔디 제조회사 협회는 4월 23일 북미 1분기 코코아 분쇄량이 전년 동기 대비 3.8% 감소한 10만6,087MMT라고 발표했다. 유럽 코코아 협회도 1분기 유럽 분쇄량이 7.8% 감소한 32만5,895MMT로, 시장 예상치였던 6% 감소보다 더 부진했고 17년 만에 가장 낮은 1분기 수준이라고 밝혔다. 반면 아시아 코코아 협회는 1분기 아시아 분쇄량이 예상과 달리 5.2% 증가한 22만3,503MMT라고 발표해 지역별 수요 차이가 두드러졌다.
생산 측면에서는 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 출하 감소가 가격을 떠받치고 있다. 블룸버그는 지난주 목요일 나이지리아의 4월 코코아 수출이 전년 대비 20% 감소한 1만4,921MMT라고 전했다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 나이지리아 생산량이 전년 대비 11% 감소한 30만5,000MMT에 그칠 것으로 전망했다. 이는 2024/25년 예상 생산량 34만4,000MMT보다 낮은 수준이다. 서아프리카 지역의 최근 강수도 이보리코트와 가나의 가뭄 우려를 해소하기에는 부족한 것으로 평가된다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터에 따르면 3월 29일 기준 가뭄이 이보리코트의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2를 덮고 있었다.
서아프리카의 농가 가격 정책도 공급에 영향을 주고 있다. 가나는 2월 2025/26 재배 시즌 공급분에 대해 코코아 농가에 지급하는 공식 가격을 거의 30% 인하했고, 이보리코트 역시 3월 중간 수확(mid-crop)부터 적용되는 농가 지급액을 57% 삭감하겠다고 밝혔다. 이보리코트와 가나는 전 세계 코코아의 절반 이상을 생산한다. 이 때문에 두 국가의 가격 정책과 기후 여건은 글로벌 코코아 시장에서 가장 중요한 변수로 꼽힌다.
다만 강세 요인도 완전히 사라진 것은 아니다. 이보리코트 정부는 2025/26년 자국 코코아 생산량이 전년 대비 10.8% 감소한 165만MMT로 줄어들 것이라고 밝혔다. 라보뱅크는 2월 10일 2025/26년 전 세계 코코아 잉여 전망치를 11월의 32만8,000MMT에서 25만MMT로 낮췄다. 이어 국제코코아기구(ICCO)는 지난 금요일 2024/25년 전 세계 코코아 잉여 전망치를 3월의 7만5,000MMT에서 4만8,000MMT로 하향 조정했다. ICCO는 2024/25년 전 세계 코코아 생산량이 전년 대비 8.3% 증가한 472만3,000MMT에 이를 것으로 추정했다. 이는 4년 만에 처음 나타나는 잉여다.
종합하면 코코아 가격은 당분간 수요 둔화와 재고 증가라는 약세 요인과 엘니뇨, 서아프리카 작황 불안, 생산 감소라는 강세 요인 사이에서 등락을 반복할 가능성이 크다. 특히 북미와 유럽의 분쇄량 감소가 이어질 경우 단기 가격 반등은 제한될 수 있으나, 서아프리카 기상 리스크가 현실화하면 공급 우려가 다시 부각될 수 있다. 시장 참여자들은 향후 몇 달간 재고 추이, 코트디부아르와 가나의 생산 동향, 그리고 엘니뇨 전개 여부를 핵심 변수로 주시할 전망이다.
참고 이 기사에 언급된 MMT는 메트릭톤(metric ton)을 의미하며, 농산물과 원자재 시장에서 자주 사용되는 무게 단위다. 코코아 시장은 단순히 현물 가격만이 아니라 제분량, 재고, 물류비, 기상 변수, 생산국 정책이 복합적으로 얽혀 움직이므로, 수요와 공급 어느 한쪽의 변화만으로도 가격 변동성이 크게 확대될 수 있다.
