7월 ICE 뉴욕 코코아(CCN26)는 16일(현지시간) 거래를 마감하며 -187포인트(-4.46%) 하락했고, 7월 ICE 런던 코코아(CAN26)도 -76포인트(-2.44%) 내렸다.
코코아 가격은 금요일 크게 떨어지며 1주 반 만의 저점을 기록했다. 뉴욕 코코아 가격은 지난 월요일 3개월 반 만의 고점까지 치솟았지만, 이후 공급이 충분할 것이라는 전망이 부각되면서 반락했다. 2026년 5월 16일, 바차트의 보도에 따르면 코트디부아르는 2025/26 시즌 코코아 인도량 추정치를 기존 180만~190만톤에서 220만톤으로 상향 조정했다. 이는 양호한 날씨를 근거로 한 것이다. 다만 금요일 런던 코코아의 낙폭은 영국 파운드화가 5주 만의 저점으로 밀리면서 일부 제한됐다. 파운드화 기준으로 거래되는 런던 코코아는 통화 약세가 가격 하락을 상쇄하는 경향이 있다.
코코아 가격이 월요일 급등했던 배경에는 엘니뇨(El Niño) 우려가 있다. 엘니뇨는 태평양 해수면 온난화로 기상 패턴을 흔들어 서아프리카에 더 덥고 건조한 날씨를 불러올 수 있는 현상이다. 서아프리카는 세계 코코아 생산의 핵심 지역으로, 건조한 기후가 이어질 경우 생산 차질이 발생할 수 있다. 미국 해양대기청(NOAA)은 5월에서 7월 사이 엘니뇨가 형성될 확률을 82%로 추정했고, 이 상태가 연말까지 이어질 가능성도 있다고 봤다. 특히 이 가운데 ‘슈퍼 엘니뇨’가 나타날 확률은 67%로 제시됐다.
코코아 가격은 또한 2026/27 서아프리카 작황에 대한 초기 조사에서 체렐(cherelle) 형성이 평균을 밑도는 것으로 나타난 점에서도 지지를 받고 있다. 체렐은 코코아나무에 맺히는 어린 꼬투리로, 이 수가 적다는 것은 본격 수확기인 10월 이후의 주 수확량이 약할 수 있음을 시사한다. 여기에 초콜릿 수요가 견조하다는 신호도 가격을 떠받치고 있다. 허시와 몬델레즈 인터내셔널의 최근 실적은 시장 예상보다 양호했으며, 고가에도 불구하고 소비자 초콜릿 수요가 여전히 버티고 있음을 보여줬다. 다만 시장조사업체 시르카나(Circana)는 4월 14일, 3월 22일로 끝나는 13주 동안 북미 초콜릿 캔디 판매가 전년 동기 대비 1.3% 감소했다고 밝혔다.
전 세계 코코아 흑자 규모가 줄어들 수 있다는 전망도 매수 심리를 자극하고 있다. 스톤엑스(StoneX)는 4월 29일 2026/27년 글로벌 코코아 흑자 전망치를 1월의 26만7,000톤에서 14만9,000톤으로 낮췄고, 2025/26년 흑자 전망도 28만7,000톤에서 24만7,000톤으로 하향했다. 이는 예상되는 엘니뇨가 서아프리카 작황에 위험 요인이 될 수 있다는 판단에 따른 것이다. 또한 호르무즈 해협의 장기 봉쇄는 전 세계 코코아 공급망에도 부담을 주고 있다. 이 해협이 막히면 비료 공급이 줄고, 해운 운임과 보험료, 연료비가 오르면서 코코아 수입 비용이 상승해 가격을 지지하는 요인이 된다.
반면 재고 증가와 수요 둔화는 가격에 부담을 주고 있다. ICE 코코아 재고는 지난 목요일 20.5개월 만의 최고치인 266만8,548가방으로 늘었다. 공급이 충분하다는 신호로 해석되는 대목이다. 수요 측면에서도 약세 신호가 이어졌다. 미국 제과협회는 4월 23일 북미의 1분기 코코아 분쇄량이 전년 대비 3.8% 감소한 10만6,087톤이라고 밝혔다. 유럽코코아협회는 1분기 유럽 분쇄량이 전년 대비 7.8% 감소한 32만5,895톤으로, 시장 예상치였던 6% 감소보다 더 부진했고, 17년 만의 1분기 최저치라고 전했다. 다만 아시아에서는 반대 흐름도 나타났다. 아시아코코아협회는 1분기 아시아 분쇄량이 전년 대비 5.2% 증가한 22만3,503톤으로, 시장이 예상한 6.7% 감소와는 정반대 흐름을 보였다고 밝혔다.
세계 최대 코코아 생산국 중 하나인 코트디부아르의 현물 공급은 비교적 안정적인 모습이다. 코트디부아르의 누적 자료에 따르면 2025년 10월 1일부터 2026년 5월 3일까지의 현재 마케팅 연도 동안 농민들은 항구로 157만톤의 코코아를 출하했으며, 이는 전년 동기 대비 0.6% 증가한 수치다. 그러나 나이지리아에서는 공급 감소가 관측되고 있다. 블룸버그는 화요일 나이지리아의 3월 코코아 수출이 전년 대비 35% 감소한 1만8,052톤이라고 보도했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 나이지리아 생산량이 34만4,000톤으로 추정된 2024/25년보다 11% 감소한 30만5,000톤에 그칠 것으로 내다봤다.
서아프리카의 최근 강수량이 충분하지 않아 코트디부아르와 가나의 가뭄 우려도 쉽게 해소되지 않고 있다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터에 따르면 3월 29일 기준 가뭄 상태는 코트디부아르의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2를 덮고 있다. 이는 세계 코코아 공급의 절반 이상을 차지하는 두 국가의 생산 불확실성을 키우는 요인이다.
가격 하락 압력을 완화하는 요인도 있다. 코트디부아르는 2025/26년 성장기에 농민에게 지급하는 공식 코코아 가격을 지난달 거의 30% 인하했고, 코트디부아르 정부도 이번 달 시작된 미드크롭(mid-crop) 수확분에 대해 농가 수취가격을 57% 낮추겠다고 밝혔다. 미드크롭은 주 수확기 사이에 나오는 중간 수확을 뜻한다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아의 절반 이상을 생산한다. 한편 코트디부아르는 2025/26년 자국 코코아 생산량이 2024/25년의 185만톤에서 165만톤으로 10.8% 감소할 것이라고 밝혔다. 로보뱅크도 2월 10일 2025/26년 글로벌 코코아 흑자 전망치를 11월의 32만8,000톤에서 25만톤으로 낮췄다.
반대로 약세 재료도 적지 않다. 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 2024/25년 세계 코코아 흑자 추정치를 11월의 4만9,000톤에서 7만5,000톤으로 상향 조정했는데, 이는 4년 만의 첫 흑자였다. ICCO는 같은 기간 세계 코코아 생산량이 전년 대비 8.4% 증가한 470만톤으로 추정했다.
시장 해석: 공급 확대 기대와 재고 증가, 분쇄량 둔화가 맞물리며 코코아 가격에는 단기적으로 하방 압력이 우세한 상황이다. 다만 엘니뇨 가능성, 서아프리카 가뭄, 나이지리아 생산 감소, 해상 물류비 상승 요인은 여전히 변동성을 키울 수 있어 향후 가격은 공급 뉴스에 민감하게 반응할 가능성이 크다.
기사 게재 시점 기준 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어느 증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 기사에 포함된 모든 정보와 수치는 정보 제공 목적이며, 바차트는 별도의 공시 기준을 적용하고 있다.
