뉴욕 설탕 선물(May, #11)이 수요일 장에서 -0.37센트(-2.67%) 하락 마감했으며, 런던 ICE 백설탕(May, #5)은 같은 날 -4.70달러(-1.11%) 하락 마감했다. 이날 뉴욕 설탕 중심 선물은 조기 상승분을 반납하고 급락해 최근물 기준 5.5년 만에 최저 수준으로 떨어졌다. 설탕 가격은 최근 2주간 공급 과잉 전망에 따른 압박을 받아왔다.
2026년 4월 15일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 글로벌 설탕 잉여가 지속될 것이라는 전망이 가격 하락을 주도하고 있다. 분석업체들은 연이어 대규모 잉여를 전망하고 있다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 2026년 2월 11일 발표에서 2026/27년 작황기 글로벌 설탕 잉여를 3.4 MMT로 예측했으며, 2025/26년에는 8.3 MMT 잉여를 기록할 것으로 전망했다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년 2.74 MMT, 2026/27년 0.156 MMT 잉여를 예상했다. StoneX는 2월 13일에 2025/26년 2.9 MMT 잉여를 전망했다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 발표에서 2025/26년(2025-26) 설탕 잉여를 +1.22 MMT로 예측했다. 이는 2024/25년의 -3.46 MMT 적자와 대조된다. ISO는 이번 잉여가 인도, 태국, 파키스탄 등지의 생산 증가에 의해 촉발되고 있다고 진단했으며, 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT에 이를 것이라고 전망했다. (MMT는 million metric tons의 약어로 백만 메트릭톤을 의미한다.)
“인도 식품차관이 올해 설탕 수출 금지 계획이 없다”
지난 화요일, 인도 식품차관의 발언은 설탕 가격에 추가적인 하방 압력을 가했다. 해당 발언은 전통적으로 공급 제약으로 이어질 수 있는 설탕의 에탄올 전환(원유 공급 교란에 따른 대체 연료 수요 증가) 가능성이 낮아졌다는 인식을 강화했다. 에탄올은 설탕(및 사탕수수·사탕무 원료)의 일부를 연료용으로 전환하는 과정으로, 원유 가격 상승 시 설탕 생산을 줄이고 에탄올 생산을 늘리는 유인이 된다.
인도의 생산 증가 소식도 가격 하락을 촉발했다. 인도의 전국협동조합설탕공장연합(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)은 2025/26년 10월1일부터 3월31일까지 인도 설탕 생산이 전년 대비 +9% 증가한 27.12 MMT라고 보고했다(보고일: 4월 2일). 이는 공급 확대 요인이다.
브라질의 생산 증가도 약세 요인으로 작용하고 있다. Unica는 2025/26년 센터-사우스(10월~중순 3월 누계) 설탕 생산이 전년 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT라고 집계했다(보고일: 3월 27일). 또한 제당업체들이 사탕수수의 제당 전환 비중을 지난해의 48.08%에서 50.61%로 늘려 설탕 생산 비중을 높이고 있다.
다만 일부 시기에는 국제 원유 가격 상승이 설탕 가격을 지지하는 요인이 되기도 했다. 3월 30일 뉴욕 설탕은 6개월 고점을, 런던 설탕은 6.25개월 고점을 기록했는데 이는 원유가 3.75년 만의 고점을 기록하면서 에탄올 가격이 동반 상승했기 때문이다. 원유가 상승하면 에탄올 가격이 상대적으로 매력적이 되어 설탕 대신 에탄올 생산 전환이 늘어날 수 있다.
공급 차질이 가격을 지지하는 요인도 일부 존재한다. 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 봉쇄는 정제 설탕 생산을 제약하여 세계 설탕 무역의 약 6%를 축소시킨 것으로 분석기관 Covrig Analytics는 추산했다. 호르무즈 해협은 중동 산 원유 및 상품 수송의 핵심 해상로로, 봉쇄 시 물류 차질과 정제 공정 지연으로 정제설탕 공급이 일시적으로 줄어들 수 있다.
Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association (ISMA)는 3월 11일 인도의 2025/26년 설탕 생산을 29.3 MMT (전년 대비 +12%)로 예상했으며, 이는 이전의 30.95 MMT 전망보다 낮아진 수치다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용 추정치를 7월 이전 전망치인 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했다. 이는 인도가 수출 여력을 다시 확보할 수 있음을 시사한다.
인도의 수출 승인 소식도 가격 하방 요인이다. 2월 13일 인도 정부는 2025/26년 시즌에 추가로 50만 MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 150만 MT에 추가된 물량이다. 인도는 2022/23년 이후 수출 쿼터제를 도입해 왔는데, 이는 우천 피해 등으로 국내 공급이 제한될 때 수출을 통제하기 위한 조치다.
미국 농무부(USDA)의 해외농업서비스(FAS)는 2025/26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최대치를 기록할 것으로 전망했다(보고일: 12월 16일). 또한 세계 식용(휴먼) 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 전망되며, 기말 재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 예측되었다. FAS는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도의 생산을 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국을 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 전망했다.
용어 설명
MMT는 million metric tons(백만 메트릭톤)의 약어로, 국제 곡물 및 원자재 통계에서 사용되는 단위이다. ICE(Intercontinental Exchange)는 런던과 뉴욕 등에서 선물시장을 운영하는 거래소이며, 선물가격은 미래 인도분 상품에 대한 거래 가격을 반영한다. 에탄올은 일부 설탕을 연료원료로 전환하여 사용되는 바이오연료로 원유 가격의 영향을 받는다. 호르무즈 해협은 중동 원유 및 상품 수송의 핵심 해상로로, 봉쇄 시 원자재 및 정제상품의 공급에 즉각적 영향을 준다.
향후 전망 및 시사점
단기적으로는 시장 참여자들이 보고 있는 글로벌 설탕 잉여 전망이 가격의 주요 하방 압력으로 작용할 가능성이 크다. 다수의 민간·공공 기관(USDA, ISO, Czarnikow, StoneX, Green Pool 등)이 모두 공급 확대와 재고 증가를 지적하고 있어 추가적인 하락 여지가 존재한다. 특히 인도와 브라질의 생산 증가 및 인도의 수출 재개(추가 승인)는 세계 시장에 즉시적인 공급 충격을 더할 수 있다.
반면 원유 가격의 급등과 지정학적 리스크(예: 호르무즈 해협 봉쇄)는 에탄올 수익성 개선과 물류 차질을 통해 설탕 공급을 제약할 수 있다. 원유가 장기간 고수준을 유지하면 제당업체들의 생산 전략이 에탄올 전환 쪽으로 변화할 여지가 있으며, 이는 설탕 가격의 상방 요인이다. 따라서 향후 가격 방향성은 원유 가격 흐름, 지정학적 리스크의 지속성, 인도·브라질의 실제 수출 물량 등 세 가지 요인에 의해 결정될 가능성이 높다.
중장기적으로는 재고 수준과 수요 회복 속도가 핵심이다. USDA가 예측한 것처럼 전 세계 기말재고가 감소하는 국면에서 소비가 회복될 경우 가격의 재상승이 가능하나, 현재로서는 각 기관의 잉여 전망이 우세하여 가격상승보다는 추가 조정 위험이 더 크게 평가된다. 설탕 관련 기업 및 트레이더는 원유 및 에탄올 시장 동향, 주요 생산국의 작황 리포트, 수출 승인 및 물류 차질 여부를 면밀히 모니터링해야 한다.
기타 참고
해당 기사 작성자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적인 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본 기사 내용은 모두 정보 제공 목적이며, 투자 판단의 최종 책임은 독자에게 있다.
