5월 ICE 뉴욕 코코아(티커: CCK26)는 오늘 -93포인트(-2.61%) 하락했고, 5월 ICE 런던 코코아 #7(티커: CAK26)는 오늘 -75포인트(-2.87%) 하락했다.
2026년 4월 15일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 1.75개월(약 1개월 3주) 최고치에서 하락 전환했다. 최근의 랠리가 생산자 및 트레이더들의 헤지 매도(hedge selling)를 촉발했기 때문이다.
아이보리코스트(코트디부아르)의 코코아 규제 기관인 Le Conseil du Café-Cacao는 2026/27 시즌의 선도(포워드) 코코아 판매가 이달 현재까지 80만 MT로 급증했으며, 이는 3월의 35만 MT에서 큰 폭으로 증가한 수치라고 발표했다.
이전 거래일에는 말레이시아가 1분기 코코아 그라인딩(가공 처리) 실적이 전년 동기 대비 +8.7% 증가한 91,946 MT라고 보고하면서 코코아 가격이 화요일 급등한 바 있다. 1분기 유럽·아시아·북미의 코코아 그라인딩 수치는 이번 주 후반에 추가로 공개될 예정이다.
또한 호르무즈 해협의 봉쇄는 비료 공급을 감소시키고 세계 운송비, 보험료 및 연료비를 상승시켜 코코아 수입업자들의 비용을 높였으며, 이는 코코아 가격을 지지하는 요인으로 작용했다.
시장 참여자들의 포지션도 가격 변동에 영향을 주고 있다. 지난 금요일 발표된 Commitment of Traders(COT) 주간보고서에 따르면, 자금(펀드)들은 뉴욕 코코아에서 순쇼트 포지션을 주간 기준으로 1,900계약 늘려 16,368계약의 순쇼트가 됐으며, 이는 3년 이상 만에 최대 규모다. 이처럼 과도한 쇼트 포지션은 단기적인 쇼트 커버링(숏커버링) 랠리를 촉발할 잠재력을 갖는다.
공급 측면에서는 아이보리코스트의 대규모 출하가 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 아이보리코스트의 누적 자료에 따르면, 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일부터 2026년 4월 12일까지)에 농민들이 항구로 선적한 코코아는 1.46 MMT(백만 메트릭톤)으로, 전년 동기 1.45 MMT보다 +0.7% 증가했다.
재고 측면에서도 여유 공급이 확인된다. ICE의 코코아 재고는 월요일 기준으로 2,610,453 가방으로 집계돼 19.5개월 최고치를 기록했다. 여기서 ‘가방(bags)’은 ICE에서 표준 단위로 사용하는 재고 집계 단위이다.
수요 부진 신호도 지속되고 있다. 지난 화요일 뉴욕 코코아는 5주 저가로, 런던 코코아는 2주 저가로 떨어졌는데 이는 초콜릿 수요가 약화되고 있음을 시사한다. 블룸버그 인텔리전스의 초기 추정치에 따르면, 부활절(Easter) 기간의 초콜릿 캔디 판매는 작년 대비 약 -5% 감소하는 흐름을 보이고 있다.
서아프리카의 최근 강수량은 아이보리코스트와 가나의 가뭄 우려를 완화하기에는 충분치 않았다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터(African Flood and Drought Monitor)에 따르면, 3월 29일 기준으로 아이보리코스트의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2 지역이 가뭄 상태에 놓여 있다.
정책 변화도 주목할 만하다. 가나는 2025/26 재배 시즌에 대해 농민들에게 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했고, 아이보리코스트도 이달 시작된 중간 수확분부터 농민 지급액을 57% 삭감한다고 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 세계 코코아 생산의 과반 이상을 차지하고 있어 이들의 정책 변화는 글로벌 공급과 농민의 수익성에 큰 영향을 미친다.
수요 약화 사례로는 세계 최대 대량 초콜릿 제조사인 배리칼리바우트(Barry Callebaut AG)가 1월 28일 공개한 자료로, 11월 30일 종료 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고한 바 있다. 회사는 이를 ‘시장 수요 약세와 코코아 내 고수익 부문에 물량을 우선배분한 결과’라고 설명했다.
그라인딩(코코아 원두를 가공하여 코코아 리커·버터·분말로 만드는 처리) 통계도 전반적으로 약세를 나타냈다. 유럽코코아협회는 1월 15일 발표에서 4분기 유럽 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 떨어진 304,470 MT로 집계돼 12년 만에 가장 낮은 4분기 수치를 기록했다고 밝혔다. 아시아의 4분기 그라인딩은 코코아아시아협회가 12월 16일 보고한 바에 따르면 -4.8% 감소한 197,022 MT였고, 북미의 4분기 그라인딩은 전국 제과협회(National Confectioners Association) 보고 기준으로 +0.3% 증가한 103,117 MT였다.
한편, 세계 5위 생산국인 나이지리아의 수출 증가도 가격을 압박하는 요인이다. 블룸버그는 2월 17일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가한 54,799 MT였다고 전했다. 다만 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000 MT로 전망하고 있다(2024/25년 전망치 344,000 MT 대비).
반면으로 가격을 지지할 만한 공급 차질 전망도 존재한다. 아이보리코스트는 2025/26 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65 MMT가 될 것으로 발표했다(2024/25: 1.85 MMT). 또한 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일에 2025/26 글로벌 코코아 잉여량 추정치를 기존 328,000 MT에서 250,000 MT로 하향 조정했다.
반면 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 2024/25 글로벌 코코아 잉여량 추정치를 11월의 49,000 MT에서 75,000 MT로 상향 조정했으며, 이는 4년 만에 처음으로 나타난 잉여 추정치였다. ICCO는 2024/25 글로벌 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7 MMT로 추정했다고 발표했다. 전망 기관인 StoneX는 1월 29일에 2025/26 시즌의 글로벌 코코아 잉여를 287,000 MT, 2026/27 시즌에는 267,000 MT의 잉여를 전망했다.
용어 해설
그라인딩(grindings)은 코코아 원두를 분쇄·가공해 코코아 리커(liquor), 코코아 버터, 코코아 분말 등 초콜릿 제조에 사용되는 원재료로 전환하는 처리량을 뜻한다. Commitment of Traders(COT) 보고서는 원자재 선물시장에서 주요 거래주체들의 포지션(매수·매도)을 집계해 공개하는 보고서로, 시장의 매수·매도 성향과 과열 여부를 판단하는 데 활용된다. MMT는 백만 메트릭톤을 의미하며, 가방(bags)은 ICE에서 재고를 집계할 때 사용하는 표준 단위이다.
시장 전망 및 분석
단기적으로는 과도한 쇼트 포지션 확대와 아이보리코스트·나이지리아 등에서의 대량 출하·재고 증가가 가격에 하방 압력을 가하고 있다. ICE 재고가 19.5개월 최고치에 도달한 점, 그리고 유럽 및 아시아의 그라인딩 둔화, 부활절 수요 약화 신호 등은 코코아 수요 회복이 지연될 가능성을 시사한다. 따라서 단기적으로는 가격의 추가 조정(하락) 위험이 유효하다.
반면 중기적으로는 서아프리카의 가뭄 지속, 아이보리코스트의 생산 전망 하향, 그리고 라보뱅크·StoneX 등 기관들의 잉여량 축소 전망이 가격을 지지할 수 있다. 특히 농민 지급 가격의 대폭 인하(가나 약 30%, 아이보리코스트 57% 삭감)는 단기적인 공급 증가를 억제할 수 있으나, 장기적으로 농업 생산성 저하나 농작물 이탈을 초래해 향후 생산 차질로 이어질 가능성도 존재한다. 이 경우 공급 우려가 확산되면 코코아 가격은 빠르게 반등할 수 있다.
시장 참가자들은 단기적 매크로·재고 지표와 서아프리카의 기상·정책 변화를 면밀히 관찰해야 한다. 특히 COT 보고서상 펀드의 과도한 쇼트 포지션은 어느 순간 단기적인 역공(숏커버링)을 유발해 급등을 초래할 수 있으므로 리스크 관리가 중요하다. 수입업자와 제과업체는 운송비·비료비 등 공급망 비용 상승 요인(호르무즈 해협 봉쇄 등)도 감안해 중장기 구매 전략을 재검토할 필요가 있다.
기타 사항
이 기사 작성 시점의 공시 내용으로, 원문 필자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 해당 자료는 참고자료로 활용해야 한다.
