런던·뉴욕 코코아 선물 가격이 15일(현지시간) 급락하며 1주 반 만의 최저 수준을 기록했다. 7월물 ICE 뉴욕 코코아(CCN26)는 전장보다 -187달러(-4.46%) 내린 채 마감했고, 7월물 ICE 런던 코코아 #7(CAN26)도 -76달러(-2.44%) 하락해 장을 마쳤다.
2026년 5월 15일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 코코아 가격은 지난 월요일 3개월 반 만의 고점까지 치솟은 뒤, 공급이 풍부할 것이라는 전망이 강화되면서 급격히 되돌림을 보였다. 특히 코트디부아르는 목요일 2025/26 시즌 코코아 인도량 전망치를 기존 180만~190만미터톤(MMT)에서 220만 MMT로 상향했다. 이는 유리한 날씨를 근거로 한 조정이다. 한편 영국 파운드화(^GBPUSD)가 5주 만의 저점으로 밀리면서, 파운드화로 표시되는 런던 코코아 가격의 하락폭은 다소 제한됐다.
엘니뇨 우려와 수요 회복 신호가 맞물린 시장
코코아는 지난 월요일, 엘니뇨 기상 패턴이 형성될 경우 서아프리카에 더 덥고 건조한 날씨가 나타나 코코아 생산이 타격을 받을 수 있다는 우려로 3개월 반 만의 고점까지 급등한 바 있다. 미국 국립해양대기청(NOAA)은 5월부터 7월 사이 엘니뇨 조건이 나타날 확률을 82%로 추정하고 있으며, 연말까지 지속될 가능성도 있다고 내다봤다. 이 가운데 ‘슈퍼 엘니뇨’가 발생할 가능성은 67%로 제시됐다. 엘니뇨는 적도 동태평양의 해수면 온도가 평년보다 높아지면서 전 세계 기후에 영향을 주는 현상으로, 서아프리카의 강수 패턴을 흔들 수 있어 코코아 시장에서 민감하게 받아들여진다.
또한 2026/27년 서아프리카 코코아 작황에 대한 초기 조사에서는 코코아나무의 체렐(cherelle) 형성이 평균보다 낮은 것으로 나타났다. 체렐은 수정 이후 자라는 어린 열매를 뜻하며, 이 수치가 약하면 향후 주 수확기인 10월 이후 생산이 부진할 수 있다는 신호로 해석된다.
수요 측면에서는 초콜릿 소비가 버티고 있다는 점이 가격을 지지하고 있다. 허쉬와 몬델레즈 인터내셔널 등 주요 초콜릿 제조업체들의 최근 실적은 시장 기대를 웃돌았고, 이는 높은 가격에도 소비자 초콜릿 수요가 비교적 견조하다는 점을 보여줬다. 다만 시장은 완전히 낙관적이지 않다. 시르카나(Circana)는 4월 14일 발표에서 북미 지역의 3월 22일까지 13주 동안 초콜릿 캔디 판매가 전년 동기 대비 1.3% 감소했다고 밝혔다.
글로벌 잉여 물량이 줄어들 수 있다는 전망도 코코아 가격에 우호적으로 작용하고 있다. 스톤엑스(StoneX)는 4월 29일 2026/27년 세계 코코아 잉여 전망치를 1월 예상치 26만7,000미터톤에서 14만9,000미터톤으로 낮췄다. 같은 이유로 2025/26년 잉여 전망치도 28만7,000미터톤에서 24만7,000미터톤으로 하향 조정했다. 스톤엑스는 예상되는 엘니뇨가 서아프리카 작황에 리스크를 줄 수 있다고 설명했다.
여기에 호르무즈 해협의 장기 봉쇄도 글로벌 코코아 공급망을 교란하며 가격에 지지 요인으로 작용하고 있다. 해협 봉쇄는 비료 공급 축소, 해상운임 상승, 보험료와 연료비 증가로 이어져 코코아 수입업체의 비용을 끌어올린다. 다만 현재 시장에는 공급이 충분하다는 신호도 뚜렷하다. ICE 코코아 재고는 지난 목요일 20.5개월 만의 최고치인 266만8,548포대로 늘어났다.
지역별 분쇄 실적과 생산 동향이 엇갈리다
세계 코코아 수요를 가늠하는 지표인 분쇄(grindings) 실적은 지역별로 엇갈렸다. 코코아 분쇄는 초콜릿 제조의 출발점이 되는 원료 가공 공정으로, 통상 수요 흐름을 가늠하는 핵심 지표로 활용된다. 미국 코코아협회(National Confectioners Association)는 4월 23일 북미의 1분기 분쇄량이 전년 동기 대비 3.8% 감소한 10만6,087미터톤이라고 밝혔다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)도 1분기 유럽 분쇄량이 7.8% 감소한 32만5,895미터톤이라고 발표했다. 이는 시장 예상치였던 6% 감소보다 더 큰 폭이며, 1분기 기준으로는 17년 만의 최저치다. 반면 아시아코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 1분기 아시아 분쇄량이 전년 대비 5.2% 증가한 22만3,503미터톤으로 예상과 달리 늘었다고 밝혔다. 시장 예상은 6.7% 감소였다.
서아프리카에서는 최근 비가 충분하지 않아 코트디부아르와 가나의 가뭄 우려가 해소되지 않고 있다. 아프리카 홍수·가뭄 감시기구(African Flood and Drought Monitor)에 따르면 3월 29일 기준 가뭄 상태가 코트디부아르의 절반 이상, 가나의 약 3분의 2를 뒤덮고 있다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지하는 핵심 산지다.
가격을 떠받치는 요인도 있다. 나이지리아는 세계 5위의 코코아 생산국으로, 생산 및 수출 감소가 공급 우려를 자극하고 있다. 블룸버그는 화요일 나이지리아의 3월 코코아 수출이 전년 대비 35% 감소한 1만8,052미터톤이었다고 전했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 자국 코코아 생산량이 2024/25년 예상치인 34만4,000미터톤에서 30만5,000미터톤으로 11% 감소할 것으로 전망했다.
생산국 가격 정책과 국제 기구 전망도 시장에 영향
지난달 가나는 2025/26 재배 시즌에 농가에 지급하는 공식 코코아 가격을 거의 30% 인하했고, 코트디부아르도 이번 달 시작된 중간 수확기(mid-crop) 물량에 대해 농가 지급액을 57% 삭감하겠다고 밝혔다. 코트디부아르와 가나는 세계 코코아의 절반 이상을 생산한다는 점에서, 이 같은 가격 조정은 향후 농가 공급 의사와 시장 흐름에 적지 않은 영향을 미칠 수 있다.
다만 공급 측면의 강세 논리도 완전히 사라진 것은 아니다. 코트디부아르는 2025/26년 코코아 생산이 2024/25년의 185만 MMT에서 165만 MMT로 10.8% 감소할 것이라고 밝혔다. 라보뱅크는 2월 10일 2025/26년 세계 코코아 잉여 전망치를 11월 예상치 32만8,000미터톤에서 25만미터톤으로 낮춘 바 있다.
반면 약세 재료도 남아 있다. 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 2024/25년 세계 코코아 잉여 전망치를 11월의 4만9,000미터톤에서 7만5,000미터톤으로 상향했으며, 이는 4년 만의 첫 흑자로 평가됐다. ICCO는 2024/25년 세계 코코아 생산이 전년 대비 8.4% 증가한 470만 MMT에 이를 것으로 추정했다.
시장 해석을 종합하면, 코코아 가격은 단기적으로는 재고 증가와 공급 확대 전망, 그리고 북미·유럽 분쇄 부진의 영향으로 압박을 받고 있다. 그러나 엘니뇨 가능성, 서아프리카 가뭄, 나이지리아 생산 감소, 호르무즈 해협 불안 등 공급 리스크가 여전히 존재해 하락세가 일방적으로 이어질 가능성만을 단정하기는 어렵다. 특히 코트디부아르와 가나의 기상 여건이 악화될 경우, 전 세계 코코아 가격은 다시 급등세로 돌아설 여지를 남기고 있다.
2026년 5월 15일 현재 이 기사에 언급된 증권에 대해 작성자인 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 직간접적으로 어떤 포지션도 보유하고 있지 않다. 기사에 포함된 모든 정보와 수치는 정보 제공 목적에 한정되며, 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 관점을 반드시 반영하는 것은 아니다.
