코코아 선물가격이 수요 우려에 따라 하락했다. 미국 ICE 7월 코코아(티커 CCN26)는 금요일 장에서 -27 포인트(-0.78%)로 마감했고, 영국 ICE 5월 런던 코코아(#7, 티커 CAK26)는 -13 포인트(-0.51%)로 거래를 마쳤다.
2026년 4월 24일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 전반적인 수요 둔화 우려로 하락했다.
시장조사기관 Circana는 3월 22일로 끝나는 13주 동안 북미의 초콜릿 캔디 매출이 전년 동기 대비 -1.3% 감소했다고 보고했고, 블룸버그 인텔리전스는 이번 부활절 기간(전통적 소비 성수기) 초콜릿 캔디 매출이 전년 대비 약 5% 감소했다고 전했다.
현재 코코아 공급이 풍부하다는 점도 가격에 하방 압력을 가하고 있다. ICE 창고 재고는 월요일 기준으로 2,632,357 가방으로 집계돼 20개월 최고치를 기록했다. 또한 북미와 유럽의 가공·제분(그라인딩) 데이터가 약세를 보이며 수요 약화를 시사했다. 국립제과협회(National Confectioners Association)는 북미 1분기 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -3.8% 감소하여 106,087MT였다고 발표했다. 유럽 코코아협회는 유럽의 1분기 그라인딩이 전년 대비 -7.8% 감소하여 325,895MT였으며, 이는 예상치(-6% y/y)를 밑도는 17년 만의 최저치였다고 밝혔다. 반면 아시아 코코아협회는 1분기 아시아의 그라인딩이 예상과 달리 전년 대비 +5.2% 증가하여 223,503MT를 기록했다고 보고했다.
공급 측면에서는 코트디부아르(아이보리코스트)의 선적량이 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 4월 19일)에 1.48MMT(메트릭톤)으로 집계되어 전년 동기와 동일한 수준을 유지했다는 점이 가격에는 부담이다. 한편 달러지수는 금일 1.5주 최고치로 반등해 코모디티(상품) 가격의 추가 상승을 제한했다.
반대로, 지정학적 리스크는 가격에 상승 요인으로 작용할 수 있다. 특히 미국-이란 간의 전쟁이 장기화되어 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)이 봉쇄될 경우 비료 공급 차질, 글로벌 선복 축소에 따른 운임·보험료 상승, 연료비 상승 등으로 코코아 수입업체의 비용이 크게 증가할 수 있다. 이와 같은 공급망 충격은 코코아 가격을 지지할 수 있는 요소다.
시장 참가자의 포지션도 주목된다. 최근의 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 펀드들은 뉴욕 코코아에서 4월 14일로 마감된 주간에 순공매도 포지션을 1,737계약 추가하여 18,105계약의 순공매도를 보유했다. 이는 3년 만의 최대치로, 과도한 쇼트 포지션은 단기적으로 숏커버링(공매도 청산)에 따른 급등의 불씨가 될 수 있다.
지역별 세부 흐름으로는 나이지리아의 공급 감소가 가격을 지지하는 요인으로 제시된다. 블룸버그 보도에 따르면 나이지리아의 2월 코코아 수출은 전년 동기 대비 -4.6% 감소한 40,110MT를 기록했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년산 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 전망했다(2024/25년 예상치 344,000MT 대비).
기후 측면에서는 서아프리카의 강수량이 여전히 불충분해 아이보리코스트와 가나의 가뭄 우려가 해소되지 않고 있다. African Flood and Drought Monitor에 따르면 3월 29일 기준으로 아이보리코스트의 절반 이상, 가나의 약 2/3 지역이 가뭄 상태에 놓여 있는 것으로 파악된다.
또한 최근 코코아 농가에 대한 정부지불(퍼머스) 인하도 시장에 중요한 변수다. 가나는 2025/26 작황 물량에 대해 농가에 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하57% 삭감한다고 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 전세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지하므로 이들 국가의 가격정책 변화는 장기 생산 인센티브에 영향을 미칠 수 있다.
공식 생산·잉여 전망을 보면 상충하는 분석이 존재한다. 아이보리코스트는 2025/26년 생산이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65MMT가 될 것이라고 발표했다. 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26 글로벌 코코아 잉여 추정치를 11월의 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다. 반면 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 글로벌 잉여를 11월의 49,000MT에서 75,000MT로 상향 조정하며 4년 만의 잉여 전환을 보고했다. StoneX는 2025/26 시즌의 글로벌 잉여를 287,000MT, 2026/27 시즌을 267,000MT로 전망했다.
용어 설명(간단)
그라인딩(grindings)은 원두나 코코아 빈을 가공하여 원료 상태로 사용하는 양을 뜻하며, 제과·제빵업체의 수요를 나타내는 가시적 지표다. COT(Commitment of Traders)는 선물시장의 주요 참여자별 포지션(상업, 비상업 등)을 주간 단위로 집계한 보고서로 투기적 포지션의 축적 여부를 판단할 때 참고된다. 순공매도(숏)는 해당 상품 가격 하락에 베팅한 상태이며, 과도한 순공매도는 숏커버링 시 급격한 가격 반등 리스크를 의미한다. MMT와 MT는 메트릭톤(톤 단위) 표기로 공급량 규모를 설명할 때 사용된다.
시장 영향 및 전망 분석
단기적으로는 수요 지표 약화(북미·유럽 그라인딩 감소, 부활절 매출 약세)와 재고 증가(ICE 재고 2.63M 가방)로 인해 코코아 가격에 하방 압력이 더 강하다. 또한 달러 강세는 상품가격 전반에 부정적 요인이다. 기술적·펀더멘털 관점에서 보면, 기관투자자의 과도한 순공매도 포지션은 숏커버링에 의한 급등 가능성을 열어두고 있어 변동성 확대을 초래할 수 있다.
중장기적으로는 몇 가지 상충된 요인이 작용한다. 가나·아이보리코스트의 농가 지급 삭감과 서아프리카의 가뭄 우려는 생산 감축을 유발할 수 있어 공급 축소를 통해 가격을 지지할 가능성이 있다. 반면 ICCO와 StoneX의 잉여 전망, 그리고 아이보리코스트의 대량 선적 실적은 하방 압력으로 남아 있다. 지정학적 리스크(호르무즈 해협 봉쇄 등)는 비료·운임·보험료 상승을 통해 코코아 비용을 끌어올릴 수 있지만, 이는 발생 시나리오에 의존적인 불확실한 요인이다.
투자자 및 시장 참여자는 단기적으로는 수요 지표(그라인딩, 소매판매), ICE 재고 변화, 달러 지수 동향, COT 보고서의 포지션 변화에 주목해야 한다. 중장기적으로는 서아프리카 강수량 추이, 가나·아이보리코스트의 농가 가격정책 변화, 주요 생산국의 연간 생산 전망치 변화를 모니터링해야 한다. 특히 농가 지급 삭감의 지속성 여부와 이에 따른 농가의 생산 의지 변화는 향후 1~2년 내 공급량에 직접적인 영향을 줄 수 있어 중요하다.
요약하면 단기적으론 수요 약화와 재고 증가가 코코아 가격의 하락 압력을 형성하고 있으나, 기후 리스크·정부의 농가 지원 정책 변화·펀드의 과도한 숏 포지션 등은 향후 가격 반등의 불씨를 남겨두고 있어 변동성 확대가 예상된다.
기사 원문 작성자: Rich Asplund(원문 기준). 본 보도는 공개된 시장 데이터와 기관 발표를 종합하여 작성했으며, 기사 작성 시점 저자가 언급한 증권 관련 포지션 보유 여부 등은 원문에 따름.
