코코아 선물 가격이 공매도 청산에 힘입어 반등했다. 7월물 ICE 뉴욕 코코아(CCN26)는 화요일 116달러(3.06%) 오른 채 마감했고, 7월물 ICE 런던 코코아 #7(CAN26)도 88달러(3.06%) 상승 마감했다.
2026년 5월 20일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 코코아 가격은 지난 3거래일 동안 6% 급락한 뒤 일부 펀드의 공매도 청산이 유입되면서 이날 큰 폭으로 올랐다. 공매도 청산이란 가격 하락에 베팅한 투자자들이 손실 확대를 피하기 위해 숏 포지션을 되사들이는 흐름을 뜻하며, 단기적으로는 가격을 밀어 올리는 요인으로 작용한다. 최근 코코아 시장은 공급 확대 전망과 기상 리스크가 맞서는 양상을 보이며 변동성이 커지고 있다.
코코아는 지난주 월요일 3.75개월 만의 고점을 기록한 뒤, 월요일에는 풍부한 공급 전망이 부각되며 2주 만의 저점까지 밀렸다. 특히 코트디부아르는 지난 목요일 2025/26 시즌 코코아 인도량 전망치를 기존 180만~190만 미터톤(MMT)에서 220만 MMT로 상향 조정했다. 이는 우호적인 날씨를 근거로 한 조정이다. 미터톤은 1,000킬로그램을 뜻하는 국제 통계 단위로, 원자재 시장에서 생산량과 재고를 비교할 때 자주 사용된다.
코트디부아르발 공급 증가는 코코아 가격에는 약세 재료다. 코트디부아르의 월요일 누적 통계에 따르면, 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 5월 17일) 동안 농가가 항만으로 반출한 코코아는 161만 MMT로, 전년 동기 대비 1.9% 증가했다. 공급이 늘어나는 징후는 가격에 부정적이며, ICE 코코아 재고 역시 5월 7일 기준 266만8,548포대로 1.75년 만의 최고치를 기록했다.
반면 지난주 월요일의 급등은 서아프리카 지역에 엘니뇨(El Niño) 기상 패턴이 형성될 경우 더 덥고 건조한 환경이 나타나 코코아 생산에 타격을 줄 수 있다는 우려에서 비롯됐다. 미국 해양대기청(NOAA)은 5월~7월 사이 엘니뇨가 발생할 확률을 82%로 추정했고, 이 상태가 연말까지 이어질 가능성도 있다고 봤다. 특히 ‘슈퍼 엘니뇨’ 가능성은 67%로 제시했다. 엘니뇨는 열대 태평양 수온 변화로 세계 날씨 패턴에 영향을 주는 현상으로, 서아프리카의 건조한 기후를 심화시킬 수 있어 코코아 시장이 민감하게 반응한다.
코코아 가격에는 또 다른 공급 측면의 지지 요인도 존재한다. 2026/27 서아프리카 코코아 작황에 대한 초기 조사에서는 코코아나무의 cherelle 형성어린 꼬투리 형성이 평균을 밑돌고 있는 것으로 나타났다. 이는 10월에 시작되는 본수확의 전망이 약하다는 신호로 해석된다. 시장에서는 이러한 초기 생육 지표가 향후 생산량을 가늠하는 선행 신호로 받아들여진다.
수요 측면에서는 초콜릿 소비가 견조하게 유지되고 있다는 점이 코코아 가격에 긍정적이다. 허시와 몬델리즈 인터내셔널 등 주요 초콜릿 제조업체의 최근 실적은 시장 예상치를 웃돌았으며, 고가 환경 속에서도 소비자 초콜릿 수요가 비교적 안정적임을 보여줬다. 다만 Circana는 4월 14일, 3월 22일까지 13주 동안 북미 초콜릿 캔디 판매가 전년 동기 대비 1.3% 감소했다고 밝혔다. 이는 최종 소비 수요가 전반적으로 견조하더라도 일부 품목에서는 압박이 나타날 수 있음을 시사한다.
글로벌 잉여 공급이 줄어들 수 있다는 전망도 가격을 떠받치고 있다. 스톤엑스(StoneX)는 4월 29일 2026/27년 세계 코코아 잉여 규모 전망치를 기존 26만7,000MT에서 14만9,000MT로 낮췄다. 이는 예상되는 엘니뇨 기상이 서아프리카 작황에 위험을 줄 수 있다는 점을 반영한 것이다. 스톤엑스는 2025/26년 글로벌 잉여 전망치도 28만7,000MT에서 24만7,000MT로 하향했다.
이란의 호르무즈 해협이 장기 폐쇄된 상황도 글로벌 코코아 공급망을 흔드는 요인으로 지목됐다. 호르무즈 해협이 막히면 비료 공급이 줄고, 해상 운임과 보험료, 연료비가 상승해 코코아 수입 비용이 높아질 수 있다. 이는 직접적인 생산 감소뿐 아니라 물류 비용 상승을 통해 코코아 가격에 추가 지지 요인으로 작용한다.
반대로 세계 코코아 수요 둔화는 약세 요인이다. 미국 전국제과협회는 4월 23일 북미 1분기 코코아 분쇄량이 전년 동기 대비 3.8% 감소한 10만6,087MT라고 발표했다. 유럽코코아협회도 1분기 유럽 코코아 분쇄량이 전년 대비 7.8% 감소한 32만5,895MT로 집계됐다고 밝혔다. 이는 예상치인 6% 감소보다 더 큰 하락이며, 17년 만에 가장 낮은 1분기 수준이다. 다만 아시아코코아협회는 1분기 아시아 코코아 분쇄량이 전년 대비 5.2% 증가한 22만3,503MT라고 발표해, 예상치였던 6.7% 감소와는 대조를 이뤘다.
세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 공급 감소도 가격을 지지하는 재료다. 블룸버그는 화요일 나이지리아의 3월 코코아 수출이 전년 동기 대비 35% 감소한 1만8,052MT라고 전했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산이 전년 대비 11% 감소한 30만5,000MT에 그칠 것으로 예상하고 있다. 이는 2024/25년 작황에 대한 34만4,000MT 전망치보다 낮은 수준이다.
서아프리카의 최근 강우가 코트디부아르와 가나의 가뭄 우려를 해소하기에는 충분하지 않았다는 점도 시장에 부담을 주고 있다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터에 따르면 3월 29일 기준 가뭄은 코트디부아르의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2를 뒤덮고 있었다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아의 절반 이상을 생산한다.
가나는 지난달 2025/26 재배 시즌을 위한 코코아 농가 매입가격을 거의 30% 인하했고, 코트디부아르도 이달 시작된 중간 수확기(middle-crop harvest)에 적용될 농가 보수를 57% 삭감하겠다고 밝혔다. 농가 보수 삭감은 단기적으로 수확·공급 흐름에 영향을 줄 수 있으며, 생산 의욕과 시장 출하 속도에도 변화를 일으킬 수 있다.
강세 재료로는 코트디부아르가 2025/26년 코코아 생산이 전년 대비 10.8% 감소한 165만 MMT로 줄어들 것이라고 밝힌 점이 있다. 라보뱅크는 2월 10일 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 전망치를 11월의 32만8,000MT에서 25만MT로 낮췄다. 반대로 약세 요인으로는 국제코코아기구(ICCO)가 3월 2일 세계 2024/25년 코코아 잉여 전망치를 11월의 4만9,000MT에서 7만5,000MT로 상향한 점이 있다. 이는 4년 만의 첫 잉여 전망이며, ICCO는 같은 기간 세계 코코아 생산이 전년 대비 8.4% 증가한 470만 MMT에 이를 것으로 추정했다.
정리하면 코코아 시장은 공급 확대 신호와 기상 리스크, 글로벌 수요 둔화와 재고 증가가 맞부딪히는 구조다. 단기적으로는 공매도 청산과 엘니뇨 우려가 가격을 밀어 올릴 수 있지만, 코트디부아르의 공급 확대와 북미·유럽 분쇄량 둔화가 이어질 경우 상승 폭은 제한될 가능성도 있다. 향후 서아프리카 날씨, 재고 추이, 그리고 주요 초콜릿 업체들의 실적과 소비지표가 코코아 가격 방향성을 좌우할 핵심 변수로 꼽힌다.
출처 기사 작성 시점인 2026년 5월 20일 현재, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 해당 기사에 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 기사에 포함된 모든 정보와 수치는 정보 제공 목적에 한정된다.
