뉴욕 ICE 7월물 코코아(CCN26)는 금요일 장에서 +27센트(+0.76%) 상승 마감했으며, 런던 ICE 7월물 코코아(CAN26)는 +20파운드(+0.75%) 오르며 거래를 마감했다.
2026년 5월 1일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 금요일 상승 마감했으며 런던 코코아는 2.5개월 만의 고점을 기록했다. 이는 목요일의 잔존(캐리오버) 지지와 함께 소비자들의 초콜릿 수요가 비교적 견조하게 유지되고 있다는 신호에 따른 것이다. 이번 주 미국의 대형 초콜릿 제조사인 허쉬(Hershey)와 몬델리즈 인터내셔널(Mondelez International)의 실적이 시장 기대를 상회하면서, 고가격 환경에서도 소비자의 초콜릿 수요가 비교적 안정적임을 시사했다.
공급·수급 전망과 시장 반응
세계 잉여물량 전망이 축소될 가능성도 코코아 가격을 지지하는 요인이다. 상품·농산물 분석 기관 스톤엑스(StoneX)는 수요일 2026/27년 글로벌 코코아 잉여 추정치를 149,000톤(MT)으로 하향 조정했으며, 이는 1월의 267,000톤 전망에서 크게 낮아진 수치다. 스톤엑스는 또한 2025/26년 잉여 전망을 287,000톤에서 247,000톤으로 하향 조정했다. 이 같은 하향 조정의 배경에는 예상되는 엘니뇨(El Niño) 기상 영향으로 인한 서아프리카 코코아 작황 리스크가 거론됐다.
해협 봉쇄와 물류·비용 상승
또 다른 공급 변수는 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 장기 봉쇄이다. 해협 봉쇄 장기화는 비료 공급 차질, 국제 해상 운임·보험비·연료비 상승을 초래해 코코아를 수입하는 국가들의 비용 구조를 높인다. 결과적으로 이러한 물류·비용 요인은 코코아 가격에 상승 압력을 가할 수 있다.
수요 지표의 혼재
반면 세계적인 코코아 수요 약화는 가격에 하방 압력을 주는 요인이다. 미국 제과협회(National Confectioners Association)는 지난 목요일 발표에서 북미 지역의 1분기 코코아 그라인딩(grindings, 제분·가공량)이 전년 대비 -3.8% 감소한 106,087톤이라고 밝혔다. 유럽 코코아 협회(European Cocoa Association) 또한 1분기 유럽의 코코아 그라인딩이 -7.8% 감소한 325,895톤으로 집계됐으며, 이는 예상치(-6% 감소)를 웃도는 큰 폭의 하락으로 17년래 최저 수준의 1분기였다. 반면 아시아 코코아 협회(Cocoa Association of Asia)는 아시아의 1분기 그라인딩이 예기치 않게 +5.2% 증가한 223,503톤을 기록했다고 보고했다.
수요 부문에서는 소매·계절적 소비의 약세 신호도 포착된다. 시장조사업체 Circana는 3월 22일로 끝나는 13주 기간의 북미 초콜릿 캔디 판매가 전년 동기 대비 -1.3% 감소했다고 4월 14일 보고했다. 또한 블룸버그 인텔리전스는 올 부활절(계절적 소비 성수기) 기간의 초콜릿 캔디 판매가 전년보다 약 5% 감소했다고 전했다.
재고·생산·지역별 상황
현재의 코코아 재고도 가격에 하방 요인으로 작용하고 있다. ICE(Intercontinental Exchange) 코코아 재고는 금요일 기준으로 20개월 만에 최고인 2,654,817백(bags)을 기록했다.
생산 측면에서는 주요 산지별 차별화가 뚜렷하다. 코트디부아르(아이보리코스트)의 누적 자료에 따르면, 2025/26 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 4월 19일) 동안 농민들이 항만으로 출하한 코코아는 1.51백만톤(MMT)으로 전년 동기 대비 +0.7% 증가했다.
반면 나이지리아는 공급 축소 신호를 보이고 있다. 블룸버그는 지난 수요일 2월 나이지리아의 코코아 수출이 전년 대비 -4.6% 감소한 40,110톤이라고 보도했으며, 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤으로 전망했다(2024/25년 추정치 344,000톤).
기상과 농가 정책
서아프리카의 최근 강우는 가뭄 우려 해소에 충분치 않다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터(African Flood and Drought Monitor)에 따르면, 3월 29일 기준으로 코트디부아르의 절반 이상, 가나의 약 3분의 2 지역에 가뭄 상태가 지속되고 있다.
또한 작황 회복과 농민 인센티브에 영향을 미칠 수 있는 정책 변화가 발생했다. 지난달 가나는 2025/26 수확물에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 거의 30% 인하했으며, 코트디부아르도 이번 달 시작된 중간작물 수확분에 대해 농민 지급액을 57% 인하하겠다고 발표했다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산의 과반(50% 이상)을 차지한다는 점에서 이러한 정책은 글로벌 공급에 중요한 영향을 미친다.
기관 전망의 엇갈림
기관들의 수급 전망은 엇갈린다. 코트디부아르는 2025/26년 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65백만톤으로 예상한다고 발표했다. 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 전망을 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
반면 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 발표에서 2024/25년 글로벌 코코아 잉여 전망을 11월의 49,000톤에서 75,000톤으로 상향 조정했다. ICCO는 2024/25 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가한 470만톤(4.7MMT)으로 집계됐다고 밝혔다. 이는 지난 4년 만에 처음으로 관측된 잉여 전환이라는 점에서 주목된다.
저자 공시 : 게시 시점에 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 보유 포지션이 없었다고 밝히고 있다. 기사 내 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적임을 명시한다.
용어 설명
코코아 그라인딩(grindings)은 원두 상태의 코코아를 제과·제빵 및 초콜릿 원료로 가공하기 위해 분쇄·제분하는 물량을 뜻한다. 코코아 소비(가공) 수준을 가늠하는 중요한 수요 지표다. ICE(Intercontinental Exchange)는 국제 상품·파생상품 거래소로, 코코아 등 주요 농산물 선물과 관련된 재고 통계를 제공한다. 표기 단위인 MT는 메트릭 톤(metric ton, 1톤=1,000kg), MMT는 백만 톤을 의미한다. 호르무즈 해협은 중동에서 유럽·아프리카로 이어지는 주요 해상 운송로로서 연료 및 비료 등 원자재 운송에 결정적 역할을 한다. 엘니뇨(El Niño)는 전 지구적 기후 패턴 변화로, 서아프리카 등 특정 지역의 강수량과 작황에 큰 영향을 미칠 수 있다.
전망과 시장이 주시할 핵심 변수
이번 보고서에서 드러난 핵심은 공급 리스크와 수요 약화라는 상충되는 신호다. 공급 측면에서는 서아프리카의 가뭄·기상 리스크, 농가 지급 축소에 따른 생산 의욕 약화, 호르무즈 해협 봉쇄에 따른 물류비 상승 등이 가격을 지지할 수 있다. 반면 수요 측면에서는 북미·유럽의 코코아 그라인딩 감소와 소매 판매의 계절적 약화, 그리고 ICE 재고의 20개월 최고치 기록이 가격을 압박하는 요인이다.
단기적으로는 물류 비용·보험료·연료비에 민감한 수입국의 구매 결정과 계절적 수요(부활절·연말 성수기) 회복 여부가 가격 변동의 주요 촉매가 될 전망이다. 중기적으로는 서아프리카의 우기·강수 패턴 변화, 각국의 농민 지불 정책(가격 인하의 폭과 기간), 그리고 글로벌 그라인딩 추이(특히 유럽과 북미의 추가 약화 여부)가 가격의 방향성을 결정할 것이다. 투자자 및 산업 관계자들은 ICE 재고 수준, 분기별 그라인딩 통계, 서아프리카의 기상·수확 데이터, 주요 기관(StoneX·Rabobank·ICCO)의 추가 전망치를 면밀히 관찰할 필요가 있다.
요약적 시사점 : 현재 시장은 공급 충격 우려(엘니뇨·가뭄·정책 변화)와 수요 둔화(그라인딩·소매판매 약화)라는 양면적 요인으로 인해 변동성이 높을 가능성이 크다. 따라서 가격의 방향성은 단기 이슈(물류·계절 수요)와 중기적 펀더멘털(생산·재고·정책)의 상호작용에 따라 결정될 것으로 보인다.
