글로벌 채권 매도세가 다시 주식시장을 압박하고 있다. 일본, 독일, 영국, 미국의 10년 만기 국채 금리는 모두 수년 만에 볼 수 없는 수준까지 올라섰고, 미국 30년 만기 국채 금리는 약 19년 만에 최고 수준에 도달했다. 채권시장의 변동성이 커지면서 투자자들은 어떤 자산에 주목해야 하는지 다시 계산에 들어간 모습이다.
2026년 5월 20일, CNBC뉴스의 보도에 따르면 이날 싱가포르, 아부다비, 런던 스튜디오에서 들은 월가와 글로벌 운용 전문가들은 현재의 혼란을 헤쳐 나갈 세 가지 투자 전략을 제시했다. 이들 전략은 최근 급등한 금리 환경에서 주식과 채권의 균형을 어떻게 재설정할지에 초점을 맞추고 있다.
첫 번째 전략은 “모두가 두려워할 때 탐욕스러워져라”는 역발상 접근법이다. 래스본스(Rathbones)의 브린 존스 고정수익 부문장은 최근의 채권 매도세가 투자자들에게 “엄청난 가치”를 제공했다고 평가했다. 그는 포트폴리오의 전통적 60대 40 비율, 즉 주식과 채권을 섞어 위험을 줄이는 방식이 더 이상 신뢰할 만한 헤지 수단이 아니라고 말했다. 과거에는 채권이 약세일 때 주식도 함께 약해지는 경우가 많아, 두 자산을 함께 보유해도 방어 효과가 기대만큼 크지 않았다는 설명이다. 존스는 금리와 조달 비용이 지나치게 오르면 위험자산 전반에 경고 신호가 번질 수 있다고 지적하며, 워런 버핏의 표현을 인용해 “
지난 30년을 돌아보면, 이것이 당신이 경험한 가장 높은 금리라면… 모두가 두려워할 때 탐욕스러워지고, 모두가 탐욕스러워질 때 두려워하라
”고 말했다.
두 번째 전략은 일본 장기국채에 대한 관심이다. FAB자산운용의 개리 니컬슨 최고투자책임자(CIO)는 30년 만기 일본 국채에 투자하는 방안을 검토하고 있다고 밝혔다. 그는 현재의 금리 수준이 “하락 베팅을 검토할 만한 수준”이라고 설명했다. 여기서 ‘fade into’는 특정 자산 가격이 너무 빠르게 올라갔거나 금리가 지나치게 높아졌다고 판단될 때, 그 움직임의 반대 방향에 베팅하는 의미로 쓰인다. 그는 또 미국 수익률 곡선의 단기 구간에도 주목하고 있다고 밝혔다. 수익률 곡선은 만기별 채권 금리를 선으로 이은 것으로, 단기와 장기 금리의 상대적 수준을 보여주는 지표다. 니컬슨은 “우리는 유연하게 남고 싶다”면서 “3년에서 7년 만기 구간을 선호한다. 이 구간은 흥미롭다”고 말했다. 그는 특히 “오랜만에 채권이 주식과 비교해 괜찮은 가치를 제공하기 시작했다”고 덧붙였다.
세 번째 전략은 중국 기술주 가운데서도 반도체와 하드웨어를 선별하는 접근이다. 뱅크오브아메리카 글로벌리서치(BofA Global Research)의 위니 우 아시아태평양(APAC) 주식전략 책임자는 중국 본토 자금이 한국과 대만으로 빠져나가고 있음에도, 흐름 측면에서는 중국이 더 나은 위치에 있다고 평가했다. 그는 중국 반도체 및 하드웨어 관련 종목과 소비재·인터넷·소프트웨어 관련 종목의 흐름이 서로 갈라지고 있다고 설명했다. 특히 해외 투자자들이 아시아 종목을 충분히 깊게 들여다보지 못하는 경우가 많아, 미국의 제재 대상 명단에 오른 일부 아시아 인공지능(AI) 반도체 종목의 기회를 놓치고 있다고 지적했다. AI 반도체는 인공지능 연산을 처리하는 데 필요한 핵심 칩을 의미하며, 하드웨어는 이를 포함한 장비·부품 계열 종목을 가리킨다. 우 책임자는 외국인 투자자들이 이러한 종목군에 대해 인내심이 부족한 경우가 많다고 말했다.
시장에 주는 의미도 분명하다. 미국과 유럽, 일본의 장기 금리가 동시에 오르면, 차입 비용 상승과 자산가치 조정 압력이 커지면서 주식시장 전반의 밸류에이션 부담이 높아질 수 있다. 반면 채권 금리가 충분히 높아진 국면에서는 일부 기관투자자들이 다시 채권의 매력을 재평가할 가능성도 있다. 특히 3년에서 7년 만기 같은 중기물은 금리 상승 위험과 수익률 사이의 균형을 찾는 투자자들에게 대안이 될 수 있다. 일본의 초장기 국채와 미국 단기 구간, 중국의 선별적 기술주에 대한 관심이 함께 제시된 것은 현재 시장이 단순한 위험 회피 국면이 아니라, 자산별 옥석 가리기 단계로 접어들고 있음을 보여준다.
