5월 뉴욕 월드 설탕 #11(SBK26)은 +0.15(+1.11%) 상승했고, 8월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWQ26)은 +6.20(+1.50%) 상승했다.
2026년 4월 17일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 미국 원유 선물(CLK26)의 약 +2% 랠리에 촉발된 숏 커버링(short covering) 영향으로 상승했다. 원유 강세는 에탄올 가격을 끌어올려 글로벌 제당업체들이 사탕수수(케인) 갈아짜기를 설탕에서 에탄올로 전환하는 유인을 제공할 수 있으며, 이는 설탕 공급을 억제하는 요인으로 작용할 가능성이 있다.
최근 설탕시장은 지난 2주 동안 풍부한 글로벌 공급 전망과 수요 둔화 우려로 약세를 보였으며, 수요일에는 뉴욕 설탕이 근월물 기준 5.5년 저점을 기록했다. 이와 동시에 5월 런던 설탕 계약 만기 시점에 472,650MT의 인도물이 계약을 정산하면서, 이는 14년 만에 5월 계약 중 최대 물량으로서 수요 부진의 신호로 해석된다.
국제 시장의 공급 과잉 전망도 가격 압박을 가하고 있다. 2월 11일 설탕 무역업체 Czarnikow는 2026/27 작물연도에 글로벌 잉여 3.4 MMT(백만톤)을 예상했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여에 이은 것이다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년 글로벌 잉여를 2.74 MMT, 2026/27년을 156,000MT로 전망했다. 또한 StoneX는 2월 13일에 2025/26년 글로벌 잉여를 2.9 MMT로 예상했다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일에 2025/26년 설탕 공급이 +1.22 MMT의 잉여로 전환될 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년의 -3.46 MMT 적자인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가에 기인한다고 진단했고, 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가하여 181.3 MMT
지난 화요일에는 인도 식품장관(혹은 식품부 고위 관계자)이 올해 설탕 수출 금지 계획이 없다고 밝혀 설탕을 에탄올로 전환할 것이라는 우려를 완화했다. 이에 앞서 인도의 National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.는 4월 2일 발표에서 2025/26 회계연도(10월 1일~4월 15일) 인도 설탕 생산이 전년 대비 +7.7% 증가한 27.48 MMT라고 보고했다. 브라질의 생산 증대도 설탕 가격에 부담을 주는 요인이다. Unica는 3월 27일 집계에서 2025/26년 센터-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산(10월~3월 중순)이 전년 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT라고 발표했으며, 제당공장이 설탕용 케인 분쇄 비중을 48.08%에서 50.61%로 늘렸다고 밝혔다. 한편, 원유의 강세는 이미 3월 30일 뉴욕 설탕을 6개월 최고로, 런던 설탕을 6.25개월 최고로 끌어올린 바 있다. 지난 달 원유는 약 3.75년 만의 고점까지 급등했으며, 이는 에탄올 가격을 상승시키고 전 세계 제당공장들이 에탄올 생산을 늘려 설탕 생산을 줄이는 신호를 보낼 수 있다. 또한 호르무즈 해협(스트레이트 오브 호르무즈) 폐쇄로 인한 공급 차질은 정제설탕 생산을 제약하며 설탕 가격에 일부 지지요인으로 작용하고 있다. Covrig Analytics에 따르면 해협 폐쇄는 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 억제한 것으로 추정된다. Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISMA)는 3월 11일 인도의 2025/26년 설탕 생산을 29.3 MMT(전년비 +12%)로 예상했으나 이는 이전 전망치 30.95 MMT보다는 낮춘 수치다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 예상치를 7월 전망의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했으며, 이는 인도의 수출 여력을 확보할 수 있는 요인으로 해석된다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다. 수출 측면에서 인도 정부는 2월 13일 2025/26 시즌을 위해 기존 1.5 MMT에 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했다. 인도는 2022/23년 늦은 우기로 생산이 감소한 뒤 수출 할당(quota) 제도를 도입한 바 있다. 미 농무부(USDA)의 격년 보고서(12월 16일 발표)는 글로벌 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 189.318 MMT, 인간 소비량은 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT에 달할 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 글로벌 기말 재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. 미국 외교농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로 사상 최대치를 기록할 것으로, 인도는 전년비 +25% 증가한 35.25 MMT로 확대될 것으로, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT로 전망했다. 참고: 기사 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 자료는 정보 제공 목적이며 Barchart의 공개정책에 따랐다. 전문적 해석 및 전망 우선 단기적 관점에서는 원유와 에탄올 가격의 추가 강세가 이어질 경우 설탕에서 에탄올로의 전환 기대가 재차 부각되며 설탕 선물의 숏 포지션을 일부 환매하는 흐름이 지속될 수 있다. 이는 가격의 단기 반등을 촉발할 가능성이 크다. 반면에, 다수의 시장 기관(ISO, USDA, Czarnikow, StoneX, Green Pool 등)이 제시한 광범위한 글로벌 잉여 전망(수백만 톤 규모)과 인도·브라질의 생산 증가 소식은 중기적·구조적 하방 압력을 유지시키는 요인이다. 중기적 관점에서 보면 인도의 수출 승인 확대와 브라질의 생산 증가는 글로벌 재고를 더욱 확충할 가능성이 있어, 현재의 반등은 변동성 확대를 동반한 기술적 반등에 그칠 위험이 크다. 그러나 호르무즈 해협과 같은 지정학적 리스크가 장기간 지속되거나 원유가 구조적으로 상승하는 시나리오에서는 에탄올 수요 확대에 따른 공급 전환이 실제로 가속화되어 설탕 가격의 구조적 반등이 나타날 수 있다. 투자자 및 업계 실무자를 위한 실무적 시사점 모니터링해야 할 주요 변수는 원유 및 에탄올 가격 동향, 인도의 수출 정책 변화, 브라질·태국·파키스탄 등 주요 생산국의 작황 및 제당공장 가동 비중, 그리고 국제기구(ISO, USDA)의 분기별 공급·재고 전망이다. 단기 트레이딩 관점에서는 원유 변동성에 따른 숏 커버링과 수급 요인(만기 대량 인도 등)에 유의해야 하며, 중장기 관점에서는 대규모 잉여와 수출 허가 등 기초 펀더멘털이 가격을 제약할 가능성이 높다. 용어 설명 – 숏 커버링(short covering): 하락을 예상해 공매도(숏)한 포지션을 손절하거나 이익 실현을 위해 매수로 되돌리는 행위로, 매수세를 급격히 확대해 가격을 단기적으로 올리는 요인이 된다. 결론 원유의 강세로 인한 숏 커버링은 설탕 가격에 단기적 상승 압력을 가했으나, 다수의 기관들이 전망한 글로벌 공급 잉여와 주요 산지의 생산 증가, 인도의 수출 정책 완화까지 감안하면 중기적으로는 상방이 제한될 가능성이 높다. 다만 지정학적 리스크나 원유·에탄올 가격의 추가 급등은 공급 전환을 가속화해 설탕 가격의 구조적 변화를 초래할 수 있으므로 관련 지표들을 지속적으로 관찰해야 한다.
– MMT: Million Metric Ton의 약자로 백만 미터톤(백만 톤)을 의미한다.
– 근월물(nearest-futures): 거래되는 선물계약 중 만기가 가장 가까운 계약을 말한다. 이 계약의 가격은 현물과의 연계성이 강하다.
– ICE white sugar #5: 런던 ICE 거래소에서 표준화된 설탕(화이트 설탕) 선물 규격의 하나로, 국제적으로 가격 기준으로 활용된다.
