ICE 뉴욕 5월 코코아(CCK26)는 화요일 +279포인트(+8.51%) 상승하며 장을 마쳤고, ICE 런던 5월 코코아(#7, CAK26)도 +161포인트(+6.57%) 상승했다. 이날 코코아 가격은 약 1.75개월(약 7주) 만에 최고치까지 급등했다.
2026년 4월 15일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 최근의 급락세가 수요 회복 신호를 유발하면서 코코아 시장에 매수 심리를 불러일으켰다. 말레이시아는 1분기 코코아 그라인딩(가공·제련) 물량이 전년 동기 대비 +8.7% 증가한 91,946메트릭톤(MT)이라고 보고했다. 또한 같은 시기 달러 인덱스($DXY)는 6주 최저치로 하락해, 달러 약세가 원자재 가격을 지지하는 요인으로 작용했다.
해협 폐쇄 등 지정학적 리스크도 가격을 떠받쳤다. 특히 호르무즈 해협의 폐쇄은 비료 공급을 축소시키고, 글로벌 해상운임과 보험료 및 연료비 상승을 초래하여 코코아 수입업체의 비용 상승으로 이어졌다. 이 같은 운송·보험·연료비 인상은 최종적으로 수입 단가를 높여 현물·선물 가격을 상향 압박할 소지가 있다.
투기적 포지셔닝도 단기 랠리를 부추길 가능성이 있다. 4월 7일 마감 주간을 기준으로 공개된 최신 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 자금(펀드)들이 뉴욕 코코아에서 순공매도 포지션을 지난주에 1,900계약 늘려 총 16,368계약의 순공매도를 보유했고, 이는 3년 만의 최대 규모로 집계됐다. 과도한 공매도는 숏커버링(매도 포지션 청산) 시 추가적인 상승 압력을 만들 수 있다.
한편 공급 측면에서는 아이보리코스트(코트디부아르)의 누적 출하가 늘어난 점이 가격에 하방 요인으로 작용하고 있다. 아이보리코스트의 누적 자료에서는 2025/26 마케팅연도(2025년 10월 1일부터 2026년 4월 12일까지) 동안 농민들이 항구로 선적한 코코아가 1.46백만톤(MMT)으로 집계되어 전년 동기의 1.45MMT 대비 +0.7% 증가했다.
거래소(ICE) 재고도 풍부해 공급 과잉 신호를 보였다. ICE 코코아 재고는 월요일 기준 2,610,453자루로 19.5개월 최고치에 도달했다. 재고 증가와 출하량 증가는 가격에 약세 요인으로 작용한다.
반면 수요 지표는 여전히 약한 모습을 보였다. 지난주 화요일 뉴욕 코코아는 5주 최저로, 런던 코코아는 2주 최저로 하락한 바 있다. Bloomberg Intelligence는 부활절 연휴(초콜릿 소비의 성수기)에 대한 초기 집계가 전년 대비 약 -5% 감소 추세를 보이고 있다고 전했다. 계절적 수요 부진은 단기 가격 하방 압력으로 작용한다.
기상과 생산 관련 요인도 혼재한다. 4월 1일에는 서아프리카의 최근 강우량이 아이보리코스트와 가나의 가뭄 우려를 완화하기에 부족하다는 보도로 뉴욕 코코아가 3.5주 만에 최고치를 기록했다. African Flood and Drought Monitor의 3월 29일 분석에 따르면, 아이보리코스트의 절반 이상과 가나의 약 2/3 지역에 가뭄 상태가 광범위하게 이어지고 있다. 이는 수확량 불확실성을 높이는 요인이다.
정책적 조치도 주목된다. 지난달 가나는 2025/26 재배 시즌에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 거의 30% 인하했고, 아이보리코스트도 이번 달 시작된 중간수확분부터 농민 지급액을 57% 삭감한다고 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지하므로 이들 국가의 가격정책과 생산 변화는 글로벌 공급에 직결된다.
수요 측 약세는 이미 판매 실적에서도 확인된다. 세계 최대의 벌크 초콜릿 제조업체인 Barry Callebaut AG는 1월 28일 발표에서, 11월 30일로 마감된 분기 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 공시하면서 “시장 수요가 부진하고 코코아 내 수익률이 높은 부문에 물량 우선 배분한 결과”라고 설명했다.
지역별 가공(그라인딩) 통계도 수요 약화를 뒷받침한다. 유럽코코아협회는 1월 15일 발표에서 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소해 304,470MT를 기록했으며 이는 12년 만에 4분기 최저치라고 밝혔다. 아시아 코코아 협회는 12월 16일 4분기 아시아 그라인딩이 -4.8% 감소해 197,022MT를 기록했다고 발표했다. 북미의 경우 전미제과협회(National Confectioners Association)가 보고한 4분기 북미 그라인딩은 소폭 증가한 +0.3%로 103,117MT에 그쳤다.
또 다른 공급 요인으로는 나이지리아의 수출 증가가 있다. 블룸버그는 2월 17일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가해 54,799MT를 기록했다고 보도했다. 다만 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT가 될 것으로 전망했다(2024/25년은 344,000MT로 추정).
한편 아이보리코스트는 2025/26 생산량이 전년 대비 -10.8% 감소해 1.65MMT가 될 것이라고 발표했으며, 2월 10일에는 라보뱅크(Rabobank)가 2025/26 전 세계 코코아 잉여분(서플러스) 추정치를 11월의 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다. 이는 공급 축소 기대(강세 요인)를 반영한 조치다.
그러나 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일에 2024/25년 전 세계 코코아 잉여분 추정치를 11월의 49,000MT에서 75,000MT로 상향 조정하며, 이는 4년 만의 첫 잉여이라고 밝혔다. ICCO는 같은 기간 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7MMT에 달했다고 추정했다. 또한 스톤엑스(StoneX)는 1월 29일 전망에서 2025/26 시즌 전 세계 코코아 잉여를 287,000MT, 2026/27 시즌에는 267,000MT의 잉여가 발생할 것으로 예측했다.
용어 설명
코코아 그라인딩(grindings)은 생(生) 코코아빈을 분쇄·가공해 코코아리쿼(코코아 매스), 코코아버터, 코코아파우더 등으로 만드는 공정의 총량을 의미한다. 이 수치는 실제 초콜릿·코코아 가공기업의 수요 강도를 보여주는 핵심 지표다.
Commitment of Traders(COT) 보고서는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 제공하는 기관별(상업, 비상업, 개인 등) 선물 포지션 집계 자료로, 자금의 매매 포지션 변화는 향후 단기 가격 변동성의 신호가 될 수 있다.
달러 인덱스($DXY)는 주요 통화에 대한 미국 달러의 가치를 측정하는 지표로, 달러 약세는 달러화로 거래되는 원자재(예: 코코아) 가격을 상대적으로 끌어올리는 경향이 있다.
시장 영향 분석(전망)
단기적으로는 여러 상충 요인이 가격을 좌우할 전망이다. 과도한 순공매도(펀드 포지션)와 달러 약세, 해상 물류비·연료비 상승 등은 즉각적인 상승 압력으로 작용할 수 있다. 특히 펀드의 대규모 공매도는 숏커버링 발생 시 상승폭을 증폭시킬 수 있다. 반면 아이보리코스트의 출하 증가와 ICE 재고의 19.5개월 최고치, 그리고 유럽·아시아의 그라인딩 감소 등은 수요 약화와 공급 누적을 시사해 중기적으론 하방 압력이 크다.
중장기적으로는 기상(가뭄) 리스크와 주요 생산국의 가격정책이 결정적이다. 아이보리코스트·가나의 가뭄 지속 또는 생산 감소(예: 아이보리코스트의 2025/26 생산 전망 -10.8%)는 공급 축소 기대를 키워 가격 상방 요인이 된다. 반대로 글로벌 소비 회복이 지연되고 재고가 높은 상태가 지속되면 가격은 하향 안정될 가능성이 크다.
경제 및 업계 영향 측면에서는, 원자재 비용 상승은 초콜릿·제과업체의 제조원가를 높이고 최종 소비자 가격 인상을 유발할 수 있다. 이는 수요 위축을 다시 초래하는 악순환으로 이어질 수 있다. 반대로 생산국의 가격 인하(가나·아이보리코스트의 농민 지불액 삭감)는 농민 소득 감소와 장기적인 생산성 저하로 연결될 수 있어 향후 공급 불안정을 확대할 수 있다.
투자자와 실무자에 대한 시사점
무역·구매 담당자는 단기적으로 재고 수준과 선물 포지션(COT), 달러 지수($DXY) 변동을 면밀히 관찰해야 한다. 또한 수송·보험·연료비 추세(특히 호르무즈 해협 상황)를 체크해 총비용 변화를 평가할 필요가 있다. 제과·식품 기업은 원재료 헤지 전략과 가격전가(패싱) 가능성을 검토하고, 생산국의 정책 변화(농민 지급액·수출 규제 등)에 대비한 공급망 다변화를 고려해야 한다.
참고: 본 기사에 인용된 통계와 보고서는 보도 시점의 공개 자료를 기반으로 요약한 것으로, 데이터의 상세 출처와 원문 내용은 각 기관의 공개 자료를 통해 확인할 수 있다.
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원문 기사 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직·간접적인 포지션을 보유하지 않았다. 게시된 모든 정보는 정보 제공 목적이며 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반드시 반영하지는 않는다.
