7월 ICE 뉴욕 코코아 선물(코드: CCN26)은 +218포인트(+5.61%) 상승했고, 7월 ICE 런던 코코아 #7(코드: CAN26)은 +3.94포인트(+14.66%) 상승했다. 오늘 코코아 가격은 급등하면서 약 2.75개월(약 11주) 만에 최고치를 기록했다.
2026년 5월 5일, Barchart(나스닥닷컴)의 보도에 따르면, 현재 서아프리카의 2026/27 작물에 대한 초기 조사에서 코코아 나무의 체렐(cherelle) 형성이 평년보다 저조한 것으로 파악되어, 본격적인 주 수확기인 10월을 앞두고 수확 시작이 약화될 가능성이 제기되고 있다.
공급 측 리스크는 여러 경로로 가격을 지지하고 있다. 호르무즈해협(Strait of Hormuz)의 장기 폐쇄는 전 세계 물류와 비료 공급에 지장을 초래해 비료 공급 축소, 글로벌 선복(운임) 상승, 보험료 상승, 연료비 상승 등으로 인해 코코아 수입국들의 비용 부담을 높이고 있다. 이러한 비용 증가는 코코아 가격 상승 요인으로 작용하고 있다.
시장 포지션 측면에서도 잠재적 상승 압력이 존재한다. 4월 28일로 끝난 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서는 자금(펀드)들이 뉴욕 코코아에서 순공매도 포지션을 확대했음을 보여준다. 해당 주에 자금은 순공매도 3,499계약을 추가하여 총 19,885계약의 공매도를 보유했는데, 이는 3년여 만의 최대 수준이다. 과도한 공매도는 숏커버(매도 포지션 청산) 랠리를 심화시킬 수 있다.
수요 측 신호도 가격에 영향을 주고 있다. 지난 주 실적 발표에서 허쉬(Hershey)와 몬델레즈 인터내셔널(Mondelez International) 등 주요 제과업체가 예상보다 양호한 실적을 내놓아 소비자의 초콜릿 수요가 고가격 상황에서도 비교적 견조하게 유지되고 있음을 시사했다.
공급·수급 전망과 관련해, StoneX는 2026/27 전 세계 코코아 잉여( surplus ) 추정을 1월 전망치 267,000톤에서 149,000톤으로 낮춰잡았다. 이는 서아프리카 작황이 엘니뇨(El Niño) 등 기상 리스크에 취약할 수 있다는 점을 반영한 조정이다. StoneX는 또한 2025/26 전 세계 잉여 전망을 287,000톤에서 247,000톤으로 하향 조정했다.
반면 수요 약화 지표는 가격 하방 압력으로 작용한다. 미국 제과업계 단체인 National Confectioners Association은 북미의 1분기 코코아 그라인딩(원두 분쇄·가공량)이 전년 동기 대비 -3.8% 감소하여 106,087톤에 그쳤다고 보고했다. 유럽측 데이터인 European Cocoa Association는 유럽의 1분기 그라인딩이 전년 동기 대비 -7.8% 감소한 325,895톤으로 집계돼 시장 예상(-6.0%)보다 더 큰 감소를 기록했으며, 17년래 최저 수준의 1분기라고 밝혔다. 반면 아시아의 경우 Cocoa Association of Asia가 1분기 아시아 그라인딩이 예상과 달리 +5.2% 증가하여 223,503톤을 기록했다고 보고했다.
소비자 수요의 미약함을 나타내는 추가 지표로는 시장조사업체 Circana가 4월 14일 발표한 자료가 있다. 이에 따르면 3월 22일을 끝으로 한 13주간(분기) 북미의 초콜릿 캔디 매출은 전년 동기 대비 -1.3% 감소했다. 또한 블룸버그 인텔리전스는 이번 부활절(Easter) 시즌 초콜릿 캔디 매출이 전년보다 약 5% 감소했다고 보도했다.
현물 재고와 주요 생산국 동향도 주목할 요소다. ICE(Intercontinental Exchange) 코코아 창고 재고는 월요일 기준으로 2,663,763백(가방)으로 집계되어 20.5개월 만의 최고치를 기록했다. 반면 아이보리코스트(코트디부아르)에서의 현재 공급은 비교적 안정적이다. 아이보리코스트 누계 데이터에 따르면 농민들은 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 5월 3일)에 항구로 1.54백만톤(MMT)의 코코아를 운송했으며, 이는 전년 동기 대비 +0.7% 증가한 수치다.
그러나 나이지리아와 같은 국가에서는 공급 감소가 관찰된다. 블룸버그는 4월 22일 보도를 통해 나이지리아의 2월 코코아 수출이 전년 대비 -4.6% 감소하여 40,110톤에 그쳤다고 전했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤이 될 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년 예상치인 344,000톤에서의 하향이다.
기상·재배 여건도 우려된다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터링 자료에 따르면 3월 29일 기준으로 아이보리코스트의 절반 이상, 가나의 약 2/3 지역이 가뭄 상태에 놓여 있어 수확 전망을 악화시키고 있다.
농가 지원 정책 변화도 중요한 변수다. 지난달 가나는 2025/26 수확분에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 거의 30% 인하했고, 아이보리코스트도 이번 달 시작된 중간작기(midrip harvest)에 적용되는 농가 지급금을 57% 인하한다고 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지하므로 이들 국가의 정책 변화는 글로벌 공급과 가격에 직접적 영향을 미친다.
아이보리코스트는 2025/26년 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65백만톤(MMT)이 될 것이라고 발표했다(전년 2024/25: 1.85MMT). 한편 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26년 전 세계 코코아 잉여 전망을 328,000톤(11월 전망)에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
반대로, 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 전 세계 코코아 잉여 추정을 11월의 49,000톤에서 75,000톤으로 상향했다. 이는 4년 만에 처음으로 잉여가 발생한 사례로, ICCO는 2024/25년 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가하여 4.7백만톤에 달했다고 추정했다.
주요 핵심 요약: 현재 서아프리카 작황 우려(체렐 형성 부진, 가뭄), 해상 물류·비료 차질(호르무즈해협 폐쇄), 펀드의 과도한 공매도 포지션 등이 코코아 가격을 밀어올리는 요인이다. 반면 북미·유럽의 그라인딩 감소와 일부 재고 증가(ICE 재고)는 상방을 제한하는 요인이다.
용어 설명
체렐(cherelle) 형성은 코코아 나무에서 새로운 꼬투리(미발달 꽃봉오리)가 형성되는 현상으로, 이의 부진은 이후 열매(코코아 빈) 생산 감소로 이어질 수 있다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장에서 각 거래주체(상업, 비상업·자금 등)의 포지션을 집계하여 투자자들의 포지션 변화를 보여주는 지표다. 코코아 그라인딩(grindings)은 원두를 분쇄해 초콜릿 제조 등에 투입되는 처리량을 의미하며 수요의 실물 신호로 쓰인다. ICE 재고(백·가방 단위)는 거래소 창고에 보관된 물량을 통해 단기 수급 촉발 요인을 파악하는 데 사용된다.
시장 영향 및 전망(분석적 관점)
단기적으로는 서아프리카의 작황 부진 신호와 해상 물류·비료 차질 리스크가 결합되며 코코아 가격에 추가적인 상승 압력을 제공할 가능성이 크다. 특히 자금의 과도한 공매도 포지션은 추후 숏커버링을 유발해 가격 급등을 증폭시킬 수 있다. 반면 북미·유럽의 그라인딩 감소와 현재의 ICE 재고 증가는 수요 측면에서 상승을 제약하는 요인이다. 중기적으로는 엘니뇨 전개 여부, 서아프리카의 우기에 따른 실제 수확량 변화, 그리고 글로벌 경기·소비자 구매력(특히 선진국의 소비 동향)이 가격 방향을 결정짓는 핵심 변수로 남아 있다.
실무적 관점에서 초콜릿 제조사 및 수입업체는 원재료 비용 상승 리스크를 완화하기 위해 헤지(선물 매수) 전략을 재검토할 필요가 있다. 반면 투자자 측면에서는 펀드의 포지션 변동성과 기상·정책 리스크에 주목하면서 리스크 관리를 강화하는 것이 바람직하다. 정책 면에서 주요 생산국의 농가 지원 축소는 장기적 공급 능력에 영향을 미칠 수 있으므로 국제 시장 참여자들은 해당 정책 변화의 파급효과를 면밀히 모니터링해야 한다.
참고: 기사 작성 시점의 관련 데이터와 기관 전망은 Barchart 기사 및 인용된 기관 발표를 기반으로 정리했다. 해당 기사 작성자 Rich Asplund은 기사 발표일 현재 보도된 증권들에 대해 직·간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다.
