7월 뉴욕 월드 설탕 선물(#11, SBN26)은 +0.06 포인트(+0.39%) 상승했으며, 8월 런던 ICE 화이트 설탕(#5, SWQ26)은 +4.90 포인트(+1.10%) 상승했다.
설탕 가격은 2주간의 랠리를 이어가며 한 달 만의 최고치로 상승했다. 브라질 통화인 헤알(Real)의 강세가 설탕 가격을 지지하고 있다. 헤알은 달러 대비 2.25년(약 2년 3개월) 만의 고점으로 급등하면서 브라질의 설탕 수출 판매를 제약하고 있다.
2026년 5월 5일, Barchart의 보도에 따르면, 헤알 강세가 수출을 억제함에 따라 글로벌 설탕 공급 우려가 커지면서 시장에서 매수 심리가 강화됐다. 이와 더불어 최근 휘발유 선물(RBM26)이 3.75년 만의 고점까지 급등한 점 역시 설탕에 우호적이다.
높은 휘발유 가격은 에탄올 가격을 끌어올려 사탕수수 제당업체들이 설탕 대신 에탄올 생산으로 전환하는 유인을 제공할 수 있다.
사탕수수 가공이 설탕에서 에탄올로 전환되면 설탕 공급이 제약되어 가격을 추가로 밀어올릴 수 있다. 시장에서는 이 같은 공급 축소 우려가 설탕 가격을 지탱하는 주요 요인으로 작용하고 있다.
시장 분석기관들은 글로벌 수급 전망을 잇따라 하향 조정했다. Green Pool Commodity Specialists는 2026/27년 글로벌 설탕 적자 전망치를 종전 -1.66 MMT에서 -4.30 MMT로 상향 조정했다. 이 기관은 그 원인으로 설탕 대신 에탄올 생산을 늘리는 추세를 지적했다.
브라질 중앙-남부(Center-South) 지역의 동향도 설탕 공급 우려를 확대한 요인이다. 브라질 설탕·에탄올 산업 연합인 Unica는 2026/27년 4월 상반기 센터-사우스 지역의 설탕 생산이 전년 동기 대비 -11.9% 감소한 647 MT를 기록했다고 발표했다. 같은 기간 제당용으로 분쇄된 사탕수수 비중은 32.9%로 전년의 44.7%에서 크게 낮아졌다.
브라질 농업부 산하 통계기관인 Conab도 새 시즌 초기 보고서에서 2026/27년 브라질 설탕 생산이 전년 대비 -0.5% 감소한 43,952 MT가 될 것으로 예측하면서, 같은 기간 에탄올 생산은 전년 대비 +7.2% 증가한 29,259 million liters로 추정했다.
지리적·정치적 요인도 공급 우려를 키우고 있다. 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 봉쇄로 인해 정제 설탕 생산과 무역에 차질이 빚어질 가능성이 지적된다. 시장조사 업체 Covrig Analytics는 해협 봉쇄로 전 세계 설탕 무역의 약 6%가 제약돼 정제 설탕 공급에 영향을 미쳤다고 분석했다.
한편, 지난달에는 수급 여건 개선 기대가 형성되며 뉴욕 설탕 선물은 근월물 기준 5.5년 만의 저점까지 하락한 바 있다. 당시에는 전 세계 공급 과잉 기대와 수요 둔화 우려가 가격 하방 압력으로 작용했다.
인도의 정책과 생산 동향도 시장에 중요한 변수다. 인도 식품국(Food Secretary)은 올해 수출 금지 계획이 없다고 밝혀 수출 우려를 완화했다. 인도 정부는 2026년 2월 13일 2025/26 시즌에 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해진 규모다. 인도는 2022/23년 이후 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
미 농무부(USDA)는 2026/27년 인도 설탕의 잉여분을 2.5 MMT로 전망했는데, 이는 2년 만의 흑자 전환 전망이다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
브라질의 생산 축소 전망 역시 설탕 가격을 지지하는 요인이다. USDA는 2026/27년 브라질 설탕 생산을 42.5 MMT로 전망하며 전년 대비 -3% 감소할 것으로 예상했다(보고일: 4월 21일). USDA는 제당업체들이 에탄올을 위해 더 많은 사탕수수를 분쇄하고 있다고 진단했다.
글로벌 잉여 전망도 조정됐다. Covrig Analytics는 2026/27년 글로벌 설탕 잉여 전망치를 종전 1.4 MMT에서 800,000 MT로 하향 조정(4월 21일)했다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 2026/27년 잉여 전망을 2월의 3.4 MMT에서 1.1 MMT로, 2025/26년 잉여 전망은 8.3 MMT에서 5.8 MMT로 각각 하향 조정했다(보고일: 4월 20일).
인도의 국내 생산 관련 최신 통계도 엇갈린 신호를 준다. India’s National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.는 2025-26 회계연도(10월 1일~4월 15일) 기준 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +7.7% 증가한 27.48 MMT로 집계됐다고 보고했다(보고일: 4월 16일). 한편 Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association (ISMA)는 2025/26년 인도 설탕 생산을 29.3 MMT로 전망해 전년 대비 +12%의 증가를 예측했으나 이는 이전 예측치 30.95 MMT보다 낮은 수치다(보고일: 3월 11일). ISMA는 에탄올 생산용으로 전용되는 설탕량 추정도 7월 예측의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했다.
국제기구 전망에서도 혼재된 신호가 관찰된다. 국제설탕기구(ISO)는 2025-26년 설탕 잉여를 +1.22 MMT로 전망했으며 이는 2024-25년의 -3.46 MMT 적자에서 반전된 수치라고 발표했다(보고일: 2월 27일). ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여의 주요 원인이라고 지적하면서 글로벌 설탕 생산이 2025-26년 기준 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 million MMT※원문 표기가 될 것으로 전망했다.
USDA의 반기 보고서(12월 16일 발표)는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 인류의 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT에 이를 것으로 예측했다. 같은 보고서에서 USDA는 2025/26년 말 글로벌 설탕 재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 2025/26년 브라질 설탕 생산을 44.7 MMT로, 인도 생산을 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT로 전망했으며 태국 생산은 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 예측했다.
기사 작성 및 자료 관련 고지 : 본 기사 원문 작성자 Rich Asplund는 기사에 언급된 종목에 대해 직접적·간접적 보유 포지션이 없었음을 밝혔다. 본 기사는 정보 제공 목적이며, 원문에 포함된 모든 데이터와 사실만을 근거로 번역·정리했다.
용어 설명
MMT는 Million Metric Ton의 약자로 백만 미터톤(백만 톤)을 의미한다. 기사에서 표기된 MT는 원문 표기를 그대로 옮긴 것이며, 일부 출처는 표기 단위를 축약하여 표기했으므로 수치 해석 시 단위 표기에 유의해야 한다. 또한 에탄올 전환이란 사탕수수의 가공 비중을 설탕 생산에서 연료(에탄올) 생산으로 옮기는 것을 의미하며, 이는 제당용 원료의 감소로 설탕 공급을 축소하는 요인이 된다.
시장 영향 분석 및 전망(기자 분석)
단기적으로는 브라질 헤알의 추가 강세와 정제 및 해상 운송 차질(예: 호르무즈 해협 봉쇄 우려)이 복합적으로 작용하면 설탕 가격은 추가적인 상방 압력을 받을 가능성이 크다. 특히 에너지(휘발유·원유) 가격 상승은 에탄올의 상대적 수익성을 높여 제당업체의 가공 방향 전환을 촉진할 수 있으므로, 원자재 측면에서의 공급 감소 리스크가 현실화될 경우 가격의 탄력적 상승이 관찰될 수 있다.
중기적으로는 인도의 수출 정책과 생산 증가 폭이 가격의 중요한 완충장치가 될 전망이다. 인도가 수출을 지속적으로 허용하고 생산량이 예상대로 늘어난다면 글로벌 공급 여건이 개선되어 가격 상승 폭이 완화될 수 있다. 반면 인도 내에서 에탄올 전용 전환이 확대되거나 돌발적 수출 제약 조치가 나오면 글로벌 공급은 빠르게 타이트해질 수 있다.
정책 리스크, 통화 변동성, 에너지 가격의 추가 등장이 결합될 경우 설탕 시장의 변동성(볼래틸리티)은 당분간 높은 수준을 유지할 것으로 보인다. 투자자 관점에서는 단기적 공급 촉발 요인(헤알 강세·에탄올 가격 상승·무역 차질)에 주목하면서도, 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 계절적 생산 흐름과 정부의 수출 정책 변화에 따른 중장기 수급 변화를 함께 감안한 리스크 관리 전략이 필요하다.
요약하자면, 헤알 강세와 에너지 가격 상승은 당분간 설탕 가격을 지지하는 요인으로 작용할 가능성이 크며, 인도의 수출정책과 주요 생산국의 생산 회복 여부가 향후 가격 방향을 결정할 주요 변수이다.
