ICE 선물에서의 7월 인도분 뉴욕 코코아(코드 CCN26)는 +70포인트(+1.72%) 상승했고, 7월 인도분 런던 코코아(코드 CAN26)는 +46포인트(+1.50%) 상승했다. 이날 뉴욕 코코아는 약 2.75개월 만의 고점을, 런던 코코아는 약 3개월 만의 고점을 기록하며 이번 주 급등세를 이어갔다.
2026년 5월 6일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 코코아 가격은 서아프리카 2026/27 작황에 대한 초기 조사에서 코코아 나무의 cherelle(체렐레) 형성이 평균보다 낮게 나타나 주산지의 주요 수확기(10월 시작)에 대한 약한 전망을 시사하면서 지지를 받고 있다. 또한 펀드의 과도한 공매도 포지션이 있는 상황에서 쇼트 커버링(공매도 청산)이 추가적인 랠리를 촉발할 수 있다는 우려도 존재한다.
시장 포지션·수요 측 지표
최근 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서(4월 28일 마감 주)에 따르면, 펀드들은 뉴욕 코코아에서 순공매도 포지션을 3,499계약 증가시켜 19,885계약의 공매도를 보유했다. 이는 3년여 만에 최대 규모의 공매도 수준이다. 이러한 과도한 공매도는 시장이 추가 상승할 경우 단기간에 급격한 숏 커버링을 유발할 수 있다.
한편 소비자 수요 측면에서는 상업용 주요 업체들의 실적이 긍정적으로 해석되며 코코아 수요가 견조함을 시사했다. 허쉬(Hershey)와 몬델레즈 인터내셔널(Mondelez International)의 지난주 실적 발표는 고가격 상황 속에서도 소비자 초콜릿 수요가 유지되고 있음을 보여주었다.
공급 전망과 재고
StoneX는 2026/27 전세계 코코아 잉여량 전망을 267,000MT에서 149,000MT로 하향 조정했으며, 이는 예상되는 엘니뇨(El Niño) 기상 이변이 서아프리카 작황에 미칠 위험을 반영한 결과다. 또한 StoneX는 2025/26 전세계 잉여량 전망을 287,000MT에서 247,000MT로 하향 조정했다. 라보뱅크(Rabobank) 역시 2025/26 전세계 잉여량을 328,000MT에서 250,000MT로 낮춰 잡았다.
반면 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 발표에서 2024/25 전세계 코코아 잉여량을 49,000MT에서 75,000MT로 상향 조정했으며, 2024/25 전세계 생산량은 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7MMT로 추정했다. 현재 ICE 창고의 코코아 재고는 화요일 기준 2,667,760자루로 20.5개월 만의 최고 수준으로 집계돼 보유 재고는 다소 풍부한 상태이다.
지역별 공급 흐름
아비장(코트디부아르) 측의 누계 자료에 따르면, 금번 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 5월 3일) 동안 농민들은 항구로 1.54MMT(메트릭톤)의 코코아를 출하지했으며 이는 전년 동기 대비 +0.7%의 증가다. 반면 나이지리아(세계 5위 생산국)의 공급은 축소되는 흐름을 보였다. 블룸버그의 4월 22일 보도에 따르면 나이지리아의 2월 수출량은 전년 동기 대비 -4.6% 감소한 40,110MT였고, 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 예상된다고 밝혔다(2024/25 예상치 344,000MT 대비).
기상·정책적 충격
최근 서아프리카의 강수량은 코트디부아르와 가나의 가뭄 우려를 완화하기에 불충분했다. African Flood and Drought Monitor에 따르면 3월 29일 기준 코트디부아르의 절반 이상, 가나의 약 2/3 지역이 가뭄 상태에 놓여 있다. 이러한 기상 악화는 생산량 하향 리스크를 키우고 있다.
또한 지난달 가나는 2025/26 재배 시즌에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했으며, 코트디부아르는 금달 시작된 중간 수확기부터 적용될 농민 지불액을 57% 삭감한다고 발표했다. 코트디부아르와 가나는 전세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지하므로 두 국가의 가격정책 및 생산 변화는 전세계 공급에 중대한 영향을 미친다.
수요 둔화·지역별 갈림길
수요 측면에서는 혼재된 신호가 관찰된다. 북미의 코코아 그라인딩(제분·가공량)은 국제과자협회(National Confectioners Association)의 보고서에서 1분기 기준 전년 동기 대비 -3.8% 감소한 106,087MT를 기록했다. 유럽에서는 유럽코코아협회가 보고한 1분기 그라인딩이 전년 동기 대비 -7.8% 감소한 325,895MT로, 예상(-6%)보다 더 큰 하락을 보이며 17년 만의 최저치를 기록했다. 반면 아시아에서는 코코아아시아협회가 1분기 기준 그라인딩이 전년 동기 대비 +5.2% 증가한 223,503MT로 집계되어 지역별 수요 회복의 차이가 뚜렷하다.
또한 콘슈머 데이터를 보면 Circana는 4월 14일 북미의 초콜릿 캔디 판매가 13주(2026년 3월 22일 종료 기준) 동안 전년 대비 -1.3% 감소했다고 발표했고, 블룸버그 인텔리전스는 이번 부활절(최근) 시즌 초콜릿 캔디 판매가 전년 대비 약 5% 감소했다고 보도해 소비자 수요에 대한 불확실성을 드러냈다.
해상 물류·비료 공급 영향
중동의 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 장기 폐쇄 가능성은 글로벌 공급망에 추가적인 부담으로 작용하고 있다. 해협 폐쇄는 비료 공급의 차질을 초래하고, 전세계 운임과 보험비용, 연료비를 상승시켜 코코아 수입국의 비용을 높이는 경로로 코코아 가격을 지지한다.
“해상 운임 및 보험료 상승, 비료 공급 감소는 생산비와 수입 비용을 동시에 높여 코코아 가격에 상방 압력을 가할 수 있다.”
용어 설명
체렐레(Cherelle)는 코코아 나무에서 꽃이 수정된 뒤 열매로 자라기 전 단계의 어린 주머니(혹은 꽃받침)의 형성을 가리키는 농업용어로, 체렐레 수가 적다는 것은 향후 열매(빈)의 생산 가능성이 낮아질 수 있음을 의미한다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장 참가자들의 매매 포지션을 집계해 투자자와 상업용 참여자들의 포지션 변화를 보여주는 지표다. 코코아 그라인딩(grindings)은 원두를 제분·가공한 양을 뜻하며, 제조업체의 수요 수준을 가늠하는 대표적 수요 지표다. ICE 재고는 미국 인터컨티넨탈익스체인지(ICE)에 예치된 창고 재고를 말하며, 시장의 즉시 공급 여력을 판단하는 기준으로 활용된다.
시장 전망 및 영향 분석
단기적으로는 서아프리카의 낮은 체렐레 형성과 가뭄 리스크, 주요 생산국의 농민지불 삭감으로 인한 생산축소 우려가 가격 상방 요인으로 작용할 가능성이 크다. 특히 StoneX와 Rabobank의 잉여량 전망 하향은 발생 가능한 공급 부족 기대를 강화해 투자 심리를 지지할 수 있다. 또한 펀드의 대규모 공매도 포지션은 시장이 상승 전환 시 단기적인 급등(숏 스퀴즈)을 야기할 수 있으므로 변동성 확대 가능성에 유의해야 한다.
반면 중기적으로는 유럽과 북미의 코코아 그라인딩 감소, ICE의 높은 창고 재고(2,667,760자루, 20.5개월 최고) 등 수요 둔화와 풍부한 재고가 가격의 상승폭을 제약할 수 있다. 특히 유럽의 1분기 그라인딩이 17년 만의 최저치를 기록한 점은 수요 측면에서의 구조적 약화를 시사한다.
종합하면, 공급 측 리스크(서아프리카 기상·정책·나이지리아 생산 감소)와 물류·비료 비용 상승(호르무즈 해협 이슈)은 코코아 가격의 상방 위험을 높이고 있으나, 선진시장 소비지표의 약화와 높은 창고 재고는 그 상승의 폭과 지속성을 제약할 요소로 작용한다. 따라서 향후 가격 흐름은 서아프리카 기상 추이, 주요 생산국의 실제 수확량, 그리고 북미·유럽의 소비 회복 여부에 따라 크게 달라질 전망이다.
투자자·업계에 대한 실용적 시사점
1) 트레이더는 펀드의 공매도 규모와 COT 보고서의 포지션 변화를 면밀히 관찰해야 한다. 2) 초콜릿 제조사 등 실수요자는 단기적 원재료 비용 상승 대비를 위한 헤지 전략을 검토할 필요가 있다. 3) 정책 변화(예: 농민 보조금·가격정책)와 기상 데이터(특히 서아프리카 강수 패턴)는 실시간으로 모니터링해야 할 핵심 변수다. 4) 해상 운송 및 에너지·비료 시장의 불안은 코코아 공급비용을 추가로 증대시킬 수 있으므로 관련 시장의 동향도 주의 깊게 볼 필요가 있다.
공개·참고
기사 작성 시점에 원문 기사 필자인 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본 보도는 공개된 통계와 기관 발표를 종합해 작성한 것이며, 독자는 투자 판단 시 추가적인 자료 검토 및 전문가 상담을 권장한다.
