7월물 뉴욕 세계 설탕 선물(SBN26)은 월요일 0.07달러(0.47%) 하락한 채 마감했고, 8월물 런던 ICE 백설탕 선물(SWQ26)도 2.00달러(0.46%) 내린 채 거래를 마쳤다.
설탕 가격은 월요일 1주일 만의 저점까지 떨어진 뒤 하락 마감했다. 이는 국제설탕기구(ISO)가 2025/26 시즌 세계 설탕 생산량을 사상 최대 수준으로 전망하고, 세계 공급과잉 규모 추정치를 상향 조정한 데 따른 것이다. ISO는 2025/26년 세계 설탕 생산량을 1억8,200만 톤(MMT)으로 전망했으며, 이는 전년 대비 3.5% 증가한 수치다. 또한 2025/26년 세계 설탕 공급과잉 전망치는 2월의 122만 톤에서 220만 톤으로 높였다. 이는 2024/25년의 346만 톤 적자에서 반등하는 것이다.
설탕 시장에서 쓰이는 MMT는 백만 톤을 뜻하며, 생산량·수급 전망을 비교할 때 널리 사용되는 단위다. 2026년 5월 18일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, ISO는 이날 향후 시장 전망에서도 변수들을 제시했다. ISO는 2026/27년 세계 설탕 생산량이 1억8,000만 톤으로 전년 대비 1.1% 감소할 것으로 내다봤고, 세계 설탕 공급 부족 규모는 26만2,000톤으로 예상했다. 이는 인도와 태국의 수확에 엘니뇨(El Niño) 기상 패턴이 미칠 잠재적 영향을 반영한 것이다. 엘니뇨는 태평양 해수면 온난화로 인해 지역별 강수 패턴과 작황에 영향을 줄 수 있는 현상이다.
지난주 월요일 씨티그룹은 브라질의 2026/27년 설탕 생산량을 3,950만 톤으로 제시해, Conab의 추정치인 4,395만 톤을 크게 밑돌았다. 씨티그룹은 브라질 설탕 공장들이 가솔린 가격 급등 속에 사탕수수를 설탕보다 에탄올 생산에 더 많이 배분하고 있다고 지적했다. 또한 강한 엘니뇨 가능성이 올해와 향후 6~12개월 동안 인도와 태국의 설탕 생산에 “상당한 영향”을 미칠 수 있다고 밝혔다.
설탕 가격은 인도 정부의 수출 제한 조치에 의해서도 지지를 받고 있다. 인도는 국내 공급을 보호하기 위해 9월 30일까지 4개월간 설탕 수출을 금지했다. 이와 함께 Datagro는 2026/27년 세계 설탕 공급과잉 전망을 기존 226만 톤에서 317만 톤 적자로 조정했다. 또 StoneX는 지난 화요일 2026/27시즌 세계 설탕 시장이 55만 톤 적자로 돌아서겠지만, 2025/26시즌에는 230만 톤 흑자가 예상된다고 밝혔다.
공급 측면에서는 브라질의 생산 흐름도 주목된다. 4월 30일 브라질 업계 단체 Unica는 2026/27년 브라질 센터-남부 지역의 4월 상반기 설탕 생산량이 전년 대비 11.9% 감소한 647만 톤이라고 발표했다. 같은 기간 제당업체들이 사탕수수의 설탕 생산용 분쇄 비중을 지난해 44.7%에서 32.9%로 낮춘 점도 확인됐다. 4월 28일 브라질 농업공급공사 Conab는 새 설탕 시즌의 첫 보고에서 2026/27년 브라질 설탕 생산량이 0.5% 감소한 4,395만2,000톤에 그칠 것으로 예상한 반면, 에탄올 생산량은 7.2% 증가한 292억5,900만 리터로 증가할 것으로 봤다. 이어 4월 21일 미국 농무부(USDA)는 브라질의 2026/27년 설탕 생산량을 4,250만 톤으로 전망하며, 전년 대비 3% 감소를 제시했다. USDA는 제당업체들이 설탕보다 에탄올용으로 더 많은 사탕수수를 분쇄하고 있다고 설명했다.
또 다른 변수는 호르무즈 해협 봉쇄 우려다. 시장은 이 해협의 통항 차질이 지속될 경우 설탕 운송과 공급망에 영향을 줄 수 있다고 보고 있다. Covrig Analytics에 따르면 해당 해협의 폐쇄는 전 세계 설탕 거래의 약 6%를 제약해 정제 설탕 생산을 압박한 것으로 추산된다.
세계 설탕 공급과잉이 줄어들고 있다는 신호도 가격에는 지지 요인이다. 4월 21일 Covrig Analytics는 2026/27년 세계 설탕 공급과잉 전망치를 기존 140만 톤에서 80만 톤으로 낮췄다. 4월 20일 설탕 트레이더 Czarnikow도 2026/27년 세계 설탕 공급과잉 전망을 2월의 340만 톤에서 110만 톤으로, 2025/26년 전망은 83만 톤에서 5만8,000톤으로 하향했다.
인도 생산 동향도 시장의 관심사다. 4월 16일 인도 협동조합 설탕공장연합회는 2025년 10월 1일~2026년 4월 15일 기준 인도의 설탕 생산량이 전년 대비 7.7% 증가한 2,748만 톤이라고 밝혔다. 4월 7일 인도 설탕·바이오에너지 제조업협회(ISMA)는 2025/26년 설탕 생산 전망치를 기존 3,240만 톤에서 3,200만 톤으로 소폭 하향했고, 수출 전망은 80만 톤으로 제시했다. 인도는 2022/23년 늦은 비로 생산이 줄고 내수 공급이 제한되자 설탕 수출에 쿼터제를 도입한 바 있다. 한편 4월 30일 USDA는 인도의 2026/27년 설탕 공급이 250만 톤 흑자를 기록할 것으로 예상하며, 이는 2년 만의 첫 흑자라고 밝혔다. 인도는 세계 2위 설탕 생산국이다.
USDA는 앞서 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 세계 설탕 생산량이 전년 대비 4.6% 증가한 1억8,931만8,000톤에 이를 것으로 예상했다. 같은 기간 인간 소비용 설탕 소비량은 1.4% 증가한 1억7,792만1,000톤으로 사상 최대가 될 것으로 전망했다. 다만 2025/26년 세계 설탕 기말 재고는 전년 대비 2.9% 감소한 4,118만8,000톤으로 줄어들 것으로 봤다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산량을 전년 대비 2.3% 증가한 사상 최대 4,470만 톤으로 예상했고, 인도는 우호적 몬순 강우와 재배 면적 확대에 힘입어 25% 증가한 3,525만 톤을 기록할 것으로 전망했다. 태국의 2025/26년 설탕 생산량 역시 2% 증가한 1,025만 톤으로 예상됐다.
핵심적으로 시장은 단기적으로는 ISO의 기록적 생산 전망과 공급과잉 확대 예상에 압박을 받고 있지만, 중장기적으로는 인도 수출 규제, 브라질의 에탄올 전환, 엘니뇨에 따른 기상 리스크, 호르무즈 해협 관련 물류 불안이 가격 하방을 제한하고 있다. 따라서 향후 설탕 가격은 생산 확대 기대와 공급 차질 우려가 맞서는 구도 속에서 변동성이 커질 가능성이 있다.
공개일 현재, Rich Asplund은 이 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적이거나 간접적인 포지션을 보유하지 않았다. 기사에 담긴 모든 정보와 수치는 정보 제공 목적이며, 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반영하지 않는다.
