7월 뉴욕 월드 설탕 선물(#11, SBN26)가 오늘 +0.06(+0.39%) 상승했고, 8월 런던 ICE 백설탕(#5, SWQ26)은 +4.90(+1.10%) 올랐다. 설탕 가격은 2주간 지속된 랠리를 이어가며 한 달 내 최고치로 상승했다.
2026년 5월 5일, Barchart의 보도에 따르면, 브라질 통화인 헤알(Real, 표시: ^USDBRL)이 달러 대비 2.25년 만의 고점으로 랠리하면서 브라질의 설탕 수출을 위축시키고 이는 설탕 가격을 지지하고 있다. 또한 국제 정제유(가솔린) 선물(RBM26)은 최근 3.75년 만의 고점으로 치솟았으며, 이는 에탄올(주정) 가격 상승을 통해 제당(製糖) 대신 에탄올 생산을 택하는 제분·제당업체의 경제적 유인을 강화하여 설탕 공급을 줄일 가능성이 있다.
Covrig Analytics에 따르면 호르무즈 해협의 봉쇄는 전 세계 설탕 교역의 약 6%를 억제해 정제(백)설탕 생산을 제약하고 있다.
시장 수급 전망에서도 설탕 공급 축소 우려가 커졌다. Green Pool Commodity Specialists는 글로벌 2026/27 설탕 적자 추정치를 종전 -1.66 MMT에서 -4.30 MMT로 상향 조정했다. 이는 설탕 대신 에탄올 생산으로 전환하는 경향이 심화되고 있음을 반영한 것이다.
Unica(브라질 농업·에너지 연합)의 최근 자료에 따르면 2026/27 시즌의 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역의 설탕 생산량은 4월 상반기 기준 전년 대비 -11.9% 감소한 647 MT를 기록했으며, 제당용으로 가공된 사탕수수의 비중은 작년 44.7%에서 올해 32.9%로 줄었다. Conab(브라질 농산물공급관리기관)의 2026/27 시즌 초보고서는 브라질 설탕 생산이 -0.5% 감소한 43,952 MT로 전망되는 반면, 에탄올 생산은 +7.2% 증가한 29,259 million liters로 집계될 것이라고 밝혔다.
한편, 지난달 뉴욕 설탕 선물은 최근물 기준 5.5년 만의 저점까지 떨어진 바 있다. 당시의 하락은 글로벌 공급 여건 완화와 수요 둔화 기대가 맞물린 결과였다. 그러나 최근의 통화·에너지·공급 차질 요인이 복합적으로 작용하면서 가격 반등을 주도하고 있다.
인도 관련 소식도 가격 변동성에 영향을 미쳤다. 인도의 식품부 장관(또는 식품차관급에 해당하는 ‘Food Secretary’)은 올해 설탕 수출 금지 계획이 없다고 밝히며 수출 확대 여지를 시사했다. 실제로 인도 정부는 2025/26 시즌을 위해 2월 13일 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월 승인된 1.5 MMT에 더해진 규모다. 미국 농무부(USDA)는 인도의 2026/27 시즌 설탕 흑자(서플러스)를 2.5 MMT로 전망했다.
국제 예측 기관들의 수급 전망도 엇갈리지만 최근에는 공급 잉여폭이 축소되는 신호들이 나타나고 있다. 4월 21일 USDA는 브라질의 2026/27 설탕 생산을 42.5 MMT로 전망하며 전년 대비 -3% 하락을 예측했다. 같은 기간 Covrig Analytics는 글로벌 2026/27 잉여 추정치를 종전 1.4 MMT에서 800,000 MT로 낮췄고, 4월 20일 설탕 트레이더 Czarnikow는 2026/27 글로벌 잉여 추정치를 1.1 MMT로, 2025/26 잉여 추정치는 5.8 MT로 각각 하향 조정했다.
인도 국내 통계와 업계 전망도 주목된다. 인도의 National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.는 2025-26 시즌(10월1일~4월15일) 생산량이 전년 대비 +7.7% 증가한 27.48 MMT라고 보고했다. Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISMA)는 2025/26 설탕 생산을 29.3 MMT로 예측하며 전년 대비 +12% 증가할 것으로 봤다. 다만 ISMA는 인도 내 에탄올 제조용으로 사용할 설탕량 전망을 기존 5 MMT에서 3.4 MMT로 크게 낮춰 수출 확대 여지를 시사했다.
국제기구와 USDA의 장기 전망도 제시됐다. 국제설탕기구(ISO)는 2025-26년도를 +1.22 MMT의 잉여로 전망했는데 이는 2024-25년도의 -3.46 MMT 적자에서의 반등이다. ISO는 2025-26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 12월 16일 반기 보고서는 2025/26 글로벌 설탕 생산을 사상 최대인 189.318 MMT(+4.6% y/y)로, 소비를 177.921 MMT(+1.4% y/y)로 각각 전망했으며, 기말재고는 41.188 MMT(-2.9% y/y)로 예측했다. USDA 산하 FAS는 브라질 2025/26 생산을 44.7 MMT(+2.3% y/y), 인도를 35.25 MMT(+25% y/y), 태국을 10.25 MMT(+2% y/y)로 각각 전망했다.
용어 설명 : MMT는 million metric tons(백만 톤)을 의미한다. ICE는 Intercontinental Exchange(인터콘티넨탈 익스체인지)를, 백설탕(white sugar)은 정제 설탕을 가리킨다. 에탄올(ethanol)은 사탕수수를 원료로 하는 바이오연료로, 휘발유 대체 혹은 혼합연료로 사용되며 가솔린 가격 상승 시 제당업체들이 원료 전환을 통해 에탄올 생산을 늘리는 경향이 있다. 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)은 중동 원유 수출의 주요 해상 통로로, 이 지역의 봉쇄는 에너지 가격은 물론 관련 상품의 해상 물류에 광범위한 영향을 미친다.
시장에 대한 분석 및 시사점 : 현재의 설탕 가격 상승은 복합적 요인으로 설명된다. 첫째, 브라질 헤알 강세는 수출업자의 달러 매출 가치 감소를 초래해 수출의사 축소로 이어지고, 이는 국제 공급을 제한한다. 둘째, 유가·가솔린 상승은 에탄올의 상대가격을 높여 사탕수수의 제당 전환을 유도하므로 설탕 공급을 추가로 줄일 가능성이 있다. 셋째, 지정학적 요인(호르무즈 해협 봉쇄 등)은 운송과 정제설탕 공급에 즉각적 리스크를 가한다.
이러한 요인들이 결합될 경우 단기적으로는 가격의 추가 상승 압력이 존재한다. 트레이더와 리테일 바이어는 환율 변동(특히 BRL/USD), 에너지 가격 동향(RBM26 등), 브라질과 인도의 계절적 생산 리포트(예: Unica, Conab, ISMA 발표)를 면밀히 모니터링해야 한다. 만약 유가가 하락하거나 브라질 헤알이 급락할 경우 공급 우려가 완화되어 가격 조정이 나타날 수 있지만, 반대로 에너지 가격이나 지정학적 불안이 지속될 경우 공급 제약은 더 심화되어 선물가격의 상방 리스크가 확대될 수 있다.
투자 및 산업적 제언 : 식품 가공기업과 음료업체는 원자재 조달 비용 상승 리스크를 완화하기 위해 헤지 전략을 검토해야 한다. 특히 장기 공급계약, 다변화된 공급원 확보, 환리스크 관리(통화 스왑·선물 등)를 통해 비용 변동성을 통제하는 방안이 유효하다. 에너지·바이오연료 기업은 사탕수수의 용도 전환 가능성을 투자 기회로 활용할지 여부를 점검할 필요가 있다.
저자 및 공시 : 본 보도 발행일 기준으로 Rich Asplund는 본 기사에서 언급한 증권들에 대해 직접적·간접적 보유 포지션이 없었다. 본 문서의 정보는 정보 제공을 목적으로 하며, 투자 판단의 최종 책임은 독자에게 있다.
