브라질 중앙은행 “2028년 인플레이션 기대, 다시 고정되지 못하고 있다”

브라질 중앙은행이 2028년 인플레이션 기대가 다시 한 번 고정되지 못하고 있다고 밝혔다. 이는 현재의 공급 충격과 과열된 국내 경제의 신호가 맞물리며 물가 전망에 다시 압박을 주고 있다는 판단이다.

2026년 5월 19일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면 브라질 중앙은행의 가브리엘 갈리폴로 총재는 화요일 브라질리아에서 의원들에게 이같이 설명했다. 갈리폴로 총재는 금리가 여전히 매우 제약적인 수준에 머물고 있지만, 인플레이션은 계속 압력을 받고 있다고 말했다. 그는 이란 전쟁과 엘니뇨를 현재 브라질 경제에 영향을 주는 두 가지 공급 충격으로 지목했다.

브라질 경제에서 공급 충격은 기후, 에너지, 원자재, 물류, 지정학적 변수 등으로 인해 물가와 생산이 동시에 흔들리는 상황을 의미한다. 엘니뇨는 해수면 온도 변화로 인한 기상 현상으로, 농산물 생산과 식료품 가격에 영향을 줄 수 있다. 이란 전쟁과 같은 지정학적 긴장은 국제 유가와 운송 비용을 자극해 수입물가를 밀어올릴 가능성이 있다. 이런 요인들이 동시에 작용하면 중앙은행이 기준금리를 높게 유지하더라도 물가 안정이 지연될 수 있다.

갈리폴로 총재는 특히 서비스 부문의 근원물가가 상당한 압박을 받고 있다고 말했다. 근원물가는 식료품과 에너지 등 변동성이 큰 항목을 제외하고 물가의 기조를 살펴보는 지표이며, 서비스 물가의 상승 압력은 내수 과열을 시사하는 신호로 해석된다. 브라질 중앙은행은 이러한 흐름이 국내 경제가 지나치게 뜨거운 상태에 있다는 점을 보여준다고 평가했다.

환율에 대해서는 브라질 헤알화가 좋은 흐름을 보이고 있다고 밝혔다. 헤알화는 브라질의 통화로, 통상적으로 통화가 강세를 보이면 수입 물가 안정에 도움이 될 수 있다. 그러나 환율 강세가 곧바로 전반적인 물가 둔화로 이어지는 것은 아니며, 국내 수요와 서비스 가격 압력이 동시에 존재할 경우 인플레이션 경로는 여전히 불안정할 수 있다.

갈리폴로 총재는 내부 문제와 관련해서도 언급했다. 그는 Banco Master 사건 조사에서 브라질 중앙은행 직원 2명이 부적절한 혜택을 받은 사실이 확인됐다고 밝혔다. 해당 조사 결과는 브라질 감사원격 기관인 감사총감사실(Comptroller General’s Office)이 처리하고 있다. 중앙은행의 입장에서는 금융감독과 내부 통제의 신뢰를 유지하는 일이 핵심 과제로 부각된 셈이다.

갈리폴로 총재는 두 직원과 Banco Master 사이의 관계를 매우 गंभीर한 사안이라고 표현했다. Banco Master가 새로운 대출 포트폴리오를 매각한 것은 중앙은행이 1월에 처음 주목한 사안이었다. 당시에도 해당 은행은 이미 재무적 어려움에 직면해 있었다고 그는 설명했다. 대출 포트폴리오란 은행이 보유한 대출 채권 묶음을 뜻하며, 이를 매각하는 과정은 유동성 확보나 자산 정리와 관련될 수 있다. 다만 금융기관이 어려움에 처한 시점에서 이러한 거래가 이뤄질 경우 감독당국의 경계 수위는 높아질 수밖에 없다.

브라질 중앙은행은 누구와 관련됐는지와 무관하게 지배구조와 내부통제 원칙을 따를 것이라고 갈리폴로 총재는 강조했다. 그는 또한 경영 부실의 피해를 입은 기관에 벌을 주는 것은 잘못이라며, 은행은 오직 요건과 조건을 충족하지 못했기 때문에 청산된다고 말했다. 이는 감독당국이 위법행위와 경영책임을 구분해 접근하겠다는 메시지로 읽힌다.

이번 발언은 브라질의 통화정책이 당분간 긴축 기조를 유지할 가능성을 시사한다. 2028년 인플레이션 기대가 흔들리고 있다는 진단은 시장이 장기 물가 안정에 대한 확신을 충분히 갖지 못하고 있음을 보여준다. 통상 장기 기대인플레이션이 불안정해지면 중앙은행은 금리 인하 시점을 늦추거나 긴축 수준을 더 오래 유지할 수 있다. 이는 소비와 투자에는 부담이 될 수 있지만, 중앙은행 입장에서는 물가 신뢰를 지키기 위한 선택이기도 하다.

반면 헤알화 강세와 중앙은행의 제약적인 금리 기조가 맞물릴 경우, 수입물가를 통한 일부 완충 효과는 기대할 수 있다. 그러나 서비스 물가와 내수 압력이 지속된다면 전체 물가 흐름은 빠르게 안정되기 어렵다. 따라서 브라질 경제는 당분간 환율, 지정학적 변수, 기상 요인, 국내 수요가 동시에 작용하는 복합 환경 속에서 움직일 가능성이 크다. 금융시장은 향후 중앙은행의 추가 발언과 물가 지표를 통해 긴축의 지속 기간을 가늠하려 할 것으로 보인다.