달러 지수(DXY00)가 금요일 +0.12% 상승하며 2주 저점에서 반등해 마감했다. 트럼프 대통령의 유럽산 자동차 관세를 최대 25%까지 인상하겠다는 위협이 다시 부각되며 관세 위험 요인이 달러를 끌어올렸다.
2026년 5월 4일, Barchart의 보도에 따르면, 금요일 초반 달러는 국제 유가의 급락(전일 대비 -3% 이상)로 인플레이션 기대가 완화되면서 하락 흐름을 보였다. 유가 하락은 통상적으로 물가 상승 압력을 낮추는 요인이며, 이는 연준의 통화정책 완화(비둘기적 요인)를 기대하게 해 달러에 부정적으로 작용한다. 또한 4월 미국 ISM 제조업지수가 예상보다 약한 수치로 발표되자 달러는 추가로 하락해 금요일 저점을 기록했다.
높아진 지정학적 리스크도 달러 수요를 끌어올리는 요인으로 작용했다. 미·이란 간 긴장이 고조되며 호르무즈 해협 통제 경쟁이 진행 중인 상황에서 양측이 수로 차단을 통해 협상력을 확보하려 하고 있다. 트럼프 대통령은 이란에 대한 해상 봉쇄를 계속 유지하겠다고 밝혔고, 이란의 최고지도자로 표기된 Mojtaba Khamenei는 핵·미사일 기술을 포기하지 않겠으며 호르무즈 해협의 통제권을 유지하겠다고 공언했다. 이러한 지정학적 불확실성은 전통적 안전자산인 달러 수요를 증가시키는 요인이다.
미국 지표와 시장 금리 기대 측면에서는 4월 ISM 제조업 지수가 52.7(전월 대비 불변)로, 시장 기대치인 53.2 상승 전망을 밑돌았다. ISM의 가격지수(Prices Paid) 하위지수는 +6.3포인트 상승해 84.6로 4년 내 최고 수준을 기록해 물가압력의 단기 변동성은 남아 있음을 시사했다(시장 예상치 80.3).
스왑 시장에서는 다음 연방공개시장위원회(FOMC, 6월 16~17일)에서 25bp(0.25%) 금리 인하 가능성을 약 8%로 가격에 반영하고 있다. 이는 단기적으로는 연준의 통화완화 기대가 크지 않음을 의미한다.
유로·달러(EUR/USD)는 금요일 -0.06% 하락하며 1.5주 고점에서 이탈했다. 트럼프 대통령의 관세 위협으로 초기 상승분을 반납했다. 금요일 초반에는 ECB(유럽중앙은행) 집행이사 겸 분데스방크 총재인 Joachim Nagel의 매파적 발언이 유로를 지지했다. Nagel은
“물가전망이 의미있게 개선되지 않으면 ECB는 6월에 금리를 인상해야 할 것”
이라고 밝혔다. 또한 유럽은 에너지 수입 의존도가 높기 때문에 국제 유가의 급락은 단기적으로 유로존 경기와 유로화에 긍정적 영향을 미쳤다. 다만 유럽시장은 노동절(메이데이)로 일부 휴장해 거래량이 평상시보다 낮았다.
스왑 시장은 ECB가 6월 11일 정책회의에서 +25bp 금리인상을 단행할 확률을 약 89%로 반영하고 있다.
달러·엔(USD/JPY)은 금요일 +0.28% 상승했다. 엔화는 2개월 고점에서 하락 전환했는데, 미·EU 간 관세 긴장으로 달러가 강세를 보인 영향이 컸다. 일본의 4월 도쿄 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 약한 흐름을 보인 것도 BOJ(일본은행)에 대한 완화적 기조(비둘기적 시사)로 해석되면서 엔화에 하방 압력을 가했다.
금요일 초반 엔화는 일본 4월 S&P 제조업 PMI가 상향 수정되며(기존 54.9 → 수정치 55.1) 4.25년 만에 가장 강한 확장세를 보였다는 소식으로 강세를 보였다. 전날 일본 정부와 BOJ가 외환시장에 개입해 엔 매수를 실시했고, 블룸버그의 중앙은행 계정 분석에 따르면 약 345억 달러($34.5 billion)를 투입해 엔화를 방어한 것으로 알려졌다. 또한 일본은 에너지를 90% 이상 수입하므로 유가 하락은 일본 경제와 엔화에 일시적으로 우호적이다.
한편 4월 도쿄 CPI는 전년동월비 +1.5%로 예상치 +1.7%을 밑돌았다. 신선식품·에너지를 제외한 지표는 +1.9%로 예상치 +2.2%보다 낮았고 14개월 만에 가장 둔화된 상승률을 기록했다. 시장은 다음 BOJ 정책회의(6월 16일)에서 25bp 금리인상 가능성을 약 65%로 반영하고 있다.
상품시장: 금·은의 경우 6월 인도분 COMEX 금(GCM26)은 금요일 +14.90달러(+0.32%)로 마감했고, 7월 인도분 은(SIN26)은 +2.403달러(+3.25%)로 강하게 올랐다. 은 가격은 한 주 만에 최고 수준을 기록했다.
금·은 가격은 금요일 유가 급락의 영향을 받아 일시적으로 상승했다. 유가 하락은 인플레이션 우려를 완화해 중앙은행들의 통화완화 여지를 높일 수 있다는 점에서 귀금속에는 상승 요인이다. 다만 같은 날 달러가 2주 저점에서 반등해 추가 상승분을 크게 제약했다.
중동 긴장 고조는 귀금속의 안전자산 수요를 지탱하는 요인이다. 앞서 언급한 바와 같이 미국과 이란이 호르무즈 해협을 둘러싼 봉쇄를 유지하고 있다는 점은 지정학적 불안정을 높여 귀금속의 매력도를 강화한다. 반면 트럼프 대통령의 해상 봉쇄 지속 발언은 에너지 가격을 높게 유지해 인플레이션을 자극할 가능성이 있어 중앙은행들의 완화 가능성을 제한함으로써 귀금속에는 하방 요인으로 작용할 수 있다. 또한 ECB의 매파적 언급도 귀금속의 투자심리를 압박했다.
펀드의 포지션 측면에서는 최근 장기 보유 물량의 정리(롱 포지션 축소)가 가격에 부정적 영향을 주고 있다. 금 ETF의 순롱 보유는 3월 31일 기준 4.5개월 최저로 하락했고, 이는 2월 27일의 3.5년 최고치에서 되돌림을 나타낸다. 은 ETF의 순롱 보유도 최근 8.5개월 최저로 내려갔다.
한편 중앙은행의 금 수요는 여전히 금 가격을 지지하는 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)은 3월 보유 금을 +160,000 온스 늘려 총 74.38 million troy ounces를 보유하게 되었고, 이는 17개월 연속 증가라는 점에서 시장에 중요한 변수로 작용한다.
용어 설명 및 시장 메커니즘 : 주요 용어를 이해하기 쉽도록 정리하면, 달러 지수(DXY)는 주요 통화 대비 달러 가치를 종합적으로 측정한 지수다. ISM 제조업지수는 미국 공급관리협회(Institute for Supply Management)가 발표하는 제조업 체감 경기 지표로, 50 이상이면 확장, 미만이면 위축을 뜻한다. 스왑 시장은 금리 선물 및 스왑을 통해 시장이 향후 금리 수준을 어떻게 기대하는지를 반영하는데, 여기에 나타난 확률 수치는 투자자들의 정책금리 전망을 시사한다. S&P 제조업 PMI는 제조업 구매관리자지수(PMI)로 산업 활동의 단기 변화를 보여준다. COMEX는 금·은 같은 금속 선물의 주요 거래소다.
전문적 전망 및 시사점 : 단기적으로는 지정학적 긴장(특히 호르무즈 해협 관련)과 미국의 대(對)유럽 관세 위협이 달러를 지지할 가능성이 크다. 관세 리스크는 유로화 및 일부 신흥시장 통화의 약세를 야기할 수 있으며, 세계 교역비용 상승은 글로벌 성장률 전망을 하향 압박할 수 있다. 유가의 추가 급락은 인플레이션 압력을 완화해 중앙은행의 완화 여지를 키우지만, 반대로 지정학적 충격으로 유가가 급등하면 인플레이션 압력이 커져 통화정책 정상화 기대를 강화시킬 수 있다. 따라서 투자자들은 지정학적 뉴스, 주요 국가의 물가지표, 중앙은행 총재 및 위원들의 발언, 그리고 시장이 반영하는 스왑 가격을 종합적으로 주시해야 한다.
금융시장 참가자 관점에서 보면, 단기 헤지·포지션 재조정은 달러 강세 및 지정학적 리스크에 민감하게 반응할 것이다. 귀금속은 지정학적 불확실성 확대 시 안전자산 수요로 지지를 받을 수 있으나, 통화정책 정상화 우려가 커지면 금리 상승 기대 속에서 매력도가 약화될 수 있다. 따라서 포트폴리오 전략은 금리·환율·상품(특히 에너지) 변동성을 모두 고려해 리스크 관리 포지션을 갖추는 것이 바람직하다.
해당 기사에 인용된 수치와 발언은 2026년 5월 4일 발표된 시장 데이터와 공시를 바탕으로 정리한 것이다. 기사에 언급된 시장 확률은 스왑·선물 가격에 내재된 기대를 의미하며, 실제 정책 결정은 중앙은행의 공식 발표에 따라 달라질 수 있다.
면책: 본문에 인용된 Rich Asplund 명의의 원문 기사에 따르면, 게시일 기준으로 필자는 본문에 언급된 유가·통화·금속 관련 증권에 대해 직접 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않다고 명시되어 있다. 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며 투자 판단의 최종 책임은 독자에게 있다.
