달러 지수(DXY)가 4월 14일(현지시간) -0.26% 하락하며 6주 최저를 기록했다. 이날 달러는 지정학적 우려 완화로 채권 금리가 하락하고 주식이 랠리로 반응하면서 압력을 받았다. 미국과 이란은 4월 22일 만료되는 2주간의 휴전 연장을 위한 추가 협상 개최를 논의 중인 것으로 전해졌다. 뉴욕포스트는 트럼프 대통령이 파키스탄에서 “over the next two days“(향후 이틀 내) 대화가 재개될 수 있다고 말했다고 보도했다. 달러는 또 미국의 3월 생산자물가지수(PPI)가 예상보다 약하게 발표되면서 손실을 확대했다.
2026년 4월 15일, Barchart의 보도에 따르면, 미국의 3월 최종수요 PPI는 전월 대비 +0.5% m/m·전년동월비 +4.0% y/y로 집계돼 예상치(+1.1% m/m, +4.6% y/y)를 밑돌았다. 식료품 및 에너지를 제외한 근원 PPI는 전월 대비 +0.1% m/m, 전년동월비 +3.8% y/y로 예상치(+0.4% m/m, +4.1% y/y)를 하회했다. 이러한 물가 지표는 통화정책 전망에 영향을 미치며 달러 약세를 부추겼다.
금리·스왑시장에서 4월 28~29일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 25bp 인상1%로 평가되고 있다. 전반적으로 달러는 금리 차(interest rate differentials)에 대한 전망이 약화되며 계속 하방 압력을 받고 있다. Barchart는 2026년에 FOMC가 최소 -25bp 인하를 할 것으로 보고 있는 반면, 일본은행(BOJ)과 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 각각 최소 +25bp 인상을 할 것으로 예상된다는 점을 지적했다. 이는 달러 대비 유로·엔 등 외국 통화의 상대적 매력을 높이는 요인이다.
유로화는 강세를 보였다. EUR/USD는 4월 14일 +0.29% 상승하며 6주 최고를 경신했다. 유로는 달러 약세의 영향을 받았고, 같은 날 국제유가가 약 7% 급락한 점이 유로존 경제에 우호적으로 작용했다. 유로존은 에너지를 대부분 수입하기 때문에 유가 하락은 경제적 부담 완화로 연결된다.
ECB의 크리스틴 라가르드(Christine Lagarde) 총재는 유로존 경제가 ECB의 기본 시나리오에서 “
between the baseline and the adverse
“(기본 시나리오와 악영향 시나리오 사이)에 놓여 있다고 말했다. ECB 집행이사인 올리 렌(Olli Rehn)은 이란 전쟁으로 인한 물가 상승이 금리 인상을 “self-evident”하게 만들지는 않는다고 언급했다. 시장의 스왑 가격은 4월 30일 열리는 ECB 정책회의에서 +25bp 인상 가능성을 28%로 반영하고 있다.
엔화도 달러 약세 속에서 강세를 보였다. USD/JPY는 4월 14일 -0.36% 하락했다. 엔화는 또한 일본의 2월 산업생산 지표가 상향 수정되면서 지지받았다. 일본의 2월 산업생산은 기존 발표치인 -2.1% m/m에서 +0.1%p 상향되어 -2.0% m/m로 수정되었다. 같은 날 유가의 7% 하락은 에너지 수입 의존도가 높은 일본 경제에 긍정적이다. 블룸버그는 BOJ 관계자들이 이번 정책회의에서 물가 전망을 크게 올리고 성장 전망을 하향 조정할 가능성이 크다고 보도했다. 시장은 4월 28일 BOJ 회의에서 25bp 인상 확률을 36%로 보고 있다.
금·은 등 귀금속이 급등했다. 6월 인도분 COMEX 금(GCM26)은 4월 14일 종가 기준 +82.70달러(+1.73%) 상승했고, 5월 인도분 COMEX 은(SIK26)은 +3.868달러(+5.11%) 올라 3.5주 최고를 기록했다. 달러 지수의 6주 최저 진입은 금·은 가격에 대해 통상적으로 강세 요인으로 작용한다. 또한 미국-이란 전쟁의 협상 가능성으로 국제유가가 7% 이상 하락하면서 물가 상승 우려가 완화됐고, 이는 중앙은행들이 완화적 통화정책을 선택할 가능성을 높여 귀금속에 우호적으로 작용했다.
한편, 귀금속에 대한 안전자산 수요는 여전히 존재한다. 트럼프 대통령이 호르무즈 해협에 대한 전면 해상 봉쇄 명령을 내린 이후 미·이란 갈등의 고조 우려가 지속되고 있고, 미국의 관세 불확실성·정치적 혼란·대규모 재정적자 등 정부정책 불확실성이 귀금속을 가치 저장 수단으로 부각시키고 있다. 그러나 최근 펀드의 귀금속 청산은 가격에는 하방 압력이다. 금 ETF의 롱 포지션은 3월 31일 기준 4개월 최저로 하락했으며, 이는 2월 27일의 3.5년 최고치에서 크게 줄어든 수치다. 은 ETF의 롱 보유도 3월 27일 7개월 최저로 떨어졌는데 이는 12월 23일의 3.5년 최고치에서 후퇴한 것이다.
또한 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유가 계속 증가하고 있는 점은 금 가격을 지지하는 요인이다. PBOC가 보유한 금은 3월에 +160,000 온스 증가해 74.38 million troy ounces에 달했으며, 이는 PBOC가 17개월 연속으로 금 보유를 늘린 기록이다.
용어 해설(실무자·일반 독자 대상)
DXY(달러 인덱스)는 주요 통화 대비 미국 달러의 가치를 종합적으로 나타내는 지표로, 달러의 전반적 강약을 파악할 때 사용된다. PPI(생산자물가지수)는 생산 단계에서의 가격 변동을 측정하는 지표로 소비자물가(CPI)에 선행하는 경향이 있어 통화정책 판단에 중요한 참고자료다. 스왑시장에서의 가격은 시장 참가자들이 금리 변동 확률을 어떻게 반영하는지 보여 주며, 중앙은행의 금리 결정에 대한 기대치를 수치화한다. COMEX는 뉴욕상품거래소 계열의 금·은 선물 거래 시장을 의미하며, ETF는 상장지수펀드로 투자자들의 현물 수요와 유사한 영향을 시장가격에 준다.
전망 및 영향 분석
단기적으로는 지정학적 긴장 완화와 국제유가 급락으로 달러 약세 및 귀금속 강세가 우세할 가능성이 크다. 다만, 금리 전망의 변화(특히 2026년 중앙은행들의 정책 방향 변화)에 따라 장기 추세는 달라질 수 있다. 예컨대 시장이 예상하는 대로 FOMC가 2026년에 금리 인하(-25bp 이상) 방향으로 기울고, 반면 BOJ와 ECB가 인상을 추진하면 달러는 상대적으로 추가 약세를 보일 가능성이 있다. 반대로 지정학적 리스크 재고조(예: 갈등 재발)나 물가상승 압력의 재강화는 안전자산 선호 및 달러 강세, 귀금속 변동성을 확대할 수 있다.
실무적 투자 관점에서 통화쌍별로는 유로화가 상대적으로 강세를 보일 가능성이 높으며, 엔화는 일본의 경기 지표 개선과 BOJ의 통화정책 전환 기대가 평행적으로 작용할 경우 추가 강세를 나타낼 수 있다. 원자재 측면에서는 유가가 추가 하락할 경우 유로·엔에 긍정적, 반대로 유가가 재급등하면 인플레이션 우려로 달러·금리·귀금속 모두에 복합적 영향을 줄 수 있다.
감시 포인트는 다음과 같다. ① 향후 발표되는 미국의 물가 지표(CPI·PPI·고용지표) ② 4월 말부터 예정된 BOJ·FOMC·ECB의 정책회의 결과 및 성명서 문구 ③ 중동 협상 진행 상황과 국제유가 변동성이다. 이 세 요인이 향후 며칠에서 몇 달 사이 환율·금리·원자재 가격의 방향을 좌우할 가능성이 크다.
기사 작성 시점의 부가정보로, 이 보도는 Barchart의 리치 애스플런드(Rich Asplund)가 작성했으며, 게시 시점에 해당 기자는 보도된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 명시되어 있다. 또한 이 기사의 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며 투자 판단의 유일한 근거가 되어서는 안 된다.
