3월 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH25)은 +0.37(+2.05%) 상승하고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH25)은 +12.20(+2.58%) 상승했다. 이날 설탕 가격은 달러 지수(DXY00)의 약세에 따른 숏 커버링으로 단기 반등을 보였다.
2026년 4월 14일, Barchart의 보도에 따르면, 약해진 달러는 설탕 선물에서 매도(숏) 포지션을 청산하게 하는 요인으로 작용했다. 특히 런던 설탕에서 펀드의 과도한 숏 포지션이 단기 숏 커버링 랠리를 촉발할 수 있다는 지적이 있다. 지난주 금요일 발표된 위클리 커밋먼트 오브 트레이더스(COT) 리포트에 따르면, 1월 7일로 끝나는 주에 펀드들은 런던 설탕의 순숏 포지션을 2,322 계약 늘려 5년 최고치인 2,515 계약의 순숏을 기록했다.
수요일에 뉴욕 설탕은 근월물 기준으로 4개월 3주(4-3/4개월) 저점을, 런던 설탕은 3년 4개월(3-1/3년) 저점을 기록했다. 지난 3개월 동안 설탕 가격은 공급 여건 개선 전망으로 하락세를 보였다. 국제설탕기구(ISO)는 2024/25 전 세계 설탕 부족 전망을 2024년 11월 21일 발표에서 -2.51 MMT(백만톤)으로 하향 조정했으며, 이는 8월 전망치인 -3.58 MMT에서 개선된 수치이다. 또한 ISO는 2023/24 전 세계 설탕 잉여 추정치를 8월의 200,000 MT에서 1.31 MMT으로 상향 조정했다.
인도 관련 소식도 시장에 영향을 미치고 있다. 2023년 12월 19일 인도 식품부 장관 초프라(Chopra)는 국내의 에탄올 혼합 의무를 충족한 뒤 잉여분이 발생하면 설탕 수출을 허용할 수 있다고 언급했다. 인도 정부는 이번 시즌 약 1 MMT의 설탕 잉여를 추정하고 있다. 다만 인도의 에탄올·설탕 정책 변화는 수출 차단 가능성을 내포하고 있어 글로벌 공급에 불확실성을 제공한다.
생산 측면에서는 태국의 생산 증가 전망이 가격에 하방 압력을 가하는 요인이다. 태국 사탕수수·설탕위원회(Office of the Cane and Sugar Board)는 2024/25년 태국 설탕 생산이 전년 대비 +18% 증가한 10.35 MMT가 될 것으로 10월 29일 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국으로, 생산 증가 전망은 글로벌 공급 확대 신호로 작용한다. 반면 인도는 가을·초겨울(10월1일~12월31일) 생산이 감소했다는 신호가 있다. 인도 설탕·바이오에너지 제조업협회(ISM)는 최근 발표에서 인도의 2024/25 생산이 전년 동기 대비 -15.5% 감소한 9.54 MMT로 집계됐다고 밝혔다. 이 같은 생산 감소는 인도 정부가 수출 규제를 유지하게 만드는 요인이 될 수 있다.
브라질도 공급 우려를 제공하고 있다. 작년 가뭄과 과도한 고온으로 인해 브라질 최대 설탕 생산지인 상파울루(Sao Paulo)에서 산불이 발생했고, 사탕수수 작물에 피해가 있었다. 사탕수수 업계 단체 Orplana는 최대 2,000건의 화재 발생이 최대 80,000헥타르의 사탕수수 재배지에 영향을 미쳤다고 밝혔다. Green Pool Commodity Specialists는 최대 5 MMT의 사탕수수(설탕 원료)가 화재로 손실됐을 가능성을 지적했다. 브라질 정부의 작물예측기관 Conab은 11월 21일 발표에서 2024/25년 브라질 설탕 생산 전망을 기존 46 MMT에서 44 MMT로 하향 조정했다. UNICA는 2024/25년 센터-사우스(Center-South) 누적 생산이 12월 말 기준으로 전년 대비 -5.4% 감소한 39.78 MMT라고 보고했다.
정책적 요인도 주목된다. 인도 식품부는 2024/25 회계연도(11월 시작)에 대해 설탕을 에탄올로 전환하는 공장에 대한 규제를 8월 30일에 완화했으며, 이는 인도의 설탕 수출 규제 지속 가능성을 높일 수 있다. 2023년 말 인도는 국내 비축량을 늘리기 위해 2023/24 연도에는 사탕수수를 에탄올 생산에 사용하는 것을 중단하도록 명령했으며, 2023년 10월 이후 설탕 수출을 제한해 왔다. 결과적으로 인도는 2022/23 시즌(9월 30일 기준) 동안 총 6.1 MMT만 수출을 허용했으며, 직전 시즌에는 기록적인 11.1 MMT를 수출한 바 있다. 한편 10월 3일 ISM은 인도가 다음 시즌에 약 2 MMT의 설탕을 수출할 수 있다고 전망하며 수출 규제 완화를 촉구했다.
수급 통계 전망은 기관별로 차이를 보인다. ISM은 9월 26일 인도의 2024/25 설탕 생산이 전년 대비 -2% 감소한 33.3 MMT가 될 것으로 전망했으며, 2023/24년 인도 설탕 비축량은 9월 30일 기준 8.4 MMT로 예상했다(5월 전망치 9.1 MMT 대비 하향). 국제설탕기구(ISO)는 8월 30일 발표에서 2024/25년 전 세계 설탕 생산을 179.3 MMT로 전망해 전년(181.3 MMT) 대비 -1.1% 감소할 것으로 예측했다. 반면 미국 농무부(USDA)는 11월 21일 발표한 반기 보고서에서 2024/25 전 세계 설탕 생산을 186.619 MMT로 사상 최대치를 전망했고, 인간용 설탕 소비는 179.63 MMT로 증가할 것으로 내다봤다. USDA는 또한 2024/25년 전 세계 기말재고가 전년 대비 -6.1% 감소한 45.427 MMT가 될 것으로 전망했다.
전문가 설명: 여기서 사용된 단위 MMT는 메트릭톤(백만톤, Million Metric Tonnes)을 의미하며, 커밋먼트 오브 트레이더스(COT) 리포트는 선물시장에서 투기적 참여자(펀드 등)의 매매포지션 변화를 주간 단위로 집계해 공개하는 보고서이다. 숏 커버링은 보유 중인 매도(숏) 포지션을 청산하기 위해 매수하는 행위를 뜻한다.
시장 영향과 향후 전망(분석)
단기적으로는 달러 약세로 촉발된 숏 커버링이 설탕 가격의 반등을 이끌 가능성이 크다. 펀드의 순숏 포지션이 과도한 수준이라는 점은 추가적인 숏 커버링을 통한 급등 리스크를 내포한다. 그러나 공급 측면에서 태국의 생산 증가 전망과 ISO의 일부 하향 조정에도 불구하고 USDA의 상회하는 생산 전망은 가격 상승을 제한하는 요인이다. 다시 말해, 가격은 단기적 재료(예: 포지션 청산, 통화 변동성, 산불 피해 발표)에 민감하게 반응하되, 중기적으로는 주요 생산국의 생산량 추이와 인도의 수출 정책이 결정적일 가능성이 높다.
정책 리스크가 높은 상황에서의 시나리오별 영향은 다음과 같다. 첫째, 인도가 수출 규제를 유지하거나 강화하면 글로벌 공급이 제한돼 가격상승 압력이 강화될 수 있다. 둘째, 태국·브라질의 생산이 예상대로 확대될 경우 과잉공급 우려로 가격은 재차 하락할 가능성이 크다. 셋째, 펀드의 추가적 숏 커버링이 촉발되면 기술적 매수세가 가세해 단기적으로는 의미 있는 랠리를 형성할 수 있다. 투자자·거래자는 달러 환율, 펀드 포지션 변화(COT), 주요 산지의 기상·생산 통계, 그리고 인도의 수출 정책 발표를 핵심 모니터링 항목으로 삼아야 한다.
결론 : 2026년 4월 14일 기준 설탕 시장은 달러 약세에 따른 숏 커버링으로 단기 반등을 보였지만, 중기적 가격 방향은 태국·브라질의 생산 변화와 인도의 수출 정책 여부, 그리고 기관별 생산 전망의 차이에 의해 좌우될 가능성이 크다. 투자자와 정책 담당자는 수급 지표와 정책 변화를 면밀히 관찰해야 한다.
게시 시점에, 기사 원문 작성자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았음을 공시했다.
