설탕 선물 가격이 달러 약세에 반등했다. 5월 인도·뉴욕 월드 설탕 #11 선물(SBK26)은 화요일 종가 기준 +0.20포인트(+1.46%) 상승했고, 5월 런던 ICE 화이트 설탕 #5 선물(SWK26)은 +13.00포인트(+3.16%) 상승했다.
2026년 4월 15일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕값은 6주 최저 수준에서 회복하면서 달러 지수($DXY)가 6주 최저로 급락하자 선물시장에서 숏커버링(매도 포지션의 청산)이 촉발되어 급등했다. 이날의 가격 반등은 단기적인 기술적 매수와 달러 약세의 복합적 영향으로 분석된다.
최근 흐름과 배경
최근 2주간 설탕 가격은 전반적으로 하락 압력을 받아 왔으며, 세계 공급이 풍부할 것이라는 전망에 따라 화요일에 6주 최저로 떨어졌다. 지난해 4월 이후 공급·수요 전망을 바탕으로 한 잇단 보고서와 각국의 생산·수출 정책이 가격에 영향을 미쳤다.
주요 생산국의 생산 증가
인도 관련 소식이 가격 하방 압력을 강화했다. 인도 식품국장(Food Secretary)은 지난해 같은 시점에 비해 설탕 생산이 증가한 가운데, 올해 설탕 수출 금지 계획이 없다고 밝혔다. 또한 인도의 협동조합연합인 National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.은 2025-26 회계연도(10월 1일~3월 31일) 설탕 생산이 전년 대비 +9% 증가한 27.12 백만 톤(MMT)이라고 4월 2일 보고했다. 이러한 인도 생산 강세는 전 세계 설탕 공급을 늘려 가격에는 부정적 신호로 작용한다.
브라질의 공급 증가
브라질의 생산 증가도 가격 하방 요인이다. 브라질 산업체계인 Unica는 3월 27일 발표에서 2025-26 시즌(중부-남부 지역, 10월~3월 중순) 누적 설탕 생산이 전년 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT라고 밝혔다. 이와 함께 제당 공장들이 사탕수수 중 설탕용 압착 비중을 작년 48.08%에서 올해 50.61%로 늘렸다고 보고했다.
원유·에탄올과의 연계
3월 30일 뉴욕 설탕은 6개월 최고치, 런던 설탕은 6.25개월 최고치를 기록한 바 있다. 이는 원유 가격 강세가 에탄올 가격을 끌어올리면서 전 세계 제당공장에서 에탄올 생산을 늘릴 유인이 생겨 설탕 생산을 억제할 가능성이 제기됐기 때문이다. 실제로 지난달 원유는 3.75년 최고 수준까지 급등하면서 원유-에탄올-설탕의 상호 연동성이 부각됐다.
공급 차질 요인
호르무즈 해협(Strait of Hormuz) 폐쇄에 따른 공급 차질도 일부 가격 지지 요인으로 작용했다. Covrig Analytics 분석에 따르면 해협 폐쇄는 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 제약해 정제 설탕 생산을 제한했다고 평가된다.
전문기관 전망과 잉여 우려
한편, 지난달에는 글로벌 설탕 잉여 우려로 인해 근월물 선물 가격이 5.5년 최저로 급락한 바 있다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 2월 11일 보고서에서 2026/27 작황연도에 전 세계 설탕 잉여가 3.4 MMT에 달할 것으로 전망했으며, 이전 연도인 2025/26에는 8.3 MMT 잉여였다고 밝혔다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 2025/26에 2.74 MMT, 2026/27에 156,000 MT 잉여를 전망했고, StoneX는 2월 13일 2025/26에 2.9 MMT 잉여를 전망했다.
국제기구와 미국 농무부의 전망
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 보고서에서 2025-26 회계연도에 설탕 잉여가 +1.22 MMT라고 전망했으며, 이는 2024-25의 -3.46 MMT 적자에서 반전된 결과라고 지적했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여의 주요 원인이라고 밝혔다. ISO는 전 세계 설탕 생산이 +3.0% 증가해 181.3 MMT가 될 것으로 예측했다.
인도의 추가 전망
인도 설탕 및 바이오에너지 제조업협회(ISMA)는 3월 11일 인도의 2025/26 설탕 생산을 29.3 MMT(전년 대비 +12%)로 전망하면서 초기 전망치인 30.95 MMT보다는 낮췄다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월 예측치 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도가 추가 수출을 확대할 여지를 제공할 수 있다. 인도는 세계 2위의 설탕 생산국이다.
인도의 수출 승인
설탕 가격은 인도의 추가 수출 가능성에도 하방 압력을 받고 있다. 인도 정부는 2월 13일 2025/26 시즌에 대해 기존 1.5 MMT 승인 물량에 더해 추가 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했다. 인도는 2022/23 시즌 중 생산 감소로 국내 공급 제한이 발생하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
미국 농무부(USDA)의 전망
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 공개한 반기 보고서에서 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 수준인 189.318 MMT에 달할 것으로 예측했으며, 같은 기간 인간용 설탕 소비는 +1.4% 증가해 177.921 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA는 2025/26 전 세계 기말 재고가 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 추정했다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산이 2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도는 25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 예측했다.
용어 설명
DXY(달러 인덱스): 미국 달러화의 강약을 측정하는 지표로 주요 통화들에 대한 달러 가치를 종합해 수치화한 것이다. MMT(Million Metric Ton)은 백만 메트릭톤(1,000,000 메트릭톤)을 의미한다. 에탄올은 사탕수수나 옥수수 등에서 생산되는 연료용 알코올로 원유 가격이 상승하면 에탄올 가격도 동반 상승할 수 있으며, 이 경우 제당공장들이 설탕 대신 에탄올 생산에 더 많은 원료를 투입해 설탕 공급이 줄어들 가능성이 있다. 호르무즈 해협은 중동의 원유 수송에 있어 전략적 해상 요충지로, 통행 차질 발생 시 에너지·원자재 무역 전반에 영향을 줄 수 있다.
시장 영향 및 향후 전망
현재의 반등은 달러 약세로 인한 기술적 쇼트커버링과 일부 공급 차질 우려가 결합한 결과이다. 다만, 다수 기관의 예측과 핵심 생산국의 생산 증가를 종합하면 중기적으로는 공급 과잉 우려가 여전히 존재한다. 만약 달러 약세가 지속되고 원유·에탄올 가격이 추가 상승한다면 제당공장들의 에탄올 전환 확대로 설탕 공급이 줄어들어 가격 지지가 강화될 수 있다. 반대로 인도와 브라질의 생산 확대 및 인도의 추가적인 수출 정책 완화가 현실화되면 공급 과잉 우려가 재부각되어 가격 하락 압력이 지속될 가능성이 크다.
리스크와 투자자 유의사항
설탕 시장은 기후(예: 몬순 강수), 정책(수출허가·쿼터), 원유·에탄올 가격, 글로벌 무역 차질(예: 해협 통행 중단) 등 다양한 요인에 민감하다. 따라서 단기적 가격 변동성은 커질 수 있으며, 포지션을 취하는 투자자는 생산·수요 지표와 통화·원유 동향을 면밀히 모니터링할 필요가 있다.
참고: 본 기사에 인용된 데이터 및 보고서는 Barchart 보도를 기반으로 정리했다. 기사 작성일 현재 저자 Rich Asplund는 본문에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않다.
