9월 선물인 ICE 뉴욕 코코아(CCU25)는 +309포인트(+3.77%) 상승했고, 9월 ICE 런던 코코아 #7(CAU25)은 +186포인트(+3.40%) 상승했다.
2026년 5월 4일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격이 급등했으며 런던 코코아는 4주 만의 고점을 기록했다. 이번 주 코코아 가격을 지지한 요인은 코트디부아르(아이보리코스트)의 수출 속도 둔화로 인해 전 세계 공급이 타이트해질 수 있다는 우려다. 월요일 정부 통계에서 아이보리코스트 농민들이 마케팅 연도인 10월 1일부터 7월 27일까지 항구로 운송한 코코아가 1.75백만톤(MMT)으로 집계됐으며, 이는 전년 대비 +6.1% 증가한 수치이나, 12월에 관측된 +35%의 대폭 증가분에 비해서는 둔화된 것이다. 이 같은 수치 발표 직후 뉴욕 코코아는 화요일에 4주 만의 고점을 찍었다.
유럽중기기후예보센터(ECMWF)의 분석에 따르면, 이번 시즌 코트디부아르와 가나 지역의 강수량은 30년 평균 이하로 나타났다. 여기에 고온 현상이 결합되면서 10월부터 시작되는 주요 수확기(main crop)의 코코아 꼬투리(포드) 발달에 부정적 영향을 줄 위험이 있다. 이러한 기상 요인은 향후 공급 위험을 높여 가격 상승 요인으로 작용하고 있다.
런던 코코아 선물에서의 상품펀드(commodity funds)의 대규모 숏 포지션도 단기적 쇼트커버링(숏 포지션 청산) 가능성을 높이는 변수다. 지난 금요일 ICE Futures Europe은 7월 22일로 끝난 주에 펀드들이 런던 코코아의 순숏 포지션을 1,904건 늘려 8,265건의 순숏을 기록했다고 보고했으며, 이는 2년 넘게 가장 큰 증가폭이었다.
반면 수요 측면에서는 소비 여건이 코코아에 하방 압력을 가하고 있다. 초콜릿 제조업체인 Lindt & Spruengli AG는 상반기 초콜릿 판매가 예상보다 크게 감소함에 따라 연간 마진 가이던스를 하향 조정했다. 또한 초콜릿 대기업 Barry Callebaut AG는 이달 초에 세 달 만에 두 번째로 판매량 가이던스를 낮췄다. 같은 회사는 3월–5월 기간 판매량이 -9.5% 감소했다고 보고했으며, 이는 10년 내 최대 분기별 감소폭이다. 이처럼 성장이 둔화된 초콜릿 수요는 코코아 가격에 약세 요인으로 작용한다.
이달 초 코코아 가격은 하락세를 보였는데, 뉴욕 코코아는 8개월 최저(근접 선물 기준)로, 런던 코코아는 17개월 최저(근접 선물 기준)로 각각 떨어졌다. 수요 약화가 가격 하락을 크게 압박한 것이다. 유럽코코아협회는 7월 17일 발표에서 2분기 유럽의 코코아 그라인딩(제분·가공량)이 전년 동기 대비 -7.2% 하락해 331,762톤에 그쳤다고 발표했으며, 이는 시장 기대치(-5% y/y)를 밑돈 수치였다. 또한 아시아코코아협회는 2분기 아시아의 그라인딩이 전년 동기 대비 -16.3% 줄어 176,644톤에 그쳤다고 밝혔는데, 이는 8년 만에 가장 적은 2분기 실적이다. 북미의 2분기 코코아 그라인딩은 전년 동기 대비 -2.8% 감소한 101,865톤으로, 아시아·유럽보다는 덜한 감소폭을 보였다.
하역·재고 측면에서도 주목할 지표가 있다. ICE(Intercontinental Exchange)가 모니터링하는 미국 항구 내 코코아 재고는 지난 주 화요일 2,368,141자루(bags)로 집계되어 10.5개월치 수준의 최고치를 기록했다. 이는 단기 수급 여유를 보여 주는 반면, 항구 재고 증가가 항로·품질 문제와 결합될 경우 가격 변동성을 키울 수 있다.
생산 측면에서는 가나의 생산 증가 전망이 가격에 하방 압력을 준다. 가나코코아위원회(Ghana Cocoa Board)는 7월 1일 2025/26년 가나 코코아 생산량이 전년 대비 +8.3% 증가해 650,000톤이 될 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년의 600,000톤에서 증가한 수치다. 가나는 세계에서 두 번째로 큰 코코아 생산국이다.
한편 공급 품질 문제는 코코아 가격을 지지하는 요인으로 작용하고 있다. 아이보리코스트의 중간작(mid-crop) 수확이 9월까지 진행되는 가운데 코코아 가공업체들이 품질 문제를 제기하며 트럭 단위의 선적을 반송(reject)하고 있다. 가공업체들은 트럭당 약 5%~6%의 중간작 물량이 불량이라고 보고했는데, 이는 주요 수확(main crop) 기간의 약 1%보다 상당히 높은 비율이다. 네덜란드계 금융기관 라보뱅크(Rabobank)은 아이보리코스트 중간작 불량의 원인 중 하나로 지역 내 늦게 온 강우(late-arriving rain)에 따른 생육 제한을 지적했다. 올해 아이보리코스트 중간작의 평균 추정치는 400,000톤으로, 지난해의 440,000톤보다 -9% 감소한 수준이다.
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24년 글로벌 코코아 적자를 종전의 -441,000톤에서 -494,000톤으로 수정 발표했으며, 이는 60년 이상 기록된 최대 적자 수준이라고 밝혔다. ICCO는 2023/24년 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 -13.1% 감소해 4.380백만톤(MMT)에 그쳤다고 밝혔다. 또한 2023/24년 글로벌 재고 대비 그라인딩 비율(stocks-to-grindings ratio)은 46년 만의 최저인 27.0%로 하락했다. 반면 ICCO는 2024/25년 전망에서는 2월 28일 기준으로 전 세계 코코아가 142,000톤의 흑자를 기록할 것으로 예측했으며, 2024/25년 생산량은 전년 대비 +7.8% 증가한 4.84MMT가 될 것으로 전망했다.
용어 설명(독자를 위한 보충)
그라인딩(grindings)은 원두 형태의 코코아를 분쇄·가공하여 초콜릿 원료로 사용하는 양을 말한다. 산업통계에서 그라인딩 수치는 실제 수요(가공·제조 수요)를 나타내는 주요 지표다. 재고 대비 그라인딩 비율(stocks-to-grindings ratio)은 일정 기간 동안의 가용 재고를 그라인딩(수요)으로 나눈 비율로서, 수급 여유도를 판단하는 핵심 지표이다. 단위로 표기된 MMT는 메가톤(백만톤)을 의미한다. ‘근접 선물(nearest-futures)’은 만기가 가장 가까운 선물계약을 뜻하며, ‘순숏(net-short)’ 포지션은 매도 포지션이 매수 포지션보다 많은 상태를 말한다. 항구 재고는 보통 자루(bags) 단위로 집계된다.
시장 영향 및 전망
현 시점에서 가격 향방은 공급 측 위험과 수요 약화 간의 충돌로 요약된다. 단기적으로는 아이보리코스트의 수출 속도 둔화와 중간작의 품질 저하, 서아프리카의 강수 부족이 가격 상승 압력을 제공한다. 여기에 런던 선물 시장에서의 대규모 순숏 보유는 숏커버링(쇼트 커버링) 발생 시 상승을 가속화가나의 생산 증가와 일부 지역의 항구 재고 증가, 그리고 글로벌 초콜릿 수요의 둔화가 가격을 억제하는 요인이다.
정책·업계 측면에서 보면, 초콜릿 제조업체들의 판매량 축소와 마진 악화는 원가 전가가 어렵다는 점을 시사한다. 이는 제조업체들이 가격 인상에 제약을 받는 한편, 고원가 지속 시 제품 가격 인상·품질 저하·생산 조정
투자자 관점에서는 재고 수준과 아프리카 주요 산지의 기상 상태, 현지 품질 리포트, 그리고 선물 시장의 포지션 변화를 면밀히 모니터링할 필요가 있다. 특히 10월에 시작되는 주요 수확기(main crop) 전까지 강우 회복 여부와 중간작의 품질 회복이 관건이다. 품질 문제가 지속되거나 수출 지연이 이어질 경우 공급 우려가 현실화되며 가격은 추가 상승할 수 있다. 반대로 기상 회복 및 가나 등지의 생산량 증가가 확실시되면 가격 조정이 뒤따를 여지도 크다.
기사 관련 공시 : 기사 작성자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사 내의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 기사에 표현된 견해는 작성자의 견해일 수 있으며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 대변하지는 않는다.
