코코아 선물이 목요일 소폭 상승 마감했다. 미국 ICE 5월물 코코아(심볼 CCK25)는 전일 대비 +25포인트(+0.27%) 상승 마감했으며, 런던 ICE 5월물 코코아(심볼 CAK25)는 +3포인트(+0.04%) 상승 마감했다.
2026년 4월 29일, Barchart(나스닥닷컴 계열)의 보도에 따르면, 코코아 가격은 목요일 소폭 상승했으나, 이번 주 초와 지난 금요일에 3개월이 넘는 기간의 저점으로 급락했던 이후 지속되는 공급 불안이 가격을 지지하고 있다. 다만 같은 날 발표된 나이지리아의 1월 코코아 수출이 전년 대비 +27% 증가한 46,970MT로 집계되면서 상승폭은 제한됐다. 또한 달러지수(DXY00)의 반등으로 인해 코코아의 추가 상승 여력이 제한된 점도 영향을 미쳤다.
시황을 자세히 보면, 최근 코코아 시장은 수요 둔화 우려와 함께 코트디부아르(Ivory Coast)와 가나(Ghana)의 최근 강우에 따른 생산·운송 차질 우려가 혼재하며 큰 변동성을 보이고 있다. 특히, 코트디부아르 정부가 발표한 자료에 따르면 이번 마케팅 연도(10월 1일~2월 23일) 동안 농민들이 항구로 선적한 코코아 물량은 1.36MMT(메트릭톤)으로 전년 동기 대비 +17% 증가했으나, 이는 12월의 35% 증가 속도에서 둔화된 것이다.
한편, 미국 항구에 보관된 ICE 모니터링 코코아 재고는 지난 1년 반 동안 하향 추세를 보였으며, 1월 24일 기준 21년 만의 저점인 1,263,493백(자루)까지 떨어졌다. 그러나 목요일 현재 재고는 회복되어 약 2개월 반 만의 고점인 1,452,105백(자루)에 이르렀다.
가나는 세계에서 두 번째로 큰 코코아 생산국으로, 가나 코코아 규제 기관인 Cocobod는 이번 시즌 수확 전망치를 12월에 두 번째로 하향 조정해 2024/25년 수확 전망을 617,500MT로 제시했다. 이는 8월 추정치인 650,000MT 대비 -5% 축소된 수치다. 이러한 생산 축소 신호는 글로벌 공급 우려를 강화하는 요인이다.
수요 측면에서는 초콜릿 제조사들의 경고가 눈에 띈다. 허쉬(Hershey)와 몬델레즈(Mondelez) 경영진은 최근 높은 코코아 가격이 수요를 저해하고 있다고 경고했다. 몬델레즈는 2월 4일 CFO 자르멜라(Zarmella)의 발언을 인용해 “특히 북미와 같은 일부 지역에서 코코아 소비가 감소하는 조짐을 보고 있다”고 밝혔고, 이후 회사는 코코아 가격 급등으로 초콜릿 가격이 최대 50% 상승할 수 있어 수요를 억제할 가능성이 있다고 경고했다. 허쉬는 2월 6일 높은 코코아 가격으로 레시피를 재구성(코코아를 다른 재료로 대체)하고 있다고 발표했다.
분기별 그라인딩(코코아 원두 분쇄량) 보고서는 고가격이 수요를 둔화시키고 있음을 보여준다. 유럽 코코아협회는 1월 9일 발표에서 2025년 Q4(기사 원문 기준) 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -5.3% 감소해 331,853MT로 최근 4년 중 최저를 기록했다고 밝혔다. 아시아 코코아협회는 Q4 아시아 그라인딩이 전년 동기 대비 -0.5% 감소한 210,111MT였고, 북미(National Confectioners Association)는 Q4 북미 그라인딩이 전년 동기 대비 -1.2% 감소한 102,761MT라고 보고했다.
공급 측의 구조적 압박은 여전히 존재한다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 22일 자 보고서에서 2023/24 글로벌 코코아 적자를 -478,000MT로 상향 조정했고, 이는 5월의 -462,000MT에서 증대된 수치로서 60년 만의 최대 적자이라고 평가했다. ICCO는 같은 보고서에서 2023/24년 전세계 코코아 생산 전망을 4.380MMT로 하향 조정(5월의 4.461MMT에서 축소)했으며, 이는 전년 대비 -13.1%의 감소다. 또한 ICCO는 2023/24년 글로벌 재고/그라인딩 비율을 27.0%로 추정해 46년 만의 최저 수준을 제시했다.
용어 설명
그라인딩(grindings)은 코코아 원두를 분쇄해 초콜릿·코코아 제품 생산에 투입할 수 있는 형태로 만드는 공정을 의미한다. 일반적으로 그라인딩 수치는 최종 가공 수요의 직접적인 지표로 활용된다.
스톡/그라인딩 비율(stocks/grindings ratio)은 재고 수준을 월간 또는 연간 가공 속도(그라인딩)로 나눈 비율로, 재고가 가공 수요에 비해 얼마나 풍부한지를 나타내는 지표이다.
ICE-monitored inventories는 ICE(Intercontinental Exchange)가 모니터링하는 창고 재고 통계로, 특히 미국 항구창고에 보관된 코코아 자루 수를 기반으로 한 지표다. DXY는 여러 범세계 통화 대비 미 달러의 가치를 측정하는 달러지수다.
시장 영향과 전망
현재 시장은 공급 측 불안(코트디부아르·가나의 기상 이슈, 하향된 가나 생산 전망, ICCO가 지적한 적자 확대)과 수요 측 약화(고가격으로 인한 소비 둔화, 제조업체의 레시피 변경·가격 전가 가능성)라는 상반된 신호에 의해 움직이고 있다. 단기적으로는 나이지리아의 1월 수출 증가(46,970MT, 전년 대비 +27%)가 가격 상승 압력을 완화하는 요인으로 작용했으나, 이는 전 세계 재고 수준과 주요 생산국의 계절적 출하 패턴에 따라 단발적 효과에 그칠 가능성이 크다.
중기적 관점에서는 ICCO가 제시한 전세계 재고/그라인딩 비율 27.0%와 2023/24년 -478,000MT의 적자 전망이 구조적 상승 요인으로 남아 있다. 재고 비율이 역사적 저점에 가깝다는 점은 공급 차질 발생 시 가격 반등이 강하게 나타날 수 있음을 시사한다. 반면 수요의 가격 탄력성이 높아진 상태에서 가격이 지나치게 급등하면 소비자 수요 위축과 제조사의 레시피 변경으로 수요 감소가 지속될 위험이 있다.
가격 예측은 불확실성이 크지만, 향후 전망을 요약하면 다음과 같다. 첫째, 기상 이슈 및 주요 생산국의 수확 실적이 향후 가격 방향성을 좌우할 주요 변수다. 둘째, 달러 강세가 이어질 경우 원자재 가격 전반에 하방 압력을 줄 수 있으나, 달러 약세나 추가적인 공급 차질이 발생하면 코코아는 재차 상승 탄력을 받을 수 있다. 셋째, 제조업체의 수요 적응(레시피 변경·가격 전가)이 장기적 수요 구조를 바꿀 가능성이 있어 중장기 수요 전망은 불확실하다.
투자자·업계 실무자에 대한 실무적 권고
단기 트레이더는 항구 재고 움직임(ICE 모니터링 수치), 코트디부아르·가나의 출하 속도, 나이지리아 등 비주류 생산국의 출하 소식, 그리고 달러지수(DXY) 변동성을 주시해야 한다. 중장기 투자자는 ICCO의 분기별·연간 공급·수요 보고서, 주요 제조업체의 가격 정책 변화, 그리고 재고/그라인딩 비율의 추이를 면밀히 관찰할 필요가 있다. 또한 초콜릿·제과업체들이 코코아 대체 재료로의 전환을 가속화할 경우 원자재 수요 구조가 재편될 수 있으므로 식품업계의 원재료 전략 변화도 주목해야 한다.
원문 기사 작성자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 명시했다. 또한 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 기사에 언급된 견해는 작성자의 것이며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반영하지는 않는다.
