2026년 6월 8일 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 미국 법무부가 4월 23일 대마초를 스케줄 I에서 스케줄 III로 재분류하면서 대마초 업종 주식은 더 이상 정치적 흐름에만 연동되지 않게 됐다. 그 결과 업종 내에서도 승자와 패자가 갈리는 가운데, 그린 썸 인더스트리(Green Thumb Industries, OTC: GTBIF)는 승자 쪽에 속하는 종목으로 평가된다.
이 회사는 자체 현금 창출 능력을 바탕으로 재정적으로도 충분히 मजबूत한 상태여서, 최근의 규제 변화로부터 이익을 얻는 동시에 단기적인 변동성도 견딜 수 있는 위치에 있다. 미국 합법 대마초 시장은 2026년 1,377억 달러 규모에서 2034년 1조4,300억 달러 규모로 성장할 것으로 예상되며, 연평균 성장률은 34%로 제시됐다. 이는 대마초 산업이 단순한 정책 수혜주를 넘어, 제도권 안으로 편입되는 과정에서 구조적 성장 가능성을 지닌 시장임을 보여준다.
대마초는 미국에서 연방 차원의 규제 등급에 따라 법적 지위와 세금 부담이 달라진다. 스케줄 III로의 이동은 의료용 대마초 사업자에게 적용되는 280E 조항의 연방 세금 부담을 없애는 효과가 있다. 280E는 마약 관련 사업체가 통상적인 사업 비용을 공제하지 못하게 만드는 세법 규정으로, 업계의 수익성을 크게 압박해 온 장벽으로 꼽힌다. 규제가 완화되면 사업자들은 일반 기업처럼 비용을 공제할 수 있어 순이익률이 즉시 개선될 수 있다.
이 같은 변화가 그린 썸 인더스트리에 특히 유리한 이유는 이미 그 효과를 흡수할 준비가 돼 있기 때문이다. 회사는 1분기 실적에서 미국 마약단속국(DEA) 등록 신청서를 제출했다고 밝혔다. 1분기 매출은 3억2만 달러로 전년 동기 대비 7.4% 증가했으며, 주당순이익(EPS)은 0.07달러로 전년 같은 기간보다 75% 늘었다. 현금 보유액은 3억4,450만 달러로, 1년 전 2억8,990만 달러보다 증가했다. 이는 동종 업체들보다 훨씬 견조한 대차대조표를 보여주며, 차입 없이도 투자나 설비지출을 감당할 수 있는 여력을 뜻한다.
“규제 변화와 세금 부담 완화는 그린 썸 인더스트리의 수익성에 직접적인 상승 요인으로 작용할 수 있다.”
첫 번째 이유는 세금 부담 완화가 마진 개선으로 직결된다는 점이다. 스케줄 III 전환이 이뤄지면 의료용 대마초 사업자는 표준 사업 비용을 공제할 수 있어 순이익률이 확대된다. 시장에서는 일반적인 마진 구조를 가진 의료용 대마초 판매점이 실효 세율 15~30포인트를 회복할 수 있을 것으로 추정하고 있다. 그린 썸은 이미 이런 상승 효과를 흡수할 준비가 돼 있으며, 1분기 보고서에서 규제 재분류 이후 DEA 등록 신청을 냈다고 밝힌 바 있다.
두 번째 이유는 업계에서 드문 자본 규율이다. 대마초 기업 가치가 급등하던 시절 일부 경영진은 자본을 이용해 재배 자산을 과도한 가격에 사들이는 실수를 저질렀지만, 그린 썸은 제한적 면허 구조를 가진 주에서 운영 효율성을 높이며 수익성을 유지해 왔다. 이 회사는 강한 현금 보유를 바탕으로 자사주 매입도 이어가고 있다. 1분기 동안 매입한 자사주는 3,330만 달러 규모였다. 시가총액이 18억 달러인 회사가 이만큼의 주식을 되사들이는 것은 매우 강한 신호로 받아들여진다. 창업자이자 최고경영자(CEO)인 벤저민 코블러(Benjamin Kovler)가 자사주를 상당히 저평가된 것으로 보고 있음을 시사하기 때문이다. 자사주 매입은 유통 주식 수를 줄여 향후 주당순이익을 끌어올리고, 시장 전반이 흔들릴 때 주가 하단을 지지하는 구조적 효과를 낳는다.
세 번째 이유는 성인용 판매 확대 국면에서의 빠른 대응력이다. 현재 규제 완화의 직접 효과는 의료용 판매점에만 적용되지만, 6월 29일 행정 청문회에서 기호용, 즉 성인용 대마초도 스케줄 III로 지정될 가능성이 있다. 그렇게 되면 대마초 기업들은 성인용 판매에서도 일반적인 사업 비용 공제를 받을 수 있게 된다. 그린 썸은 주 정부가 성인용 판매를 승인할 때 빠르게 매출로 연결할 수 있는 구조를 이미 갖추고 있다. 회사는 14개 주에 걸쳐 110개의 디스펜서리(대마초 판매점)를 운영 중이다.
특히 미네소타에서는 9월 성인용 시장이 출범했고, 그린 썸은 이미 RISE 브랜드 디스펜서리 8곳을 가동 중이어서 급증한 레크리에이션 수요를 즉시 흡수할 수 있었다. 회사는 또 향후 성인용 전환이 예상되는 주요 시장에서도 입지를 넓히고 있다. 동부 해안의 버지니아에는 7곳, 플로리다에는 22곳, 펜실베이니아에는 19곳의 디스펜서리를 운영 중이다. 이는 대규모 시장 전환이 현실화될 때 매출 확대가 빠르게 나타날 수 있음을 보여준다.
그린 썸 인더스트리 주식, 지금 사야 하나라는 질문에 대해 기사는 신중한 시각도 함께 전했다. 모틀리 풀의 스톡 어드바이저 애널리스트 팀은 지금 사기 좋은 종목 10개를 선정했지만, 그 목록에 그린 썸 인더스트리는 포함되지 않았다. 다만 과거 이 목록에 포함됐던 종목들의 사례는 강한 수익률 가능성을 보여준다. 넷플릭스가 2004년 12월 17일 이 목록에 올랐을 때 1,000달러를 투자했다면 현재 44만3,191달러가 됐을 것이라고 했고, 엔비디아가 2005년 4월 15일 선정됐을 때 같은 금액을 투자했다면 125만8,838달러가 됐을 것이라고 설명했다.
스톡 어드바이저의 누적 평균 수익률은 941%로, S&P 500의 206%를 크게 웃돈다고도 했다. 다만 이는 그린 썸 인더스트리의 투자 매력을 부정하는 의미라기보다, 대마초 산업 내부에서도 종목별 차별화가 심화되고 있음을 보여주는 대목이다. 규제 완화, 세금 부담 축소, 자사주 매입, 그리고 성인용 시장 확대라는 재료가 겹친 만큼, 그린 썸의 향후 주가 흐름은 산업 평균보다 회사의 실행력과 시장 점유율 확대 속도에 더 크게 좌우될 가능성이 있다. 특히 현금 여력과 기존 점포망을 감안하면, 성인용 전환이 진행되는 주에서 매출과 이익이 빠르게 개선될 여지는 적지 않다.
제임스 할리(James Halley)는 본문에 언급된 어떤 종목도 보유하지 않고 있다고 밝혔다. 모틀리 풀은 그린 썸 인더스트리스를 추천하고 있으며, 자사의 공시 정책을 따르고 있다. 기사에 담긴 견해는 저자의 것이며, 나스닥의 입장을 반드시 반영하는 것은 아니다.
