미국과 영국 선물 시장에서 코코아 가격이 급등했다. 7월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(코드 CCN26)은 화요일 종가 기준 +191포인트(+4.92%) 상승했고, 7월 ICE 런던 코코아 #7(코드 CAN26)은 +3.80파운드(+14.14%) 상승했다.
2026년 5월 5일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 화요일 급등하며 약 2.75개월 만의 고점을 기록했다. 초기 조사에 따르면 2026/27년 서아프리카 코코아 작황에서 코코아 나무의 체렐(cherelle) 형성이 평균을 밑돌아, 주요 수확기인 10월에 시작되는 메인 작황에 대한 전망이 약하다는 신호가 나왔다.
해협 봉쇄와 공급 차질도 가격을 지지하는 요인이다. 호르무즈 해협의 장기 봉쇄는 비료 공급을 축소시키고, 국제 해상 운임과 보험료, 연료비를 올려 코코아 수입국들의 수입 비용을 증가시킨다. 이로 인해 코코아 가격 상승 압력이 가해진다.
자금(펀드) 포지션과 단기적 쇼트커버링 위험이 가격 변동을 확대할 가능성이 있다. 4월 28일로 종료된 주간의 커밋먼트 오브 트레이더스(COT) 보고서는 자금들이 뉴욕 코코아에서 3,499계약을 늘려 총 19,885계약의 순숏을 보유했다고 집계했으며, 이는 3년 넘게 가장 많은 수준이었다. 과도한 숏 포지션은 단기적인 쇼트커버링 랠리를 초래할 수 있다.
수요 측면에서는 초콜릿 소비가 견조한 신호가 가격을 뒷받침한다. 초콜릿 주요 기업인 허쉬(Hershey)와 몬델리즈 인터내셔널(Mondelez International)의 실적이 예상보다 양호하게 발표되면서 높은 가격에도 불구하고 소비자들의 초콜릿 수요는 비교적 안정적이라는 점이 드러났다.
공급·잉여 전망의 변화도 주목된다. 스톤엑스(StoneX)는 지난 수요일 2026/27년 전세계 코코아 잉여(서플러스) 전망을 267,000MT에서 149,000MT로 하향 조정했으며, 이는 엘니뇨 가능성으로 인한 서아프리카 작황 리스크를 반영한 것이다. 스톤엑스는 또한 2025/26년 전세계 잉여 전망을 287,000MT에서 247,000MT로 하향했다.
반면 수요 둔화 신호는 가격에 하방 압력을 가한다. 미국 제과협회(National Confectioners Association)는 4월 23일 발표에서 북미의 1분기 코코아 그라인딩(제분량)이 -3.8% y/y, 106,087MT로 감소했다고 밝혔다. 유럽 코코아 협회(European Cocoa Association)는 유럽 1분기 코코아 그라인딩이 -7.8% y/y, 325,895MT로 하락해 예상치 -6%를 밑돌며 17년 만의 최저 수준을 기록했다고 발표했다. 반면 아시아 코코아 협회(Cocoa Association of Asia)는 아시아 1분기 코코아 그라인딩이 +5.2% y/y, 223,503MT로 예상외의 증가를 보였다고 보고했다.
소비자 구매 지표도 엇갈린다. 시장조사기관 서커나(Circana)는 4월 14일 북미의 초콜릿 캔디 매출이 3월 22일 종료된 13주 동안 전년 동기 대비 -1.3% 감소했다고 발표했고, 블룸버그 인텔리전스는 부활절 기간 초콜릿 캔디 판매가 전년 대비 약 5% 감소했다고 전했다. 이 같은 수요 약화 신호는 코코아 가격에 하방 요인으로 작용한다.
현물 재고는 다소 풍부. ICE(Intercontinental Exchange) 코코아 재고는 화요일 기준으로 2,667,760백(20.5개월 만의 최고)으로 증가해 가격에 부담을 주는 요인으로 작용한다.
주요 생산국별 동향. 코트디부아르(아이보리코스트)로부터의 현재 공급은 안정적이다. 코트디부아르의 누적 수치에 따르면 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 5월 3일) 동안 농민들이 항구로 출하한 코코아는 1.54MMT(메트릭톤)으로 전년 동기 대비 +0.7% 증가했다.
반면 나이지리아(세계 5위 생산국)의 공급 감소는 가격을 지지한다. 블룸버그는 4월 22일 보도에서 나이지리아의 2월 수출이 전년 대비 -4.6% 하락해 40,110MT를 기록했다고 전했으며, 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT가 될 것으로 전망했다(2024/25년 예상치는 344,000MT).
기상 조건도 우려를 낳고 있다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터(African Flood and Drought Monitor)에 따르면 3월 29일 기준으로 코트디부아르의 절반 이상과 가나의 약 2/3 지역에서 가뭄 상태가 지속되고 있다.
농가 보수가 대폭 인하된 점도 주목된다. 지난달 가나는 2025/26 재배 시즌에 대한 농가 보수를 거의 30% 인하했고, 코트디부아르도 이번 달 시작된 중간 작황부터 적용될 농가 보수를 57% 삭감한다고 발표했다. 코트디부아르와 가나는 전세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지한다.
생산 전망의 변화. 코트디부아르는 2025/26년 자국의 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 감소해 1.65MMT가 될 것으로 발표했다(2024/25년 1.85MMT). 라바뱅크(Rabobank)는 2025/26년 전세계 코코아 잉여 전망을 11월의 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다.
상반된 통계도 존재한다. 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 전세계 2024/25 코코아 잉여 전망을 11월의 49,000MT에서 75,000MT로 상향 조정했으며, 이는 4년 만의 잉여 전환이었다고 밝혔다. ICCO는 2024/25년 전세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가해 4.7MMT에 달했다고 추정했다.
용어 설명(보충):
체렐(cherelle)은 코코아 나무에서 자라기 시작하는 초기 과실 또는 작은 꼬투리(미성숙 과실)를 뜻하며, 체렐의 형성은 이후 성숙한 꼬투리(포드)와 수확량으로 이어지는 중요한 성장 지표다. COT 보고서(Commitments of Traders)는 선물시장에서 주요 참여자들(상업, 비상업, 대형 투기 등)의 포지션을 집계한 자료로, 자금의 순롱·순숏 규모를 파악하는 데 사용된다. 코코아 그라인딩(grindings)은 코코아 원두를 제분(분쇄)해 가공하는 양으로, 제과업체들의 수요와 직접 연결되는 대표적 수요 지표다. ICE 재고는 인터컨티넨탈익스체인지(거래소)에 신고된 창고 재고를 의미하며, 현물 시장의 유동성·공급 상황을 판단하는 데 활용된다.
시장 영향 분석 및 향후 전망:
단기적으로는 기상 악화와 서아프리카의 체렐 부족 신호가 2026/27년 메인 작황의 하방 리스크를 높여 코코아 가격에 강세 요인으로 작용할 가능성이 크다. 특히 코트디부아르와 가나의 생산 차질과 농가 보수 인하로 인한 공급 축소는 시장 심리에 즉각적으로 반영될 수 있다. 동시에 호르무즈 해협 봉쇄에 따른 물류·비료 비용 상승은 실수요국들의 구매 비용을 올려 전반적 수입 가격 상승 압력을 가중시킨다.
중기적 관점에서는 수요지표의 엇갈린 흐름이 변수다. 북미·유럽의 1분기 그라인딩 감소와 소비 매출의 약세는 구조적 수요 약화를 시사하지만, 허쉬와 몬델리즈의 양호한 실적과 아시아 지역의 그라인딩 증가(+5.2%)는 지역별 수요 불균형을 보여준다. 따라서 가격은 공급 우려(작황·기상·물류 이슈)와 수요 둔화(특히 선진국) 사이에서 높은 변동성을 보일 전망이다.
포지션 관점에서는 자금의 과도한 순숏이 단기적인 쇼트커버링 랠리를 촉발할 수 있어, 기술적 반등이 확대될 위험이 존재한다. 반대로 ICE 재고의 높은 수준(2,667,760백)은 추가 상승을 제한하는 요인이다. 투자자들은 기상 데이터와 서아프리카의 작황 보고, 선물 시장의 포지셔닝 변화, 그리고 주요 소비국의 그라인딩 통계를 면밀히 모니터링해야 한다.
요약적 전망: 기상 리스크와 서아프리카의 작황 약화가 구조적 공급 우려를 증폭시키는 한편, 선진국 수요의 약화와 높은 창고 재고가 상방을 제한해 가격은 단기적으로는 급등 후 조정의 가능성이 있으며, 중기적으로는 지역별 수요 차별화에 따라 변동성이 이어질 것으로 전망된다.
공시 및 저자 정보: 본 기사 출처의 원문 저자인 Rich Asplund은 기사에 언급된 관련 증권에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 모든 데이터와 정보는 보도 시점의 자료를 기반으로 한 것이며, 투자 판단의 최종 책임은 독자에게 있다.
