코코아 선물 가격이 급등했다. 7월 인도상품거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCN26)은 화요일 종가 기준 +191포인트(+4.92%) 상승 마감했고, 7월 ICE 런던 코코아 #7(CAN26)은 +3.80파운드(+14.14%) 급등 마감했다. 이날 코코아 가격은 2.75개월(약 2개월과 3주) 만에 최고치를 기록했다.
2026년 5월 6일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 초기 조사 결과에서 2026/27년 서아프리카 코코아 작황의 cherelle(체렐레·미성숙 꼬투리) 형성량이 평균 이하로 나타나면서 10월에 시작되는 본격 수확기에 대한 전망이 약화된 것이 가격 상승의 핵심 요인으로 지목됐다.
운송·비료 공급 차질과 자금 포지션도 가격을 밀어올리고 있다.
호르무즈 해협의 장기 봉쇄는 전 세계 코코아 공급망에 추가적인 교란을 초래하고 있다. 해협의 폐쇄는 비료 공급 축소, 글로벌 해운 운임 상승, 보험료 및 연료비 상승을 통해 코코아 수입업체의 비용을 높이고, 이는 코코아 가격을 지지하는 요인으로 작용한다.
또한 자금(펀드)의 과도한 쇼트(매도) 포지션이 존재하는 점이 단기적인 반등(쇼트 커버링)을 확대할 수 있다. 4월 28일로 끝난 주간의 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면 펀드들은 뉴욕 코코아에서 순매도 포지션을 3,499건 추가하여 총 19,885건의 숏 포지션을 보유하게 되었으며, 이는 3년여 만에 가장 많은 수준이다.
수요 측면에서는 소비자 초콜릿 수요가 비교적 견고한 점이 가격을 지지한다. 최근 허쉬(Hershey)와 몬델리즈(Mondelez International)의 어닝 서프라이즈가 소비자 초콜릿 수요가 높은 가격 환경에서도 견조하다는 신호로 해석되며, 이는 코코아 가격에 긍정적으로 작용했다.
글로벌 공급·수급 전망의 축소도 가격에 우호적이다. 투자은행 스톤엑스(StoneX)는 2026/27년 글로벌 코코아 잉여(서플러스) 전망을 267,000MT에서 149,000MT로 낮췄으며, 엘니뇨로 예상되는 기상 위험을 이유로 들었다. 또한 스톤엑스는 2025/26년 전망도 287,000MT에서 247,000MT로 하향 조정했다.
반면 수요 약화와 풍부한 현재 재고는 하방 요인으로 작용하고 있다. 미국 과자업협회(National Confectioners Association)는 4월 23일에 발표한 자료에서 북미 지역의 1분기 코코아 그라인딩(원두 가공량)이 전년 대비 -3.8% 감소한 106,087MT이라고 밝혔다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 유럽의 1분기 그라인딩이 -7.8% 감소한 325,895MT로, 예상(-6.0%)보다 큰 폭의 감소를 기록하며 최근 17년 중 최저 수준의 1분기를 나타냈다. 반면 아시아코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 아시아 1분기 그라인딩이 예상과 달리 +5.2% 증가한 223,503MT라고 보고했다.
수요 약화의 다른 지표로는 조사기관 Circana가 4월 14일 발표한 자료에서 북미의 초콜릿 캔디 판매가 3월 22일 종료된 13주 기간 동안 전년 대비 -1.3% 감소했다는 점과, 블룸버그 인텔리전스가 이번 부활절 시즌(계절적 소비 성수기)의 초콜릿 캔디 판매가 전년 대비 약 5% 감소했다고 보도한 점이 있다.
현재의 재고 측면에서는 ICE(Intercontinental Exchange)의 코코아 재고가 화요일 기준으로 2,667,760백(가방)으로 집계되어 20.5개월 만의 최고치에 도달해 단기적 공급 과잉 신호로 작용하고 있다.
공급지역별 동향
생산지별로는 코트디부아르(아이보리 코스트)의 현재 출하량은 안정적이다. 코트디부아르의 집계에 따르면 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 5월 3일) 동안 농민들이 항구로 선적한 코코아는 1.54MMT(백만 미터톤)으로 전년 동기 대비 +0.7% 증가했다.
그러나 세계 5위 생산국인 나이지리아의 공급 감소는 가격을 지지하는 요인이다. 블룸버그는 4월 22일 나이지리아의 2월 수출이 전년 대비 -4.6% 감소한 40,110MT였다고 보도했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산량을 -11% 감소한 305,000MT로 전망했으며, 이는 이전에 예측된 2024/25년의 344,000MT에서 낮아진 수치다.
최근 서아프리카 지역의 강수(비)는 코트디부아르와 가나의 가뭄 우려를 완화하기에는 불충분했다. African Flood and Drought Monitor 자료를 인용하면 3월 29일 기준으로 코트디부아르의 절반 이상, 가나의 약 2/3 지역이 가뭄 상태로 보고되었다.
정책적 조치도 주목된다. 가나는 2025/26 재배 시즌에 농민에게 지급하는 공식 가격을 거의 30% 인하했고, 코트디부아르도 이달 시작된 중간 수확분부터 농민 지급액을 57% 인하하겠다고 발표했다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산의 과반(50% 이상)을 차지한다.
기타 기관 전망
코트디부아르는 2025/26년 코코아 생산량이 -10.8% 감소한 1.65MMT로 전망했으며(전년 1.85MMT), 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26년 글로벌 잉여 전망을 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다. 반면 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 2024/25년 글로벌 잉여 전망을 49,000MT에서 75,000MT로 상향 조정했고, 2024/25년 글로벌 생산이 +8.4% 증가한 4.7MMT였다고 추정했다.
용어 설명
체렐레(cherelle): 코코아 나무에서 꽃이 진 후 열매(콩이 들어 있는 꼬투리)가 되기 전에 형성되는 미성숙 꼬투리를 말한다. 체렐레 형성이 약하면 향후 본 수확기에 수확 가능한 꼬투리(및 콩) 수가 줄어들어 생산량 감소로 이어질 수 있다.
그라인딩(grindings): 코코아 원두를 가공(분쇄)하여 초콜릿 및 코코아 관련 제품의 원료로 만드는 양을 의미한다. 일반적으로 그라인딩 수치는 소비·제조 수요의 바로미터로 활용된다.
Commitment of Traders(COT): 선물시장에서 주요 참여자(상업, 비상업 등)의 포지션을 집계해 공개하는 보고서로, 자금(펀드)의 매수·매도 포지션 변화는 향후 가격 변동성에 영향을 줄 수 있다.
전망과 시사점
단기적으로는 서아프리카의 작황 우려와 운송·비료 비용 상승, 과도한 숏 포지션이 맞물리며 코코아 가격을 상방으로 밀어올릴 가능성이 높다. 특히 코트디부아르와 가나의 생산 전망 악화는 글로벌 공급에 즉각적이고 실질적인 영향을 미칠 수 있다. 반면 ICE 재고의 다소 높은 수준(2,667,760백 가방)과 북미·유럽의 그라인딩 감소는 수요 측면에서 하방 압력을 제공하므로, 가격의 추가 상승은 공급 우려의 실체화(예: 수확량 감소의 확정적 발표, 주요 항로의 장기 봉쇄 지속) 여부에 따라 달라질 전망이다.
중장기적으로는 다음과 같은 점을 주목해야 한다. 첫째, 서아프리카의 기상 리스크(엘니뇨 등)와 농민 지원 정책(가격 인하 등)은 생산 인센티브와 공급량에 영향을 미쳐 전년 대비 물량 변동성을 키울 수 있다. 둘째, 해운 및 연료비 상승은 수입국의 원가구조를 변화시켜 최종 소비재(초콜릿) 가격에 전달될 가능성이 있다. 셋째, 펀드의 포지셔닝과 재고 수준은 단기 변동성을 증폭하거나 완화하는 촉매로 작용할 수 있다.
시장 참여자(수입업자·제조사)는 공급 리스크에 대비한 헤지(선물·옵션 활용)와 원가 전가 전략을 점검해야 하며, 정책당국과 국제기구는 서아프리카 농가의 생산 복원력 제고를 위한 기후·농업 지원 방안을 모색할 필요가 있다. 소비 측면에서는 고가격이 지속될 경우 수요 탄력성에 따라 대체재로의 전환이나 소비 감소가 나타날 수 있어 제조업체의 판매 전략 조정이 요구된다.
요약하자면, 현재의 코코아 시장은 서아프리카 작황 우려와 운송·비료 차질이 상호작용하며 상승 요인이 강하게 작용하는 반면, 높은 재고와 일부 지역의 수요 약화는 리스크로 남아 있다. 향후 가격 방향은 작황 관련 추가 자료, 주요 항로의 개시 여부, 그리고 수요 회복 여부에 크게 좌우될 전망이다.
원문 작성: Rich Asplund(원문에는 해당 기자의 투자 포지션 관련 공시가 포함되어 있으나 이 기사에서는 해당 공시의 서술을 생략했다.)
